先探／殖利率...股价守护神

岁末年终，全球股市却相当不平静，且对来年展望仍有相当疑虑，或可加强布局于营运稳定的息利股，较有守中带攻的机会。

【文／黄俊超】

先盛后衰的二○一八年股市，就连圣诞节也难有欢乐气氛，包含提前收工的圣诞夜，美国股市连续七根黑Ｋ棒，不仅跌破颈线，也将今年涨幅全数吐出，以整个十二月来看，道琼指数至二十四日共计下跌三七四六点、幅度约为十四．六七％，而若从高点的二六九五一起算，跌点达到五一五九、十九．一四％。

其实也不仅美国股市今年由涨转跌，在亚洲股市方面，日股自高点起算，最大跌点达五五○○点、二二．五％，而中国上证逼近今年低点，位于新加坡的Ａ五○指数则跌破整理平台探底中。相较之下，韩国与台湾修正在前，短线相对抗跌。另西德州与布兰特原油价格也分别于十二月，出现十六．五％与十四．八％的跌幅。或可布局具防御性的息利股

市场已开始传出牛市结束、进入熊市的说法，虽然是否成真仍旧有待观察，不过一九年包含美中贸易战的延烧、全球经济成长是否趋缓、联准会升息次数与美国经济状况、中国及新兴市场的资金流动变化、原物料价格变动等不确定因素，都将是市场须面对课题，除了趋势性操作外，防御性布局也有其必要性。

价值与价格的关系，就如同经济与股市的道理一样，小狗纵然跑前、跑后，却总是会回到主人身边，然而，在价格变化的过程当中，除了营运状况有好表现之外，若公司的股利政策够稳健，且殖利率符合甚至高于预期，则将更有助于增加持股信心，当筹码沉淀而相对稳定，股价波动的幅度也可望较为理性。

投资人参与除权息的重点，不光只是拥有高殖利率或是稳定的配发股利、股息，由于股利收入还必须要被政府课税，因此至少要能够完成部分填权息，才能够有所获利，若是股价能够有完全填权息以上的表现，则才能够算是真正享受到股利政策，否则都只不过表面的光鲜亮丽，等于是拿自己的钱补贴而已。

根据统计资料显示，过去五年皆有配发现金股息个股，共有八四六家，不过能够每一年，且顺利于一百个交易日之内完成填息，却仅只有一百档个股，另外有二二六档个股，则是有四次能够在百日内填息，显示超过半数公司，都无法于除息后百日内完成填息，因此，若填息机率不高，也可选择弃息后买回。

附表为近五年能够在除息后一百个交易日之内，就完成完全填息的个股，且平均殖利率在四％以上，绝大多数都是电子产业的中小型股，而当中有不少公司一八年营运都有不错表现，一九年同样也有望如往年一般，提出让股东满意的股利政策，倘若股价出现疑似修正过头的状况，或可逢低考虑承接的机会。

枢纽厂的信锦，过去数年ＥＰＳ都持稳在五元上下，现金股息近年也多在四．五元上，平均殖利率高达七．四二％，一八年前三季ＥＰＳ四．○九元，若以减资二五％后的股本计算，则约为五．三二元，法人预估全年可望挑战六．五元，以平均配发率八五％换算，则现金殖利率将有机会来到八％的高水准。

近年微星在电竞产业大放异彩，一八年前十一月营收较一七年同期双位数成长，且前三季税后纯益达五三．六亿元已超过一七年全年表现，相较于其他因虚拟货币挖矿商机崛起的板卡股，营运稳定成长显得格外亮眼，又过去五年平均配发率达到八成，若以法人估计全年获利推算，一九年殖利率有机会超过八％。

安全监控的彩富，虽然产业受到中国红色供应链的冲击，不过与晶睿唯二仍能每年获利，且由于美中贸易战影响，一九年或将有获得转单的空间。过去五年平均配息率约七八％，平均殖利率则有六．一％，一八年营运回温，前三季ＥＰＳ二．一六元超越去年，预期一九年仍可望维持稳定殖利率表现。（全文未完）

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