Smart智富/用7法则极大化「获利风险比」

文/Smart智富杂志 黄嫈琪

所有投资人都希望找到万无一失的获利方法,然而明明打算长期投资,为什么却总是买进后就开始下跌?又为什么用尽各种指标选到自认理想股票,最后股价却一泻千里?

投资达人同时也是智股网创办人洪鉴稳,深耕价值投资法10余年、创下年平均报酬率近18%,他在近期出版的新书耕股:价值投资最重要的事》中指出,他刚开始投资时,为了尽可能快速创造高获利,专挑财务数据最好的股票,却仍然遭遇多次亏损。经检讨和学习后,他才发现,唯有挑对具备长久竞争优势的好公司,才是股价长期上涨的保证。

洪鉴稳表示,做投资尤其是价值投资,要先建立正确观念和方法,而他根据对巴菲特的研究与自己实证经验归纳,有以下7大法则

法则1》只买进具长期竞争优势的好公司股票好公司的短期股价表现,经常会因投资人心理变化而涨跌。有时股价高于公司的内在价值,有时又会低于内在价值;但长期而言,股价仍会随着公司的内在价值成长而上涨。所以,股价的走势将由「公司能否长期持续维持它的基本面」所决定。

法则2》以合理或便宜的价格买进所谓的「好价格」通常是指股价低于公司的内在价值,不过更具体一点来讲,若股价低于公司的内在价值,就是便宜价;股价与公司内在价值处于伯仲之间,则是合理价。

竞争优势强度高,且具有成长性的好公司,合理价就算是好价格;竞争优势强度偏低一些的公司,则便宜价才算是好价格。倘若价格高出公司的内在价值甚多,则为昂贵价,这就不是好价格。而以合理或便宜的好价格买进好公司,既能创造更大的获利空间,也能更高的安全边际

法则3》了解市场目前是处于什么位置由于景气不断在循环,所以当股市处在循环周期的顶端位置时,应采取守势以保护获利,抵御未来可能发生的系统性风险;处在衰退期时,则应积极投入资金,以获取高额获利机会。而洪稳鉴建议运用以下6指标:①巴菲特指标(台股与美股);②台湾百大优质企业累计营收年增率趋势;③美国联准会的货币政策(利率);④市场投资氛围;⑤美国长、短期公债殖利率倒挂;⑥投资大师所言所行等,来研判现况预先做好因应对策

法则4》做好资金与股票配比要有效运用资金,务必做好资金配置,也就是得了解目前市场位置,判断当下最合适的现金与持股配置。著名价值投资大师赛思.卡拉曼(Seth Klarman)曾在接受访谈时提到,「只有在我们认为是令人信服的机会下,才会进行投资。而我们往往会持有1/3或一半的现金,甚至更多的现金,用来等待这样的机会。在此情况下,虽然我们不会根据我们对总体经济的看法,或由上而下的市场观点进行任何资金分配,但在由下而上寻找机会却又找不到机会下,资金分配往往会自我调整。」

由此可理解,他会在某段时期保留更多的现金,其目的也是为了能够在机会到来时,有足够现金可以买进价格更便宜的好投资项目。

法则5》适度分散风险,建立优质投资组合就连股神巴菲特也会有误触地雷的时候,更何况是一般人,所以洪稳鉴建议,应避免只单压一档或少数几档股票,并以持有「投资组合」的方式来适度分散风险,需掌握3重点:①只持有10~15档股票;②核心持股至少占投资组合的80%;③单一档股票不宜超过投资组合的15%。

法则6》耐心等待买卖时机投资人需耐心等待2项重要买卖时机:

①股市循环周期的好买点:有智慧的投资人应该懂得好好利用非理性市场所提供的绝佳投资时机,才能扩大报酬。然而,关键在于你必须率先做好准备,懂得急流勇退,有耐心地等待绝佳时机的到来。

②绝佳投资机会:买股前要落花有意,买股后要流水无情;价格与公司买对了,时间自然会帮助我们处理好后续的问题;价格与公司买错了,即使努力修正,仍可能以亏损收场。这也是为什么巴菲特总是时常提及耐心是很重要的成功条件之一。

法则7》谨守投资纪律不管使用什么样的投资模式,若没有谨守原先设定好的投资纪律,最终定将导致整体投资效益减弱,甚至亏损。洪稳键强调,价值投资是在懂得避免亏损之下,以长存于股市为首要目标,如此才能掌握到愈多的绝佳投资机会,赚取稳定、安全、持续的报酬。

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