林宛仪：工具机产业凉意袭来

曾被说是进入黄金十年的工具机产业，近期也感受到景气的凉意，出现了接单趋缓的状况，而零组件厂上银股价早已先跌，可谓一叶知秋。

文／林宛仪

工具机零组件厂上银曾经缔造了传奇，在二○一○年年初时，股价还不到五○元，但到了二○一一年七月下旬，股价冲上四百元，在传产股当中股价仅次于晶华，本益比超过二十倍。如今，上银虽然还是二百元俱乐部的成员，但技术线型远逊大盘，甚至接连遭到外资下修目标价及获利预估值，究竟是怎么回事呢？

工具机应用相当广泛

工具机是工业之母，所有机械的生产都必须使用工具机，应用范围广及汽车、航太、铁路及电子产业等。从生产工具机的区域别来看，亚洲各国生产的机种主要是价格低廉的畅销产品，欧洲各国为高价位、高性能的特殊用途产品，美国则是两面兼顾的产品，日本则以高性能、泛用型的产品占优势。

至于台湾工具机产业以中小企业为主体，凭借的是弹性制造及应变的能力，以擅长为客户订制产品且物美价廉见长，配合完善的卫星工厂加工体系，具有组装产能迅速及零件取得容易的优势，目前台湾工具机有七～八成供应国外市场。

国内上市、柜工具机公司大致可分为四大类，包括上游零组件业者、ＣＮＣ工具机、ＰＣＢ钻孔机与冲压成型机，以及电动或气动手工具机与木工机这四大部分。

过去工具机产品出口至大陆，关税平均约九％。不过，在二○一○年两岸签订ＥＣＦＡ，部分工具机产品成功争取到列于早收清单中，包括ＣＮＣ车床、磨床、塑胶射出成型机及机械零组件被列入早收清单。ＣＮＣ车床的相关公司包括程泰、乔福、东台、泷泽科及台中精机；磨床受惠厂商为福裕；塑胶射出成型机的富强鑫与台中精机；机械零组件的上银，还有砂轮机的中砂。

出口中国关税降至零

去年早收清单第一阶段降税实施后，部分工具机出口至大陆的关税降至五％，今年元旦又再进一步调降为零，有助于提升工具机产品出口至中国的竞争力。

然而，并不是两岸签了ＥＣＦＡ，台湾工具机产业就可以高枕无忧，要面临的挑战有两大项。第一，中国将工具机列为重点发展产业，虽然会有向台湾进口更多工具机上游零组件的好处，但不利的地方在于，中国本土保护意识强烈，台湾竞争力较强的ＣＮＣ综合加工机，目前仍被排除在ＥＣＦＡ早收清单之外，而目前已享有零关税的中低阶工具机产品，还要面对众多中国工具机业者的挑战。

第二，继韩、欧ＦＴＡ在去年七月生效后，韩、美ＦＴＡ也在今年三月十五日上路。目前韩国工具机销售到欧洲市场可免关税，但台湾工具机销售到欧盟要被课二～三％的进口关税，因此韩厂较具竞争优势。

景气趋缓 接急短单

目前台湾工具机出口到美国要被课征四～五％的关税，但韩、美已签定ＦＴＡ，因此韩国工具机进到美国市场免关税，台厂当然是处在一种不利的状况。台湾区机器公会表示，韩国工具机出口至欧洲及美国的金额都已逐渐追上台湾，在韩、欧ＦＴＡ及韩、美ＦＴＡ的加持下，今年甚至很有可能超越台湾。

近来台湾工具机厂出现了接急单及短单情况，是金融风暴后首见，主要是因为大陆经济成长趋缓，各行各业景气都不如预期。举例来说，中国汽车市场库存高达二百多万台，所以许多中国汽车业者对工具机产品只有询价和比价，没有下单的具体行动，而中国市场占台湾工具机出口比重高达三～四成，自然会受到不小的冲击。

「退潮的时候才知道谁在裸泳」，不景气时更可看出谁具有投资价值，工具机也是一样。在香港挂牌、高度仰赖大陆市场的友佳国际，今年上半年ＣＮＣ工具机出货量从去年同期的一八六五台降到一二三二台，而该产品线占友佳营收达八成，因此友佳上半年ＥＰＳ仅有人民币○．○七元，比去年同期的人民币○．二五元大幅衰退。因此友佳国际股价走空是自然不过的，而在台湾挂牌的友佳ＴＤＲ表现自然也是相当疲弱。

程泰集团稳健成长

然而，程泰集团的亚崴及程泰在同业友佳获利大减之际，今年上半年盈利仍分别成长八八．八％及五四％，ＥＰＳ分别为一．五二元及二．六四元。估计亚崴今年ＥＰＳ可达三元，不仅较去年的二．六元成长，也将创下四年来新高。

程泰表示，第三季因欧债及长假效应，业绩将稍微走缓，但第四季因为大陆吴江厂投产，应可拉抬业绩成长，估计程泰今年ＥＰＳ可达五～五．三元，创下五年以来新高。而下游工具机厂的本益比通常在十倍左右，以程泰近期股价来看还不到十倍，值得逢低布局。

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