先探／新兴市场ＥＴＦ　资产规模膨胀

里约奥运虽刚落幕，外资却早已在巴西股市卖超；近期在人民币又遭逢贬值压力，台币与韩元创新高汇价后走贬，此时应留意外资在新兴市场的态度。

【文／魏圣峰】

今年在全球大型ＥＴＦ市场中，除了追踪S&P 500指数的ＥＴＦ报酬率表现亮眼外，受到美股创历史新高以及美元走势不强的利基下，国际热钱也涌向新兴市场ＥＴＦ。在全球大型ＥＴＦ中，包括iShare MSCI新兴市场、先锋新兴市场ＥＴＦ以及iShare MSCI新兴市场等三个ＥＴＦ的资产规模和资本市值挤进前十大，后两者ＥＴＦ今年以来的报酬率分别高达一八．二％和一七．七二％，表现得比美股ＥＴＦ报酬率要高出一倍。

比较ＭＳＣＩ新兴市场指数和ＭＳＣＩ世界指数的报酬率表现，ＭＳＣＩ新兴市场今年以来上涨十四．一五％，表现得比ＭＳＣＩ已开发市场上涨的四．五九％要强劲许多；若以七月份以来至今的表现来看，ＭＳＣＩ新兴市场指数涨幅八．六八％，也比世界指数同期间的涨幅五．一六％好很多。

外资八月卖超巴西股市

若以个别新兴市场表现观察，今年巴西股汇市齐涨，巴西股市今年以来资本市值增加超过五八％，是今年至今表现最好的新兴市场。俄罗斯股市今年来资本市值增加二八％表现居次，泰国、印尼与南非股市今年的资本市值都增加二二％以上。相较于美股资本市值今年来仅增加四．三九％来说，这段期间新兴市场的涨幅的确凌驾大部分已开发市场之上。新兴市场龙头的中国股市受到人民币贬值效应以及今年ＧＤＰ成长趋缓的冲击，今年来股市市值反而减少八．八五％，在今年的新兴市场股市行情中属于异类。

虽然大部分新兴市场经济体都以出口为主，货币贬值理当对出口和带动当地经济成长较有利，不过，就新兴市场的股市行情中，都需要新兴市场本国货币升值、外资资金汇入后才会带动多头涨势，今年新兴市场的多头走势就是这类典型的资金行情。

从外资的净买超新兴市场中，台股、南韩和巴西是今年以来外资净买超最多的市场。如果我们把观察范围缩小到七月份至今发现，七月份外资在新兴市场依然维持明显的买超现象，八月份以来大部分新兴市场也还是呈现买超但幅度明显比七月份少，甚至奥运主办国的巴西股市外资从八月至今开始净卖超三．二亿美元。相较于今年来外资在巴西股市的买超额度和八月份的卖超金额仍有很大的差距，至少在心态上，外资对新兴市场股市的后市看法不如先前乐观。

然而，美元开始走强了吗？实际上也还没，因为联准会到目前为止没有暗示何时要升息，只是金融市场普遍认为九月份升息机率不大，最快也要到十二月份才可能升息，造成近期美元指数表现并不强，八月份至今还下跌一．○五％，在九五点以下，但外资却已经开始在巴西股市获利了结并将资金汇出，可能暗示这波新兴市场股市的多头行情进一步大涨机率不高。

就在巴西里约奥运会举办期间巴西币兑美元在八月十日升值到这波最高点的一美元兑三．一一四一巴西里耳后逐渐贬值。在全球新兴市场货币中，今年巴西币兑美元依然升值二二．五六％，是表现最抢眼的货币，但七月份至今巴西币兑美元已经贬值了○．六七％，在新兴市场货币中表现排名后段班。相较于亚洲货币这波高点出现在八月十六日，今年表现亮眼的巴西币已经出现回贬意味，未来要密切观察今年升值幅度也很大的台币与韩元是否也开始跟贬。（全文未完）

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