理财周刊／二低一旺股 祭吸金大法
进入旺季的低基期、低本益比个股，成为全球贸易大战阴影下进可攻退可守的首选，而趋势产业拉回修正后，将出现合理的买点，指标股是观察重点。
文／冯泉富
全球风险性资产自6月上旬以来出现明显震荡走低，包括国际商品、全球股价指数修正幅度不低，台股加权指数也在多重因素影响下回档约5％。现阶段影响股市的因素是否改善，攸关市场后势的吉凶。
在市场讯息方面，中美贸易冲突的发展仍是市场焦点，美中首波关税制裁即将生效，而川普关税战的砲火不但丝毫没有放松，还愈演愈烈。川普在接受福斯财经网的专访时再度放话，若中美未能尽快达成贸易协定，未来受美国加征进口关税的货品总额将上调至5千亿美元，这一动作无疑进一步将全球推向贸易大战边缘，全球金融市场倍受压力。
虽然大陆股市本波的大跌并非单纯因为贸易冲突，但贸易战确实起了最后一根稻草的作用。目前贸易冲突的负面影响已开始传导扩散开来。由于美国汽车市场规模庞大，汽车关税被川普当成逼迫全球贸易伙伴让步的终极武器，要求更有利的贸易条件，但也引来全球主要市场的强力报复。
其中欧盟已表示，若川普对销往美国的汽车开铡，欧盟将对美国2940亿美元商品课税回敬，该金额约占美国去年出口值的19％。
美国汽车进口关税引来的全球报复措施，最终也将反噬美国经济。于是，全美最大企业团体「美国商会U.S. Chamber of Commerce」发起一项反对川普贸易关税政策的活动，该团体认为川普做法恐使全球爆发贸易战的风险升高，还加重美国消费者的负担。
目前需密切观察美国内部的反对力量是否形成缓和效果，在未出现重新谈判契机以前，只能期待贸易战影响股市的边际效应能随着时间快速递减。
贸易冲突何时缓和，很难妄加猜测，影响股市的边际效应之变化可观察美国S&P500指数，止跌反弹为领先讯号。在资金移动方面，短期内国际资金在利差考量下回流美元的格局未改，新兴市场股市仍将面临资金外流的压力，何时减轻可观察美元指数变化，若美元指数超过5个交易日不再创高，短线上外资卖压将缓和。
但是若将时间拉长来看，资金面也不利于股市，由于FOMC(联邦公开市场理事会)会后声明已表达今年升息4次机率大，代表下半年将升息两次，加上QE既定缩表时程按表操课，资金的量与价同时收紧成为必然，股市最后只能依靠经济扩张力道的加持来维持荣景。
至于景气扩张的力道是否能胜出将是观察重点，根据日前新公布的美国6月份ISM制造业采购经理人指数(PMI)为60.2，较前月的58.7回升，且大幅优于市场预期之58.5，创下近4个月以来新高，可以暂时一扫市场对景气基本面的疑虑。
就其中分项而言，生产指数连续两个月回升且重回60以上的高度扩张区间，出口订单与因基期偏低而小幅回温，皆支持整体指数呈现扩张趋势。
根据纽约联储的GDP Nowcast模型，美国第二季度GDP可望增长2.98％，这是十分亮眼的数据，甚至华尔街已有数家银行机构预估美国第二季GDP增长将超过3.5％，这是股市多头最扎实的依靠。
不过，虽然美国当前经济表现维持良好趋势，随着加拿大对美国商品课征约126亿美元的报复性关税，且墨西哥总统由号称「墨版川普」的罗培兹(Lopez)当选，其于贸易上强硬的态度或加剧日后NAFTA谈判的困难度，再加上美中两国即将启动第一阶段的关税措施，全球报复性关税实施后，负面因素将如何影响美国整体消费，进而传导至经济扩张力道，必须持续追踪。
嘉泽上半年每股赚逾6元 估全年EPS逾15元
如前所述，下半年全球金融市场资金，将因美国升息与QE按照进度退场而逐步紧缩，强势美元又干扰外资买超积极度，族群性的齐涨齐跌将越来越困难，选股策略需兼顾成长性与股价基期，再加上该产业进入出货旺季，则相对容易吸引市场资金。
例如嘉泽(3533)，主要产品为CPU Socket，产品以「LOTES」自有品牌出货。应用为DT、NB为主，近年来公司快速切入Server应用，以及近期热门的Type C产品将是未来成长动能。按产品应用面，DT、NB占营收比重约60％，SERVER占25％、Type C产品约5～10％，转投资嘉基及其他约占15％。
受惠于Server平台转换开始加速，以及子公司嘉基新接客户出货，公司5月合并营收10.96亿元，创单月营收新高，预期6月营收将维持高档，第二季合并营收法人预期比第一季增长15.7％，毛利率约升至32.3％，适逢新台币贬值，首季业外认列汇损有机会全数回冲，法人预估单季EPS约3.47元，估约季增27％，累计上半年税后EPS为6.19元。
由于嘉泽近年来快速切入Server应用，开发的SERVER CPU Socket已打入国内白牌Server业者；品牌Server方面，由于嘉泽通过Intel、AMD认证，将有机会出货给品牌Server业者。
目前Purley平台市场渗透率约20％，已较去年第4季渗透率10％明显提升，预估下半年英特尔Purley平台可望降价，加上超微Zen新平台的推出，可刺激终端换机需求。
嘉泽目前Server应用占营收比重已增至25％，下半年将上看30％，由于新平台的零件较上一世代毛利率及平均单价高出许多，对毛利率及获利提升助益大。
转投资方面，嘉基已开始出货给国际大厂Docking cable，2017年已获利7200万元；嘉基第二季已接获两家国际大厂订单，下半年另一国际大客户也将开始出货，预期嘉基今年起营收及获利会出现爆发性成长。
法人预估嘉泽2018年营收约126.8亿元，年增21％，全年毛利率可达32.7％，税后EPS预估为15.3元，年增率为49.6％，值得追踪。
趋势产业族群已领先回档 密切留意价稳量缩止跌点
除了基期低又进入旺季的个股以外，领先回档修正的趋势产业族群，也值得持续追踪。例如半导体上游的矽晶圆族群，有别于被动元件，股价早已领先修正整理，不建议立刻买进，但可以密切留意价稳量缩的止跌讯号，尤其是大盘利空来袭时，将是最好的压力测试。
由于该族群产业趋势向上明确，订单能见度达2020年，基于近年来12吋半导体晶圆需求每年约5～7％之成长，其中主要成长来自Data center、机器人、工业用、汽车、手机等相关的新兴应用引伸对Memory、Opto、特殊逻辑IC等需求增多，非单一客户或单一应用即冲击整体景气。
目前全球12吋矽晶圆月出货量约560～570万片，每年需求以20～30万片速度增长，相较于现阶段矽晶圆厂扩产谨慎，仅以去瓶颈方式增产，目前已对外宣布Brown Field扩产有Sumco11万、Siltronic7万、LG Siltron25万片，预计最快于2019～2020年投产。
目前市场无传出Green Field相关之扩厂，多数厂商表示Green Field乃基于特定客户所需的固定价、量而扩厂，可预期未来1～2年矽晶圆供需维持紧俏局面，因而一线晶圆厂为确保料源已与矽晶圆厂签订未来几年合约，订单能见度已至2020年，指标股为环球晶(6488)。