理财周刊／4G、宽频需求旺　网通股营运续扬

文／李泰宏

随着全球经济陷入成长趋缓的窘境，各国政府为了要刺激经济成长，对于基本建设的投入将有增无减，尤其在网路时代，如何建设好完整迅速的网路通讯，将是影响未来国家发展重要关键。台系网通厂虽然规模不若国际大厂，但各有擅场，2015年已是丰收的一年，2016年可望更旺，法人看好合勤控(3704)、智易(3596)、中磊(5388)、神准(3558)、升达科(3491)、启碁(6285)等营运表现都将持续走高。

谈到网路建设就不能不提到中国，在中国的十三五计划中，包括５Ｇ、宽频及光纤都是官方将持续投入大量资源，就连小米手机创办人雷军也在中国两会中提案，要推动农村互联网发展，包括两大措施，一是进一步加强农村互联网的基础设施建设，推行「宽频中国」战略，加快、加大推动提高网路速度、降低使用费用，创新宽频电信普遍服务补偿机制，打通资讯高速公路的「最后一公里」。二是加快农村行动装置普及率，推行「手机下乡」，雷军更指出，行动装置厂商应积极发展质优、价低、简单易用的行动装置产品，扩大对广大农村的供应力道，使收入不高的农村居民能用得起行动互联网。

中国持续推动新型网路应用

因此，中国政府将大幅提升高速网路的建设，建设互联网的骨干网路，以及与国际网路频宽，甚至设定到2020年，城市家庭的网路频宽将达300MB，农村也至少要有50MB的水准。而且中国也设定要提前布局下一代的互联网，也就是IPv6，并建设物联网、云端计算等新型网路应用，并全面推动光纤到府，建立光纤城市，以及４Ｇ全面普及化，并积极推动５Ｇ技术研发。

法人指出，行动通讯发展方兴未艾，尤其当中国市场直接跳过３Ｇ发展４Ｇ后，对于网通设备需求更是有增无减。而且跟全球网通设备大厂不同的是，台厂多以利基性产品为主，对大厂来说，利基型产品不是其主要策略市场，因此不会跟台厂出现明显竞争。另外，大数据、云端设备等相关需求，也随着行动通讯的发展而持续扩大，预料包括智慧家庭、智慧城市等个人及国家级物联网将越渐成熟，都将是台系网通厂在今年可以大力发挥的方向。

神准产品整合 毛利率网通股最高

神准为整合型连线产品、数据传输与无线语音通讯产品开发商，法人指出，对于神准今年营收获利创新高看法依然不变，尽管上半年将相对平淡，不过下半年起，营运将可望出现强劲成长，预估第三季营收就有机会再度挑战新高，因此股价低点将落在上半年。法人表示，2015年第四季神准毛利率表现强劲，主要是透过产品组合来调升毛利率，目前已是台湾网通类股中最高，且借由横向、纵向产品整合，让客户一次购足，提高产品竞争力与客户关系黏着度。

值得注意的是，神准2015年第四季EPS达3.59元，超过法人预期，主要是因为毛利率较第三季大幅增加3.6个百分点；预估今年第一季因为有淡季效应，营收将季减3％，税后纯益也将下滑4％，EPS则微幅滑落到3.5元。至于今年全年营收仍可望年成长两位数，来到85.7亿元，持续创新高。获利部分，法人预估第一季毛利率可望延续去年第四季高水准，继续维持在27.5％，税后纯益约1.7亿元，EPS约3.46元。

神准今年成长动能，主要来自第三季将新增一个无线网路系统新客户，而有线网路系统将向下整合到工业电脑产品，同样也是在第三季开始大量出货，此外，工业电脑及交换器产品所需的电源供应器，神准也开始自制，并计划对外销售。

中磊2015年营收冲到350亿元的历史新高，年增率高达50％，也提早一年达成公司设定营收要冲过三百亿元的目标。尽管中磊设定今年将是获利成长优先于营收成长，不过前两月营收仍达五十六亿元，年增率仍有41％高水准。法人指出，预估中磊全年营收及获利都将维持两位数成长，虽然营收成长表现或许无法与2015年相比，不过获利将持续成长，若以中磊公司债全部转换的新股本来计算，预期今年EPS仍将超过6元大关，来到6.25元。

中磊四大驱动力 EPS估逾六元

中磊总经理王炜表示，今年仍有四大驱动力，包括传统宽频需求、闸道器末端频宽需求、物联网及系统整合，都将是营收成长来源。法人指出，中磊的小型基地台需求在４Ｇ时代出现爆发性成长，主要是因为中国三大电信商之一的中国移动，今年规划的补贴计划，将会集中在具有VoLTE(Voice Over LTE)、载波聚合(Carrier Aggregation)、五模一三频与NFC(Near Field Communication，近距离无线通讯)等功能的终端装置，也就是４Ｇ手机。

法人指出，因为４Ｇ本身的穿透力不如３Ｇ，而VoLTE采用率增加代表电信商必须要提高基地台密度，因此小型基地台在性价比、耗电量等方面，将是电信商最佳主要选择，４Ｇ小型基地台及小型基地台闸道器(Small Cell Gateway)是中磊去年营运大幅成长的重要关键之一，除了在台湾顺利通过中华电信(2412)的测试并取得其2015年4G Small Cell网路建设标案外。中磊的４Ｇ小型基地台及小型基地台闸道器也顺利打入中国移动供应链，去年第四季开始小量出货，预料今年出货将持续增温。

升达科 受惠十三五＋并购收益

专业微波高频通讯元件制造厂升达科，属于利基型市场且竞争者少，产品毛利率表现较高。法人指出，升达科及子公司F-芮特(6514)，今年主要成长动能来自微波元件正式打进客户Ceragon挪威子公司供应链，升达科在与中国厂商华为的合作下，随着华为出货给Ceragon挪威子公司的比重由15％提高到30％，升达科也开始接获相关订单；另外F-芮特接获美系客户能源天线订单，预估去年出货约五万颗，今年成长二倍来到十五万颗，预料营收贡献超过一亿元。(文未完)

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