先探／冲破零负利率危机
各国央行不断降息，一度造成全球负利率债券规模超过17兆美元，近期虽然规模略有缩小到13兆美元上下，但只要欧洲央行扩大降息，或是联准会再响起鸽派声音，负利率债券规模随时可能扩大。对各国投资机构来说，寻找高股息殖利率的市场和投资标的，才能让投资报酬率超过对手！
文／魏圣峰
全球经济成长前景依然不理想，各国央行维持宽松的货币政策不变。即使近期负利率债券金额从八月底历史新高的十七兆美元滑落到十三兆美元附近，目前看来，欧洲央行持续维持宽松的货币环境趋势不变，全球最大负利率债券就在欧元区债券。这么多负利率债券、且各国央行仍持续降息情况下，如何在金融市场追求更高的报酬率成为全球投资机构的重要课题。
欧洲央行在十月下旬的货币政策会议维持利率水准不变，这是前总裁德拉吉在位的最后一场会议。欧洲央行总裁由ＩＭＦ前总裁拉加德接任，十二月份欧洲央行的货币政策会议是拉加德上任后的第一次货币政策会议，届时是否扩大ＱＥ或是降息具有指标意义。拉加德先前担任ＩＭＦ总裁多年，ＩＭＦ到目前已经把全球经济成长率预估调降到三．二％，创下二○○九年以来的最低成长率，也是连续第五次调降全球经济成长率预估。市场普遍预测，拉加德掌舵欧洲央行后，仍将维持宽松的货币政策，至于是否采取比德拉吉时期更积极的宽松货币政策仍要观察。
欧洲央行九月调降存款利率十个基点，成为负○．五％，且从十一月起每个月ＱＥ二○○亿美元。当前全球负利率债券总市值由八月底历史新高的十七兆元，缩小到十三．○七兆美元；负利率债券规模缩小的原因不是因为这段期间经济好转，而是因为没有更坏的消息，引发债券殖利率创新低后的反弹。不过，只要各国央行持续降息，全球四大央行若有人进一步扩大ＱＥ政策，负利率债券规模随时都会再扩大。先前欧元区债券中有四成属负利率债券，近期规模略有缩小，但欧元区债券仍是最多负利率债券的来源。十二月份欧洲央行的货币政策会议否扩大ＱＥ规模，是全球公债殖利率发展的重要变数。
根据统计，丹麦、瑞典、瑞士发行的债券全都是负利率，德国债券二○年期（含）以下、荷兰十五年期（含）以下、法国十年期（含）以下、芬兰十年期（含）以下皆是。先前属于欧猪国家的葡萄牙公债六年期（含）以下、西班牙公债五年期（含）以下、义大利债券三年期（含）以下竟然也都沦为负利率债券。需要国际机构金援纾困的希腊十年期公债殖利率低到一．一九％，比十年期美债殖利率的一．八○五％还要低。即使欧元区各国公债殖利率低到离谱，但只要欧洲央行未来扩大ＱＥ，欧元区公债殖利率未来还有更低的殖利率出现。至截稿为止，十月间已经有澳洲、印度、南韩、印尼以及土耳其央行再降息，其中土耳其央行一口气降息二五○个基点（二．五％）幅度最大，各国央行的降息风潮还没结束。
台股殖利率全球第三高
全球负利率债券压力依然存在，高股息殖利率的股市和各股成为当前投资机构的首选标的。从全球主要股市的股息殖利率来看，道琼工业指数的平均为二．二九％，高于S&P 500指数一．九％和Nasdaq指数一．○五％。英国富时一○○指数的股息殖利率有四．九八％，高于德、法股市；澳洲股市股息殖利率四．五九％。亚洲股市中，台湾加权股价指数的股息殖利率为四．○五％，不但高于香港、中国以及日韩股市外，在全球股市中仅次于英国、澳洲股市，居全球股息殖利率第三高的市场，有利于台股对外的吸金魅力。（全文未完）
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