理财周刊／ 如何引钱出洞？ 需要新政魄力
台股欠缺资金动能，需要银弹挹注，满手现金的台股企业，如何活用？需要政策点火。
文．金丽萍
据伦元投顾总顾问林和彦表示，股票市场本来就是一个大型的资金市场，有量，才表示大多数人投入这个市场。对总体经济来说，股市是经济的橱窗；从另外一个角度而言，股市甚至是经济的驱动引擎，因为，投资人在股市获利，自然会勇于消费，让经济好起来。到底是股市好，带动经济，或是经济转好，股市跟进？这就像是鸡生蛋，还是蛋生鸡的问题，其实，彼此间是相辅相成。
台股失落二十年
林和彦进一步说明，之前雷曼兄弟倒闭，资金市场崩塌下来，消费者趋于保守，久而久之，就产生负面效应。所以，台北股市量能不足，政府不能坐视不管，也不能尽挑有利的资讯，作片面解读。
看看大陆，可确认台股失落20年。台股上市柜有1600多家，上海加上深圳股市，有2600家，只比我们多约1000家；可是，大陆两市加总起来的成交量是6500亿人民币，相当于新台币3兆2500亿元，前一阵子的台股交易低量，只有大陆股市交易量的尾数。
林和彦长期研究大陆上市企业，他认为，大陆大多数公司的营运状况并不理想，EPS有到一块钱就很了不起了，大部分都是几毛钱；反观台湾，上市柜公司中，EPS有10几、20几块，赚5、6块的公司，都得靠边站，赚个2、3块，还会被投资人嫌，可是，这些赚钱公司如果在大陆，都变成不得了的绩优企业，一个个都飙翻天了。以前，人家说日本经济失落20年，其实，台湾股市才真正是失落20年。
林和彦回忆，20年前，台股来到1万2000点时，上市家数大概只有160几家(当时还没有上柜股票)；现在，光是上市就有800多家，所以，上市公司成长5倍，加上这些年来的除权息配股，总股数应该超过10倍以上，可是，台湾股市万点还过不了。
台北股市 万点闯关不易
林和彦表示，自己在民国七十八年操作美股，那时的S&P500是365点，现在，道琼1万8000点，S&P500 2163点，从365点到2163点，但这并不代表美股飙翻天，英特尔股价在美股崩盘前是170元，现在，不过5、60元而已；微软够大了吧，崩盘前的股价高点是180元，现在也才40几元，正是因为上市家数越来越多把盘撑大了。
林和彦质疑，但台北股市当年160家时，指数有1万2000点；现在有800家怎么连万点都上不去，所以，台北股市确实失落了20年。
万点闯关不易，关键是量没出来。林和彦分析，台湾不是没钱，有人议论，这几年大陆崛起，可是台面上下加起来，有一半的钱是台资，上个月，定存又创新高；只是，大家不愿意把钱拿出来。
面对台湾市场现况，ETF是对的金融商品。林和彦解释，因为大家对国内投资市场没信心，钱不断外流到海外买债券、陆股、美股、甚至黄金等等；而ETF是商品股票化、指数股票化，不必出去，在国内就可以投资国外金融商品；这对成交量也有帮助，让原本可能外流的资金留在国内。
林和彦指出，台湾ETF市场还在成长中，多数投资人不太熟悉这项商品；政府应多鼓励业者开发ETF商品，让台北股市更多元化。
林和彦表示，前一阵子谈论的「天使基金」，是一个促进成交量的好方法。「天使基金」的重要概念，是鼓励上市公司的现金部位，也可以用于投资台股。举例来说：大同(2371)股价跌到只剩下4元时，总市值大概只有50亿，可是，它手中的现金部位却有250亿，短期投资也有250亿(意指它投资债券、股票，一年内可回收变现的流动资产)，这两项加总起来，大同就有500亿元；可是，它的股票总市值竟然只有50亿，代表公司有能力把所有股票都买回来，还绰绰有余，也就是说，市场上有心人士如果把大同股票通通买下来，就有500亿的价值了。类似的上市柜公司，还有没有呢？
在台股中，具有相当现金部位的公司还不少。像鸿海集团的广宇(2328)，飙了两倍，广宇手中的现金部位也大于总市值；瑞仪(6176)及中光电(5371)也是，中光电目前总市值大约145亿元，但它手中现金部位就高达145亿元，中光电外资持股约44％，大股东持股约30％，也就是说，中光电股本40亿元，它的股票75％在特定人手里，在外流通股票只有25％，全部买下才需多少钱？它手中的现金足可把所有股票买回来，留这么多钱作什么？
台股量能不足，让投资人头痛；股价低于净值，更是令台股危机重重。目前，台股至少300家以上公司，股价低于净值。
以中光电为例，它净值50元，股价35元，用现金全部买回来，马上现赚20％，若不是政府把关，这样的公司早就被收购了，这对台湾而言，是个危机，但对虎视眈眈觊觎台湾好公司的对手来说，却是绝佳机会；因为，可以把台湾类似的公司都买光光，连技术也一并买掉；或者，不必并购，只是成为大股东，占有董监席次，一样可以取得技术和客户；把资源搬走后，再卖光股票，台股就成了被吸干的僵尸股。
台湾很多上市公司手中现金满满，但若不知如何应用，对一家公司而言，是一种浪费。而「天使基金」的立意，就是鼓励上市柜公司手中有现金部位，可以投资股票，买自家公司或相关公司的股票，或是ETF也好。林和彦认为，针对「天使基金」，如果政府再提供诱因，比如投资股票的净利不并入所得税计算等，因为，目前综所税17％，如果股票操作净利降为缴税10％，就有相当的吸引力。只是，兴利之余，也要防弊，仍需留意公司交叉持股所可能产生的弊端。
目前，政府管制陆资很严格，这种管制有利有弊；但如果台股两万点，就不用挡了，因为，股价已经反映合理价值。股价是反映一家公司的总体价值，好比大立光赚钱，股价来到4000元，合理吧，台积电也获利，股价190或200元，也不为过吧。
台股危机，也存在公司经营阶层的问题。股东出钱让经营阶层治理公司，股东权益就不应被漠视，所以，林和彦强调，公司经营阶层关心股价是应该的；只是，最近，不少公司喊着买进库藏股，最后却常常黄牛，像宏达电、乐升等等；如果，连经营阶层都欺负股东，公司股价怎么会有好的表现。
林和彦一再强调，一定要想办法让公司的现金流回股市，最重要的就是要让老百姓对政府、对股市有信心。犹记得，日本消费信心薄弱时，政府发消费券，老百姓还把它存起来；后来，安倍政策点火，让日本人在股市赚到钱，老百姓有钱赚，自然会把钱拿出来消费。投资人很聪明，不是光喊加油就有用，政策如何施力，投资人不会没有感觉。
【详细内容请参阅最新一期《理财周刊》第847期www.moneyweekly.com.tw。尊重智慧财产权 如需转载请注明出处来源。】