Smart智富／基础建设基金成波动市场新星
今年以来，全球股汇债市都相当波动。随着这波景气循环愈走愈远，投资人也开始愈来愈担心，「万一景气反转怎么办」？
针对这个问题，美盛睿安基础建设价值基金经理人理查．艾姆斯（Richard Elmslie）9月份来台接受《Smart智富》月刊记者独家专访时强调，基础建设基金由于有稳定的现金收入，是在目前景气循环位置下，投资人可以考虑的「另类资产」选择。
「我们正处在史上最长的一个股市牛市，也是史上第二长的经济扩张期。我们正在市场的高点，当市场反转的时候，基础建设在下跌市场中，可以提供相当好的保护，让投资人在这样的市场环境，取得相对合理的成长。」艾姆斯强调。
艾姆斯是一位有36年经验的基础建设投资专家。有鉴于零售投资人过去难以接触到以机构法人为主的基础建设投资，艾姆斯在2006年于澳洲创立了睿安资产管理，并专注于基础建设投资。而该公司在2015年被美盛所收购，成为美盛集团旗下的一员。而美盛睿安基础建设价值基金也于今年5月引进台湾，使得目前国内贩售、晨星分类下的基础建设基金达到13档。
为什么基础建设是机构法人所偏好的投资类别？艾姆斯分析，机构法人看好基础建设，除了能带来的现金流外，也是看好其成长性。
由于全球基础建设资产的市值预估到2030年，将会较目前成长124%，达到110兆美元。其中，已开发国家的基建资产将成长将近1倍、开发中国家则成长将近3倍。「机构法人喜欢这类资产，因为这是一个长期成长的故事（secular growth story）。政府需要大量的基础建设但却缺乏资金。所以需要与民间合作。」艾姆斯分析。
而在目前全球的基础建设投资中，风险最低、竞争也最小的是社区型资产，如住宅、教育；风险最高、竞争最强的则是最右边的竞争型资产，包括能源商、物流及电信服务等。
而这档基金投资的范围，则主要集中在政府管制资产及使用者付费资产。其中，政府管制资产包括水、电、瓦斯等，是属于投资人一般所熟悉的公用事业范围。但跟一般公用事业基金不同的是，这档基金也投资较受景气循环影响、成长性也比较高的使用者付费资产，包括机场、收费公路、铁路等。
若以这档基金的投资组合来分析，截至9月底为止，投资组合大约有59%是投资于政府管制资产、33%投资于使用者付费资产，其他则为现金及其他项目。这样的分配主要是希望在收取政府管制资产稳定现金流的同时，也能享有使用者付费资产的成长性。艾姆斯强调，若遇到景气反转向下时，投资组合则将更高的比重转为政府管制资产。举例来说，在2008年9月时，这档基金最高有73%都是在较为安全的政府管制资产。
若以美盛睿安基础建设价值基金过去6个月的报酬率来看，报酬为3.75%（新台币计，截至10月15日，下同），为晨星分类之组别第2名。过去1年则为-2.12%，也是组别第2名。但既然基础建设基金有真正的「资产」可产生固定的现金作为支持，为什么还会出现负报酬？针对此，艾姆斯解释，因为这档基金投资的是在全球股市挂牌的基础建设资产公司，因此仍要面对股市的波动。
此外，基础建设资产也要面对高度的政治风险和政府管制风险。举例来说，占投资组合大约9%的3家英国水公司，过去1年就面对被收归国有的政治风险，因此股价大幅波动，对投资组合造成影响。但实际上，这3家水公司的股利殖利率都有达到5%以上，基本面相当不错。若拉长时间来看，以艾姆斯2006年成立基础建设基金以来的12年间观察，长期年化报酬率达8.9%。最近3年波动率则为8.3%。更多精彩内容尽在Smart财经好读
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