理财周刊／跟外资打太极　借力使力赚大钱

文．冯泉富

台股在截稿前续创波段新高，眼看加权指数即将挑战9500点，但是由各方资讯与相关媒体观察，市场一般投资人并未出现喜气洋洋皆大欢喜的氛围。今年行情的涨升结构是很特别的，完全由外资主导与掌控，今年以来累计(统计至十月二十四日)外资买超金额已达四二五八亿新台币。

有量就有价 聚焦150档

由于外资进出部位大，标的的筛选除了产业基本面以外，首重流动性与总市值，因为这攸关对庞大资金的胃纳量。因此，外资买超的标的集中在台湾50与中型100成份股，形成了上周所提的一个市场两个世界。

在加权指数屡创新高的当下，柜买指数还在月均线以下震荡整理，对一般投资人而言，除非跟着外资买超标的布局，其他的大部份人则面临史上最无感的多头行情。去年下半年至今，台股的内在结构已有明显的改变，外资持有台股比率已创40％的新高，台积电市值逼近5兆元新台币，但是79.8％持股在外资手上，台积电上涨，散户却赚不到。

日前台股周成交量也创四年来最低，周Ｋ线震幅仅0.84％创新低，九月台股的月周转率剩4.8％，首度跌破5％，这是剔除二月过年的季节因素外的单月历史新低。

不少绩优股 也乏人问津

流动性大降是资本市场非常大的警讯。周转率愈高代表流动性高、变现能力佳，企业挂牌募资功能彰显，容易吸引优良企业来台挂牌，进入良性循环。反之，流动性差，企业筹资也难，资本市场功能式微，可能连本土企业都出走，选择异地挂牌。

举一些数据为例，看目前市场有多冷清。十月二十四日集中市场交易总额为578.6亿，若扣掉外资参与率高的台湾50(207.4亿)及中型100(114.4亿)成份股，仅剩256.8亿，若再扣除种类繁多的各项ETF(71.1亿)，仅剩187.7亿。

这样的窒息量再分配给其他的中小型股，难怪成交量低于一百张的个股高达680档，其中低于五十张交易量的个股为461档。更惊人的是低于十张的竟高达158档，其中还不乏绩优生(例如全家、安心、诚品、商店街、杏昌、104、德麦等等)，集中市场中小型股与柜买市场一样冷清，这样的成交量如何吸引优秀企业来台挂牌？聚焦第四季畅旺族群

在低量能的环境，流动性风险增加，景气基本面的条件更形重要。事实上台湾景气已明显脱离谷底，进入复苏轨道。根据经济部公布的九月外销订单，金额为429.6亿美元，创下历年同月次高，年增率3.9％，是年增率连十六黑后拉出的连两红。

综观九月七大接单类别，金额最大的资讯通信与电子产品表现非常亮眼，分别达146.3亿与116亿美元，皆创下历年单月新高，投资人可屏除旺季不旺的疑虑。

当然，这一回又是「一颗苹果」救了台湾，iPhone 7的上市与Macbook的大改款，加上中低价手机需求增温，带动半导体产业供应链与组装代工订单增加。

高阶制程手机晶片、晶圆代工、DRAM及被动元件模组等产业供应链都明显增加。资通信的相关组装代工及产业供应订单也成长。连面板、DRAM产业都出现少有的连续调涨价格局面。

最重要的是，经济部预估十月接单金额可持续成长，约四三五～四四五亿美元，年增预估约4.2％到4.6％，且有机会年底前最后三个月都是正成长，再对照九月北美半导体设备订单出货比(B/B值)来到1.05，不仅是七月以来的新高，并且连续十个月站上代表景气扩张的﹁一﹂以上。

不只半导体产业将呈现淡季不淡，九月份的整体上市柜第四季的营收应该十分值得投资人期待。

鸿海看俏 面板报价持续上扬

现阶段由于量能萎缩，投资人在交易策略上也需搭配市场两极化的趋势。一是完全追踪外资近期持续买超的标的，且第四季正处营运旺季的公司。

例如鸿海，第四季原本就是营运旺季，今年以来股价涨幅不大，股价基期低、本益比低、流动性佳，加上市场顾虑的日本夏普亏损金额快速改善，是投资人可逢低布局的标的。

另外一个策略就是寻找股价基期低，低股价净值比，或低本益比、产品涨价题材、投信法人买超等等，符合越多项条件越好，容易吸引市场资金关注。由于市场成交低量化，资金会更形集中，短线强弱更为分明。

例如，面板产业过去是两天打渔五天晒网，所以才会形成股价低基期、低股价净值比的条件，适逢面板供需出现变化，连续调涨报价，季财报由亏转盈等题材，重点是投信法人认同，加入买超行列，的确有短线操作空间。

根据IHS公布十月份面板报价，TV面板32吋报价虽已经过大幅上涨使基期垫高，但仍持续涨价，涨幅仍有2.7％。另外受惠TV尺寸提升，及三星七代线十一月关厂在即，使40吋报价涨13％， 43吋涨10.4％，49吋涨8.8％，55吋涨3.1％，皆优于市场预期，显示现阶段TV面板仍呈现产能吃紧状况。

目前各面板厂将产能移往获利较佳的50吋以上面板惯性不变，使IT面板产能也出现短缺，报价持续上涨，依尺寸不同，监视器面板约上涨1～3.4％，NB面板上涨3～4％。(文未完)

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