商业周刊／新兴市场暴跌 捡便宜等第二季
文／蔡靓萱
还记得今年一开始，市场对全球经济复苏有志一同的抱持乐观预期，但农历春节期间全球股汇市急杀，却狠狠打了分析师一巴掌。日经指数今年以来跌幅一度高达14％，美股道琼指数也回档达7％。到底哪里出错？市场由多转空的氛围，让投资人担忧：这到底是短线回档，还是另一场金融危机的开端？
事情是从阿根廷开始的。1月23日，连续数月面临外资汇出压力，阿根廷央行以微薄的外汇存底力抗货币贬值，终于撑不住放手让阿根廷披索兑美元汇率在一日内大贬10％，创下12年来最大跌幅。
同期间，土耳其里拉创历史新低，俄罗斯卢布与南非币兰特也创下多年新低。这些消息立刻引发市场对1997年金融风暴的痛苦回忆，尤其，外界将焦点放在土耳其、南非、印度、印尼、巴西等贸易逆差大、原物料出口导向的国家，被统称为最无法抗拒外资撤出压力的「脆弱五国」（Fragile Five）。
于是乎外界将新兴市场的解药寄望在成熟市场经济成长动能带来的出口商机，并期待联准会（Fed）能高抬贵手延迟QE退场时机。但这两项期望却落空。
英国研究公司Capital Economics将新兴国家分为五个类型。管理不当型：包括阿根廷、乌克兰、委内瑞拉，因政府错误政策而面临危机。入不敷出型：包括土耳其、南非、泰国、印尼、智利、秘鲁，因原物料报价下滑等因素，出现贸易逆差，国库财政不佳。
银行业疲弱型：则有匈牙利、罗马尼亚、保加利亚，银行体系脆弱，危及企业生存。内部结构问题型：印度、中国、巴西、俄罗斯，都面临调整经济模式的挑战。韩国、菲律宾、墨西哥、波兰、捷克，则属于已经改革有成或受惠美国经济成长的前景光明型。差点挤进前景光明型的台湾，被认为在出口导向下可持续经济复苏，但内需不振让经济成长率难大幅跃升。
在这一波风暴中，哪些国家会重新显现投资价值？其中，东北亚的韩国、台湾、中国基本面佳且可受惠成熟市场复苏，东协国家中的马来西亚汇率稳定，墨西哥有美国经济撑腰，中欧股市也可享受欧盟国家的成长，则是较稳当标的。
不过，这个时间点仍不适合贸然空手接白刃。没有金融风暴疑虑，并不代表股市不会往下探。综合各家研究机构的看法，现阶段，须静待三个观察指标出现。
第一，看新兴国家外资卖超何时停止，越先稳住的国家，体质也越健全，可预先加码。第二，看汇市变化，汇率止稳打底的国家，无太大下档风险。第三，观察原物料价格何时稳定，尤其是铁矿砂等中国建设相关大宗物资报价稳定时，就是原物料国局势稳住的迹象。
摩根投信产品策略部副总经理吴美燕建议，这时候投资新兴市场不只要精选国家，甚至要精选个股，找能受惠成熟国家复苏个股，避开原物料相关类股。
由于市场仍然动荡，保守型投资人可以从债券改投成熟市场，积极型的投资人，能忍受短期3%到8%亏损的，则可以现在开始分批布局新兴市场，或定期定额捡便宜，但勿一口气把资金全投入，等待下季或下半年局势明朗化后，再做大胆布局。
【 更多报导 】
过了30岁，还在领低薪，从此低一辈子
Costco成功的秘密：不雇用MBA毕业生！
情人节时在男人面前这样说，妳就死定了！