避免散户不理性行为 助你股海中成为大黑马
▲如何超越股市涨跌让自己维持在理性思考，就有机会可以避免一些不必要的金钱损失。（图／取自免费图库Pixabay）
投资人有些时候会表现得不理性，专家指出，这种行为会持续发生，如何避免让自己落入这类状况，《漫步华尔街：超越股市涨跌的成功投资策略》作者墨基尔（Burton G. Malkiel）透过华尔街专业投资人、经济学者与个人投资者的三重身分，整合个人经验，加上实际案例与产学界看法，提供给读者一些不一样的理财概念。以下内容摘自《漫步华尔街：超越股市涨跌的成功投资策略》。
文／墨基尔（Burton G. Malkiel）
过度自信
认知心理学研究人员已经指出，人们在不确定时，经常会做出不合理的判断。在这些偏误行为中，最常见的是人们经常过度自信，相信自己的判断是对的，并且对未来过于乐观。诺贝尔经济学奖得主心理学家康纳曼指出，这种过度自信的倾向在投资人身上尤其明显。投资人比其他类型的人更常夸大自己的技巧，并且否认机运的存在。他们高估自己的知识，低估风险，还夸大自己控制事件的能力。
康纳曼的实验显示，只要询问受试者的信赖区间（confidence interval），就可以有效修正投资人对机率的判断。所以，他提出下列问题：
根据你的最佳估计（best estimate），一个月后的道琼指数最高会涨到多少点？接着，请你决定一个比较高的数值，而你99％（非绝对）肯定，一个月后的道琼指数会比这个数值低。然后，再挑选一个比较低的数值，而你99％肯定一个月后的道琼指数会比这个数值高。
▲认知心理学研究人员指出，人们在不确定时，经常会做出不合理的判断。（图／取自免费图库Pixabay）
如果适当的执行这个指示，道琼指数比你的高（低）估计值高（低）的机率应该只有1％。换句话说，投资人应该有98％的把握确定道琼指数会在自己预估的范围内。类似的实验已经应用在利率、通货膨胀率，以及个别股价等方面的预估方法上。事实上，能够精确设定信赖区间的投资人少之又少。照理来说，实际结果超出预测范围的机率只有2％，但是，实际上出现意外结果的机率却将近20％，这就是心理学家所指的过度自信。
我们可以从这些研究中得到什么结论？人们显然太过相信自己的预测精确度，于是夸大自身的技能，还对未来太过乐观，这些偏误会以各种样貌显现在股市里。首先，最重要的一点是，许多散户误以为可以击败市场，结果进行太多投机买卖而且交易量还过大。行为财务学家泰瑞斯．奥狄恩（Terrance Odean）与布雷德．巴伯（Brad Barber）长期观察某一家大型折扣券商的散户投资帐户，结果发现，散户交易愈频繁，绩效就愈差。
▲散户很容易掉入的误区就是误以为可以击败市场，结果进行太多投机买卖而且交易量还过大。（图／取自免费图库Pixabay）
这种对理财能力的错觉很可能源于另一项心理学研究结果，也就是所谓的「后见之明偏误」（hindsight bias）。之所以产生这种错误，是因为人们会选择性的只记得成功的事件。你记得成功的投资，所以很容易产生后见之明，并相信「自己当初早就知道Google的股价会在首次公开募股后翻涨5倍」。
一般人很容易将所有好的结果归功于自己的能力，还经常将坏结果合理化，认为那是不寻常的外部事件所造成的意外。历史教训对我们的影响还不如几起成功事迹。后见之明会引发过度自信的心态，助长我们的错误预测，误以为世事容易。推销无效财务建议的那些人，甚至会自以为推销的是好建议。《富比士》杂志发行人史提夫．富比士（Steve Forbes）深谙这个道理，他最喜欢引述小时候祖父提出的忠告：「推销建议比接受建议还要有利可图。」
▲后见之明会引发过度自信的心态，容易助长错误预测。（图／取自免费图库Pixabay）
许多行为学家相信，在预测公司未来的成长能力上过度自信，会导致所谓的成长股普遍被高估。如果令人振奋的最新电脑科技、医疗设备或是零售商店吸引大众的目光，投资人通常会推断这些事业将会成功、表现出高成长率，并且抱着超乎常理的自信认定这就是事实。高成长的预测导致成长股被高估，但是这种乐观的预测通常不会实现，这些公司的获利可能缩水，个股的本益比可能下跌，结果造成投资绩效低落。在预测令人振奋的公司未来的成长时过度乐观，或许就是「成长」股表现往往不如「价值」股的其中一项原因。