理财周刊／营益率连两季扬升 15档高透明业绩股
美股大涨早已预支川普就职政策利多，台股因应贸易保护新政金鸡年如何布局？营益率选股突显好企业中的佼佼者，尤其去年未涨的今年更有机会。
文．冯泉富
川普就任美国总统前的言论，影响了全球各大企业的布局方向。就职后的一举一动更将是全球金融市场参与者的心之所系。不论是川普的财政政策、税改政策、贸易政策、外交与国防，甚至于直接课征边境税等等，都可能出现与现状大幅改变的规则，影响层面既深且广，也将立即透过汇市、债市迅速影响到全球股市的荣枯。紧盯美元与美国债券走势
我们再次强调，对亚洲新兴市场影响最直接的是美元汇率，其次是美国债券走势。美元汇率的趋势不只影响亚洲主要出口国家贸易，更影响全球资金的流动与配置，这是影响股市的重大因素。而美国债券走势则反映出金融市场对FED利率的预期，不但是殖利率的先行指标，也影响所有金融资产(包括不动产)的评价。
观察当今美元汇率，确实是牵一发动全身，主要是因金融海啸QE以来释放到全球的货币存量太庞大，不谈还处于QE进行式的欧洲与亚洲，单看美国央行的资产负债表，超过四兆美元的部位如何减肥都是个大问题，一小部份的资金移动，都足以让美元汇率及债券市场掀起巨浪，届时亚洲新兴市场的承受度将面临考验。而美国股市因预期心理，已预支了川普政策的利多，假设川普团队后续的执行效率不如市场预期，美股又当如何反应？
另外，美中贸易的冲击尚未结束，毕竟美元走强与贸易保护主义恐对海外营收占比高的美股也不利。因此，现阶段的交易策略必须更留意风险的控制，标的的选择建议向股价基期不高、财报基本面持续改善者靠拢，是现阶段相对适合的交易策略。
营益率上升是营运优化讯号
参与股票市场的投资，除了风险控制以外，最大的原则就是尽量「让时间站在你这边」，经由时间的推展，借由公司获利之增长推动股价，也就是俗话说的产业基本面趋势向上。
但是投资人可能很难拿捏啥是「产业趋势向上」，我们提供一个量化标准的指标让投资人参考，就是「营益率」，只要产业趋势是明显扩张的(或进入改善循环的)，通常营益率会走扬，营收也容易成长。
营益率是衡量企业获利的一项重要指标，计算公式是营业利益除以营业收入所得到的百分比数字。而营业利益是企业的营业毛利减去营业费用所得到的数值。营益率高，代表是企业获利能力强。营益率越低，表示企业获利能力较低，若为负值，就代表着企业本业营运处于亏损状态。
营业利益率为公司每创造一元的营收所能得到的获利，与毛利率的差别在于毛利率只考虑直接因为生产产品所需要的成本，而营业利益率则是考虑了在取得收入的过程中所耗用的一切成本。
当营业利益率发生变化时，通常代表着公司体质发生转变，例如新产品效益出现、规模经济显现或是管理能力的提升等等，这些公司体质转佳的效益都会显现在营业利益率数字中。所以投资人可以从营益率扬升的公司着手筛选，这样容易事半功倍。我们列举几档股票说明如下。
例如胡连(6279)，主要生产车用连接器，以中国为最大销售市场，营收占比高达近六成的水准，胡连在中国市场的主要客户为比亚迪及长安汽车。于长安汽车的渗透率约六～七成，占胡连营收比重约10％，在比亚迪的渗透率达七～八成。
十二月营收4.48亿元，年增率24.55％，连续第三个月创历史新高，重要的是其2016年第一季营益率26.69％，第二季为30.2％，第三季扬升至33.67％，营益率扬升与营收创新高之加成效果，可预知第四季获利的爆发力非同小可。
在中国终端库存状况仍健康的情况下，预期中国车市及胡连营收应该可维持一定的热度。日前新的电动车补贴方案拍板确定，比市场预期的缩减幅度小(优于预期)，有利于大客户比亚迪。
以往胡连并没有高电压大电流等级的连接器，但现在与既有电动车客户共同开发完此一产品，未来将搭载于电动车客户的新车款上。而以往主要业务集中于中国非一线的客户，未来也可望逐渐切入合资品牌的供货行列，得到与客户欧美总部采购接触的机会，未来市占率有望提升。
另外，胡连近年推出继电器／保险丝盒(Box)新产品，2016年跟吉利汽车合作开发，有两款跟吉利共同开发的Box产品于去年第四季开始出货，初期将是独家供应商，未来将扩及该客户平台下的十二款全新或改款车款，胡连也将再以该产品打入其他车厂。
由于车用电子配备变多，板端类连接器的需求也会增温，也会成为胡连除了线端连接器外的另一成长动能。展望2017年，胡连相当有机会持续挑战营收及获利续创历史新高，值得投资人纳为口袋名单。
大江(8436)为美容保健品、保养品代工厂商，2016年前三季机能保健饮品占营收34％，面膜19％，其他为粉剂、锭剂、胶囊等保健食品。以区域别划分，中国市场占比64％，台湾占比9％，其他区域占27％(主要为欧洲、东南亚地区)。
去年因中国相关法规放宽、市场对于保健食品需求大幅提升，大江以新颖、功能性特色的产品线获得客户青睐，包括美容、肠胃保健、体重控制等，去年前三季中国销售年成长幅度达六成，法人预估2017年仍有至少三成以上成长幅度。
目前大江积极拓展国际市场，目标逐步渗透新市场及大型品牌客户，2017年将在美国加州及印尼雅加达设立研发子公司，与当地大学医院、研究机构建立建教合作模式，开发更多符合当地需求、特殊原料、新颖性的保健品，搭配下游客户销售相关产品。观察2016年的营益率变化，第一季为16.43％，第二季为18.95％，第三季扬升为23.06％，十二月营收是连续第二个月创历史新高。
目前大江面膜与LV集团Sephora美妆通路合作，代工贴牌面膜，皆委外生产。公司已兴建高规格环保面膜厂，预计今年第一季投产，产能每月五百万片。初期将先把委外订单改为自制，获利能力可望再提升，同时公司已与多家欧美、日本化妆品牌洽谈中，未来经过查厂、认证、试量产等步骤后，2017下半年有机会正式下单，长期商机值得期待。
另外也接触澳洲食品厂商及英国大型品牌客户等，今年将正式推出新品上市，未来大型国际客户将为公司带来中长期新一波成长动能，值得长期追踪。(文未完)
【详细内容请参阅最新一期《理财周刊》第856期www.moneyweekly.com.tw。尊重智慧财产权 如需转载请注明出处来源。】