理财周刊／Nike销售畅旺 成衣制鞋股营运受惠
持续在运动用品市场称霸的Nike，营运持续稳定成长，台厂供应链包括丰泰、宝成、百和、儒鸿等，也跟着吃香喝辣，缴出营运好成绩。
文．李泰宏
随着竞技运动风潮持续延烧，加上四年一度的奥运也将在今(2016)年八月登场，尽管面对Under Armour来势汹汹，运动用品大厂Nike营运表现依然维持稳定，其中最大的成长动能来自运动鞋，虽然运动鞋领域也是Under Armour积极抢攻的市场，依然无法撼动Nike的地位，随着Nike营运持续维持成长，包括丰泰(9910)、宝成(9904)、百和(9938)、儒鸿(1476)等，都将是台系供应链中主要受惠厂商。
法人原本预估，因为美国升息，美元走势持续强劲，恐将冲击美国产品在其他国家销售状况，不过美国本身就是运动鞋主要消费市场，加上中国正在转为消费者导向，也有利于Nike等依赖消费者需求的国际品牌销售。
至于Nike为何能持续在运动用品市场称霸？产业人士分析，与其行销策略有关，职业运动向来是运动用品厂商竞逐的重要市场，透过品牌代言人加持，往往能让产品销路大幅提升，这也是之前Under Armour在签下勇士队年度MVP Stephen Curry后，包括协助勇士队夺下一九七四年赛季以来第一座总冠军，在媒体的持续关注及加持下，随着市场话题不断延烧，也打响了Under Armour的品牌知名度。
身为市场老大哥的Nike，同样深知「要赚钱，就得先花钱」的道理，Nike史上最有名的代言人，当属有「飞人」之称的乔丹(Michael Jordan)，尽管也早就高挂球鞋，不过以Michael Jordan为名的球鞋，目前已经推出到第三十代。根据Nike自行统计的数据，在1985年成立的Air Jordan品牌，至今销售成绩已累积到二十亿美元(约新台币660亿元)。
现在Nike品牌代言人，依然是目前NBA球坛的指标球星，包括继2014年先以十年三亿美元合约签下NBA雷霆首席射手「雷帝」Kevin Durant后，2015年十二月再以五亿美元拿下「小皇帝」詹姆斯(LeBron James)终生代言合约。根据研究机构指出，光是LeBron James的相关产品，一年就可以为Nike带入约3.4亿美元(约新台币112亿元)营收，贡献度之高可见一斑。
除了透过代言人强化品牌知名度外，Nike也积极研发鞋款新技术，2012年首次将针织技术Flyknit运用在运动鞋后，相关技术便开始出现在运动鞋的设计；2014年，Nike再以过去针织经验为蓝本，设计了比针织更为牢固，也更加复杂的Flyweave技术，产业人士指出，Flyweave技术强化了鞋类结构的强度，并使得体育运动中特定动作的精准度达到最大化。而Nike在鞋款技术不断推陈出新，带动产品组合升级与优化，直接反映在公司财报，也带动上下游供应链的商机。
至于奥运商机更是推升运动鞋销售成长的重要旺季，法人指出，与NBA相比，奥运在全球能见度更高，各国都以夺取奥运金牌为其国家体育发展目标，而且就算没有母国运动选手参加的项目，也都有其他国家的观众透过各种方式观赏，因此对于品牌的推广可说是有相当大助益。为了争取在每四年一度，每次仅约三周的奥运黄金商机，各大品牌厂可说是卯足全劲，任何曝光机会都不会放过。根据Nike公布的2016会计年度第二季财报(2015年九月到十一月)，营收达77亿美元(约新台2541亿元)，营收成长与市场预期相符，每股盈余则优于市场预估。法人预估，在奥运效应推升下，Nike未来订单成长强劲，动能可望持续，其中，大中华市场是Nike表现较优的市场，初估2015年十二月至今年四月订单年增率可达31％，若不考虑美元升值影响，则年增率更可达34％。另外，日本市场订单成长率也相当显著，预估可达26六％，若不考虑美元升值影响，更可达32％。
尽管Nike财报显示的库存数字，包括2016年第二季库存水位年增率达11％，高于营收成长幅度的4％，另外，库存与营收的比值也从第一季的52％提高到60％，库存天数也从第一季的八十九天增加到九十七天。不过法人指出，Nike从2015年第三季开始，库存水位就有提升趋势，但这是因为Nike在包括门市销售、线上销售、新增门市等ＤＴＣ(直接面对消费者行销)业务的提升，从ＤＴＣ营收年增率达26％可以发现，库存增加趋势主要是因为销售需求。
台湾供应链跟Nike结缘相当早，随着美国及日本的人工成本越来越高，1977年Nike结束与日本厂商的合作后，就到台湾来寻找新的合作伙伴，制鞋厂丰泰则是Nike第一个选中的伙伴。到了一九九二年，Nike还将亚洲第一个研发中心设在丰泰，而后更透过入股丰泰等方式，并提供丰泰保证数量的订单，根据业界推估，Nike每年下给丰泰的订单量，大约是其总下单量六分之一，由此可见双方密切的合作关系。
Nike占比八成 丰泰营收创高
丰泰公布2015年十二月营收53.37亿元，创下历史单月次高纪录，更较2014年同期成长10.24％，而十二月营收走高，也推升丰泰2015年第四季单季营收飙高到148.35亿元，几乎与第三季的148.49亿元持平，也创下单季历史次高纪录，年增率更达13.09％。累计丰泰2015年全年营收达557.54亿元，创下新高，也较2014年的475.87亿元成长17.16％。
在获利部分，丰泰公布2015年十一月营业获利5.6六亿元，税后纯益6.63亿元，累计2015年前十一月营业获利48.96亿元，税前盈余55.69亿元，税后纯益41.47亿元，超过2014年税后纯益30.84亿元，ＥＰＳ则为6.32元。
至于在鞋品产量部分，丰泰指出，2015年十二月成品鞋单月出货784万双，较2014年同期成长5.37％；第四季成品鞋出货2265万双，较2014年同期成长7.2％；全年成品鞋出货8901万双，年增率12.5％。
法人指出，由于Nike占丰泰营收比重达80％，随着Nike营收持续成长，丰泰的产品平均销售单价仍有成长空间，也可望推升其营收及毛利率走扬。另外，丰泰也积极扩充越南厂及印度厂产能，其中印度厂预计将投入22.5亿元，新增两座新厂，法人推估，陆续增加的新产能将在2017年投产，顺利投产后，可望推升丰泰2017年营收继续成长。
宝成运动鞋业务主要是由转投资公司裕元工业及香港子公司宝胜承接，法人指出，宝胜营收主要来自Nike与Adidas两大品牌，营收比重高达80％，随着主要客户在中国市占率提升，销售成绩持续成长，宝胜营收可望同步走扬，宝成也将连带受惠。
宝成公布2015年十二月营收242.54亿元，创下历史单月新高，更较2014年同期成长4.75％，而十二月营收走高，也推升宝成2015年第四季单季营收飙高到705.26亿元，较第三季656.9亿元成长7.3％，也微幅超越第二季705.07亿元，创单季新高。累计宝成2015年全年营收达2691.67亿元，创下新高，也较2014年的2439.93亿元成长了10.32％。法人指出，相较于丰泰的成长表现，显示宝成产能进行调整并没有那么顺利，因此今年的制鞋业务成长率将趋缓，预估年增率约2％。
百和2015年十二月营收8.39亿元，年减0.57％，不过全年营收仍达94.38亿元，年增3.54％。法人指出，百和去年营收成长率稍低，主要是因为新产品一片式鞋面布与四面弹鞋面布出货量不如预期，不过随着客户进入产品销售高峰期，新产品今年营收比重有机会上看3％到5％，远高于2015年的1％以下。
另外，百合也同样在越南及印尼进行扩产，其中百和已在越南投资1.5亿元购地，预计今年动工兴建新厂房，并在印尼厂投资五亿元扩产，新产能预计今年底开始投产，法人预估，越南及印尼的新产能2017年将开始贡献营收。
儒鸿研发力强 估毛利率持续成长
成衣厂儒鸿则是在功能性运动面料和成衣具领先地位，并拥有强劲的研发和纱线染色能力。儒鸿主要供应Nike运动衣所需要的布料及纱线。儒鸿公布2015年十二月营收21.79亿元，较2014年同期成长21.03％，虽然不如十月及十一月营收表现，仍相对稳定。
儒鸿2015年第四季营收72.44亿元，较第三季68.49亿元成长5.7％，也是单季营收首度超越七十亿元大关。累计儒鸿2015年全年营收达255.24亿元，创下新高，也较2014年的208.43亿元成长22.46％。
法人指出，相较于运动鞋，运动衣平均单价虽然较低，不过儒鸿研发能力利于成本降低，预估今年毛利率可望持续成长到28.5％，较去年再增一个百分点，加上营收也可望冲高到三百亿元以上，上看304亿元，推升ＥＰＳ有机会超过18元。
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