先探／谢金河：低本益比、高殖利率
【文／谢金河】
一年的开头，我们常常会说「一元复始，万象更新」，今年猴年刚刚开始不久，假如把全球股市稍微回顾一下，到三月九日为止，全球股市上涨的国家并不多，台股是少数的一个，这是一个好彩头。
二○一六年一开始，陈冲前院长就说二○一六年史上最难预测，又说是黑天鹅满天飞，结果全球股市在元月纷纷惨跌，其中，美国道琼跌五．五％，NASDAQ重挫七．八六％，生技指数更是大跌二一．○三％，德国也跌八．八％，日本日经指数惨跌七．九六％，大中华市场的香港恒生指数大跌一○．一九％，上证惨跌二二．六五％，深证跌二六．八三％，深圳创业板大跌二六．五二％，台股只小跌二．三一％，别人大跌，台股只小跌，这也是好兆头。
到了二月，全球股市仍持续跌势，只是跌幅缩小，例如，上证只小跌一．八一％，深证跌三．七三％，香港恒生跌三．九四％，但台股却上涨二六五．九五点，涨幅三．二七％，如果对照中港股市的大跌，台股在猴年相对抗跌，表现已是可圈可点，这是今年台股值得期待之处，上期我们提到猴年台股有逆转胜的机会，是有这个味道。
如果以三月九日为基准，我们可以把今年的全球股市表现归纳一下，一是台股在两岸三地中表现最强势，到三月九日为止，台股加权指数上涨三．八％，ＯＴＣ受到生技股回档影响，小涨○．七三％，摩台指数有外资加持，上涨三．二三％，相对港股恒生指数下跌八．七五％，国企指数跌一二．六二％，而中国股市则是今年全球跌得最惨的市场。
今年中国房市出现飙涨，深圳房市二月大涨五二．五％，二手房平均单价居然高达台币每坪九二万左右，上海、北京房价涨幅也很惊人。炒股的钱跑去炒房，结果今年上证仍惨跌一九．四％，深证大跌二五．七九％，创业板跌二七．三八％，中小板也跌二五．一八％，很多去年暴涨的科技股，今年跌幅都很重，像紫光股份跌到四九．九元人民币，环旭电子从五四．一八跌到八．四五元人民币，面板的京东方从五．八二跌到二．二元人民币，软体股鼎捷软件从一三八．五跌到二九．八一元人民币。
去年大陆科技股在涨的时候，本益比动辄百倍，台湾的电子股显得很委屈，今年跌时重质，台股的低本益比反而突显投资价值，像台积电这回涨到一五四．五元，差一档就突破去年一○○一四点的一五五元高价，原因是去年台积电大赚三○六五亿元，ＥＰＳ一一．八二元，配出六元股息，殖利率将近四％，ＰＥ也只有一三倍左右，这是一家具全球竞争力的超级企业，外资买盘源源不绝，推升了股价，台股今年逆势抗跌关键在低本益比、高殖利率，于是在低利率，甚至是在负利率时代，成为全球资金避风港。
二是日本负利率造成全球资金重新配置，三月以来，资金本来在欧元、日圆避险，又在公债负殖利率冲击下，金价从一○四六美元大涨到一二七四．九美元，黄金从二○一一年的一九二三．七美元回档，这回重新获资金青睐，今年已拉出二○．一％的涨幅，另一个是原物料的反扑，本来跌跌不休的油价，从二月十一日最低的谷底，纽约油从二六．一九美元大升到三八．二九美元，北海油从二七．一美元大升到四一．一八美元，油价一口气反弹近五成，这使得因油元贷款或发行衍生性商品受创的金融机构找到反弹的机会。
除了油价绝地大反攻外，中国在两会期间也决议在三～五年内缩减钢铁一～一．五亿吨产能，并且可能重组三亿吨产能，这个消息出来，立刻使铁矿石价格大涨，ＢＤＩ指数也从二九○点弹升到三六六点，很多原物料股在这段原物料暴跌期间股价大跌，纷纷展开绝地大反攻行情，像美国钢铁就从六．八美元直冲一三．五美元，单周股价大涨五六．二％，台股中的中钢等钢铁股及中航等航运股，纷纷趁势走扬。
这一波原物料的反弹造福了原物料生产国，最明显的是到三月四日为止的单周，巴西股市大涨七四九一．七九，涨幅高达一八．○一％，油价大涨也使俄罗斯股市单周涨幅超过八％，原物料国绝地大反攻，造成股市大涨，反败为胜。巴西股市三月涨一三．七二％，今年以来上涨一二．六二％，油价上涨，使得沙乌地阿拉伯股市三月涨五．五五％，阿不达比涨五．三七％，杜拜涨四．七％，俄罗斯涨八．六九％，黄金大涨，南非股市三月也上涨五．七三％。
这次原物料反弹也造成汇市大反转，很多原物料生产国货币原来一直跌不停，三月出现大逆转，像南非币从一七．四三七回升到一五．二三美元，澳币从○．六八到○．七八七九兑一美元，纽币从○．六八二到○．六八一一，巴西里拉最低是四．三八四，如今回升到三．六五三兑一美元，加币从一．四六八回升到一．三二六三，亚洲的印尼盾最惨跌到一四七九三，如今回升到一二七八八，马币从四．四七八回升到四．○五三，台湾的台币一度回升到三二．六八八，新加坡币从一．四四四回升到一．三七四，美元指数从一○○．五一回跌到九七左右，美元走低，也给了新兴市场弹升空间，原物料行情回温，也使原物料生产国股市出现绝地大反攻，全球上涨的股市增加了印尼、泰国、俄罗斯、南非、巴西等国。
第三个是今年全球最弱势的市场，除了在中国外，美国生技股今年可用惨跌来形容，今年ＮＢＩ生技分类指数从三五四○．四四跌到二六八八．九六，跌幅达二四．九六％，也就是说，美国生技股今年已跌了近二五％，若从去年四一九四．八七的高点到今年最低点二五一七．四，已经跌了四○％了，这是全球最弱势的市场，源头从希拉蕊打击黑心药厂药价开始。（全文未完）
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