理财周刊／严选产业进入旺季绩优股
观察产业进入旺季的族群，以营收与现金殖利率的表现筛出潜力股，是现阶段最值得追踪的标的，一旦盘势趋稳将脱颖而出，反映基本面利多。
文／冯泉富
近期金融市场屋漏偏逢连夜雨，联邦公开市场委员会(FOMC)结束两天例会后，一如市场预期把联邦基金利率区间调高一码到1.75～2％；重点在于FED暗示到年底前可能还会有两次升息，市场目前预测可能落在九月与十二月，这也使今年升息总数将达四次，比先前决策官员预测多出一次，多数官员还预估明年至少还会有三次升息。
就在市场逐步消化升息利空之际，美国总统川普又补了临门一脚，宣布对500亿美元的中国产品加征25％关税，第一阶段将自今年七月六日起，针对818项，金额约当340亿美元之产品实施加征关税措施，而且后面还有约2000亿美元的产品课税等着侍候；紧接着中国商务部以牙还牙，隔日清晨由国务院对外公告将对原产于美国的659项金额约当500亿美元之进口商品加征25％关税，其中与美国同时于七月六日开征，金额一样是340亿美元，约当545项涵盖农产品、汽车、水产品等加征关税，其余160亿美元规模另外择时公布。
令市场担忧的变数不只是中美贸易战，连加拿大、墨西哥、欧元区、日本都可能加入战局，使问题复杂化，据美国商会副总裁John Murphy指出，一旦贸易战真正开打，七月第一周，高达价值750亿美元的美国商品将受到来自全球多国报复性关税影响。全美零售商联合会和消费者技术协会的一项研究显示，因报复关税措施，美国每年将会因此失去13.4万个就业机会。
市场忧心的核心问题在于先前预估的最坏状况可能出现，如信评机构标准普尔首席经济学家Paul Gruenwald所言，若因关税引发中国大陆、欧盟、加拿大等多国报复，全球经济成长率恐少掉一个百分点，无独有偶，欧洲央行亦针对当前贸易紧张局势做了可能性分析，预测提高关税后的第一年，全球GDP成长将减少一个百分点，货品贸易额也将减3％。
不过，贸易冲突也并非完全没有转圜余地，人为创造的危机也可能因重回谈判桌而一夕翻盘，目前距离七月六日还有两周以上时间，应密切观察。
今年三月迄今的中美贸易争端，已经出现多次反复，显然，这场纷争将演变成一场持久战，也持续会经历各种反复。主要原因在于双方在市场准入、企业并购、新技术标准的订定、维护智财权的谈判，难以在短期内就圆满解决，况且两个大国现在互不相让，面子之争紧绷程度提升，美国单方面让步机率低，大陆单方面先让步机率也较先前下降，股市重挫是可以理解的。
不过，若暂时抛开贸易战的议题，事实上全球经济基本面是维持在扩张轨道上的，尤其是美国，否则FED鹰派言论是无法抬头的。目前美国的失业率已下降至3.8％，创十八年新低，薪资增速也来到2.87％，就业市场强劲仍稳定提供消费增长动力。在企业经营活动方面，美国五月份ISM制造业指数为58.7，新订单指数为63.7，连续十三个月维持在六十以上高档，生产指数为61.5，同步维持在强劲扩张区间。
所有数据显示企业第二季的财报将优于预期，目前再逢利空测试，由于市场机制的效率化，会自动调整产生新的「风险与报酬」之平衡点，投资人真正该留意的是，经由利空测试的止跌点何时出现，该平衡点也将是下一阶段的财富分配转捩点。领先指标可观察美国NASDAQ指数何时回稳，台股加权指数就可望重回多方怀抱。
除权息旺季启动 高殖利率股优先
由于中美贸易冲突何时出现转圜难以预测，部分风险偏好低的市场资金陆续退场，或暂时转进防御性持股。台股目前又即将进入除权息旺季，产业进入旺季的族群又兼具高殖利率的个股，容易吸引市场资金关注。
例如光隆(8916)目前正值出货旺季，原主要经营羽绒原料贩售，现阶段为上游羽绒原料精洗到下游成衣与家居纺织制造垂直整合业者，也陆续进入大陆与越南设厂生产，目前销售产品结构成衣占比44％、羽绒原料占比26％、家纺占比约24％。销售地区以日本占比约40％，美国占比27％，中国占比11％。
由于2017年起中国环保政策趋严，养殖业者不达环保标准，出现禁养限养等情形，造成羽绒供应减少推升价格走扬，而光隆羽绒事业多为年度合约订单生产，并且搭配订单提前购料锁定利润，加上2018年合约价格开始反映原料价格上涨，单价预期较去年同期成长20～40％，同时运动品牌客户拉货增强，预期全年出货量可望成长达30％，并且在火灾影响因子逐步消失后，羽绒事业获利将逐步回升。
成衣方面，光隆的户外与休闲服饰，占比分别为70％与30％，户外产品单价较高，毛利优于平均值，旺季集中于二、三季度；公司2017年自有产线58条，2018年目标将自有产线扩增至七五条，外包产线有45～50条，合计产线达120条，预期业绩年增15～20％，目前接单进度已达90％，预期全年出货量达双位数增长。
展望2018年，羽绒原料带动终端报价上扬，成衣事业大客户Marmot与Monbell出货明显成长，家纺事业逐步走出火灾影响，业外收入在下半年仍预期有五百～六百万美元入帐，整体在本业回到正常轨道与业外收入挹注下，法人预估全年获利将创历史新高，税后净利约六．六亿，EPS约6.02元，今年配息现金3元，现金殖利率约6％。
饮料相关族群进入产业旺季
另一正值产业旺季的族群为饮料相关产业，例如宏全(9939)，主要生产饮料容器与装填代工，五月营收达20亿元，创下单月历史新高，较去年同期成长29.59％；台湾成长23％，大陆成长43％，东南亚成长10％，非洲成长158％。
台湾地区方面，由于无菌一厂铝箔包产线已于二月投产及无菌二厂亦增加热线充填，加上外销订单扩大，今年台湾地区营运将持续增长，因烟酒包材订单挹注，全年营收年增5～6％的目标可望超标。
大陆方面，因持续加强与华润怡宝合作，四月及六月增加江苏宏星厂一条线及河南漯河厂二条线，预计带动第二季起的营运成长性，高毛利的QR code瓶盖出货量持续攀升至三五亿个，有利于营收及毛利率表现；此外，宏全中国持股由76.84％增持至94.17％，中国认列的获利将增加，预期今年营收将成长两位数。
东南亚方面，泰国Tensai厂将全产全销，缅甸Loi-Hein厂亦已于第一季投产，宏全东南亚预期全年成长15～20％。
目前由于时序天气转热，产业进入第二～第三季的旺季，且各区域皆有新产线投入，预期营运将走强至第四季初，法人预估今年税后EPS为4.57元，年增率约8.8％，今年配息2.5元，目前殖利率约4.7％。