Smart智富／打入产业新星阵营 获利爆发
文／Smart智富杂志 黄嫈琪
编按：股价要上涨，「基本面」往往是重要支撑，但为什么同样都是好股票，有些能让投资人赚到超过20%的年化报酬率（含股利），而有些股票的年化报酬率却只有个位数？
曾出版畅销书《财报狗教你挖好股稳赚20%》的财报狗团队，在新书《财报狗这样选对成长股》中，根据近5～10年来，获利与股价皆有显著成长的台股上市柜公司做研究，发现这些所谓的「成长股」，其基本面的成长动能不外乎来自「搭上科技发展趋势」、「跟上生活产业变革」、「符合法规与政策方向」、「客户绩效显著提升」、「获利关键因子改善」、「投资开花结果」等方向，只要具备成长动能，获利与股价也有机会跟着上升，以下为新书精彩摘要：
打入新客户意味新的成长动能，不过既然是第1次合作，就需要较长时间磨合，且失败机率不低。开发新客户大致可分成3种状况，以成功机率从高到低介绍如下：
状况1》原产品增加新客户
公司的核心产品没有改变，只是多了一个新客户，让公司得以利用原有的专业技术开发新业务，这种情况的成功机率相对较高。
智崴（5263）成立于2001年，早期与各国际大厂如德州仪器（TexasInstruments）、微软（Microsoft）等公司合作开发手机软体，始终发展不顺。2007年，台湾的义大游乐世界找上了智崴，希望智崴为其开发类似加州迪士尼「飞越加州」的悬空式体感模拟游乐设备，并取名为「飞越台湾」。原本2010年智崴还是亏损，2011年开始转亏为盈。
由于「飞越台湾」的成功经验，陆续有国际业者找智崴合作，也造就了智崴在2013年第4季∼2014年第3季的大幅获利成长时期。2013年多数时间都在70∼80元盘整的股价，2014年6月甚至被拱上675元。
由于主要营收是来自体感模拟游戏设备，智崴依然有设备股特性，景气好可以赚大钱，景气差时恐怕又要陷入亏损，从单季获利就可看出这种大起大落的特点，股价也随之波动，这对公司的经营相当不利。于是智崴从2015年开始尝试新的商业模式，就是采取与游乐园「分润」方式──智崴将设备交货给游乐园时，只收取部分款项，之后再从游客搭乘的营收当中抽成。
虽然智崴力推此种分润模式，但毕竟不是一般游乐园习惯的模式，愿意接受的厂商并不多，也导致智崴的营收与获利出现下滑。为了推广此模式，智崴与苗栗尚顺育乐中心合作，为其打造包含「进击的巨人」飞行剧场在内共15套设备，就是要采取分润模式。若开幕后口碑不错，也确实能创造双赢，那么其他游乐园或许也会开始接受。
若只是打入一个新客户，对公司的成长性可能帮助有限，但若这个客户是有长期成长性，或是短期暴红的「产业新星」，就会有较显著的帮助了。
高力（8996）在2009年以前，主力产品是板式热交换器，主要用在空调、冷冻机等产品。2009年时，Bloom Energy看上高力的技术，与高力合作开发燃料电池中关键组件「Hot Box」（热反应炉）。刚开始生产时良率较差，再加上其他产品因金融海啸销售不佳，导致公司陷入亏损，不过2010年Hot Box良率提升，加上Bloom Energy的销售愈来愈好，高力的营收开始直线上升，2009∼2013年营收复合成长率高达26%，而Bloom Energy占高力营收也从2009年的12%上升至2013年的61%！
进入到2014年后，虽然获利继续成长，但营收已出现停滞，Bloom Energy的营收贡献也从2013年的13亿9,000万元降为2014年的12亿9,000万元，推测是与「客户分散供应商」有关，有另一家印度公司也开始为Bloom Energy生产Hot Box。虽然燃料电池未来还是大有可为，但高力毕竟太依赖Bloom Energy一家公司，未来要观察高力能否打入其他燃料电池供应链来分散风险。
状况3》参与产业巨头创新计划
由英特尔（Intel）在2007年提出的矽光计划，是利用光纤取代铜线的网路传输技术，除速度提升，也可节能约40%。联亚（3081）是生产雷射磊晶片的厂商，算是光纤通讯产业的上游；2009年时Intel找上联亚，共同开发矽光计划需要用到的磊晶片。2013年时Intel贡献联亚营收只有8,600万元，占营收比重12%，2014年时已成长至3亿6,000万元，占总营收成长至28%，成为推升联亚2014年大幅成长的重要动能。
联亚近年的成长除了受惠于矽光计划，中国政府扶植光通产业也是重要因素，中国的光迅集团受此政策影响而快速成长，供应商联亚也受惠。矽光计划未来若发展顺利，Intel贡献联亚营收仍有成长空间；不过中国光迅集团的部分，则可能随着中国政策而有大幅波动，需保守看待。
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