理财周刊／荣化无量下跌后　塑化类股止跌回稳

高雄市区严重气爆事故使得荣化股价无量下跌，厂商与政府除了应全力让类似事件不再发生外，本文探讨此严重事故，对于塑化类股的影响程度！

文．黄国祯

七月三十一日晚间高雄丙烯严重气爆事故造成重大伤亡，政府与厂商致力于避免再发生石化业的环安问题，高雄市政府为了确保安全在八月一日关闭所有行经市区的管线。对于荣化等槽车运输量不足的公司造成业绩的影响。此外，本次气爆事件可能肇事者荣化(1704)与负责运送的华运仓储极可能面临庞大的赔偿金，将造成其本益比的下修，是需特别留意是否抢反弹的标的。荣化与华运仓储母公司 面临巨额赔偿金在七月三十一日晚间十点至八月一日凌晨，高雄前镇区与苓雅区三多一、二路，一心一路与凯旋三路间发生多起丙烯引起的气爆事件，造成至少三十人死亡、三百一十人受伤的严重事故，气爆威力之大使得上述主要道路满目疮痍，宛如被轰炸过后。

如此重大伤亡事故，使得政府与相关石化厂商彻底检讨事故原因，杜绝类似事件再发生。整个事故除了重建的庞大经费，善后的巨额赔偿金，使得极可能是肇事主因的荣化与华运仓储面临重大的赔偿与亏损。据了解，高雄市府将采取「责权让与、代位求偿」的方式，由市府先赔偿受灾户，再由市府向气爆肇事者求偿，初估赔偿金额达十二至十五亿元。

除了八月一日起荣化连续七根无量跌停，股价由25元跌至最低12.15元。后续的赔偿善后将使荣化、以及各占华运仓储约三分之一股权的亚聚(1308)、台达化(1309)、华夏(1305)营运与走势维持低迷。

高市府关闭市区管线 荣化中石化受影响

为了确保安全，高雄市府于八月一日下令关闭行经高雄市区的丙烯石化管线，使得无法经由石化管线获取丙烯原料的厂商营运受影响，至于厂区位于林园工业区的公司，因其原料来自中油林园工业区的轻油裂解厂的厂房影响有限。

由于本次关闭中油与华运仓储行经市区运输丙烯的两条管线，分别由中油的高雄港五轻输送丙烯与苯至中石化(1314)大社厂、以及国乔(1312)高雄厂；另一条为华运仓储输送丙烯至荣化高雄厂。石化原料的输送方式主要为地下管线以及槽车运输，在地下管线关闭后可以槽车运输而不至于造成营运中断，但会增加运输成本。

例如受丙烯管线关闭影响，增加槽车运输量的中石化产能将受损，加上增加的运输成本将增加亏损约4500万。荣化亦受管线关闭影响减少产能，加上槽车运输满足量较不足，营业额初步影响约2.2亿元。

至于国乔、中纤(1718)、台橡(2103)亦受管线关闭影响产能、槽车较充足然而仍会增加运输成本。至于台聚(1304)与亚聚(1308)因华运仓储管线关闭的管线为输送丙烯，其余石化原料供应正常，对此两家公司影响不大。因此在高市府关闭行经市区的丙烯管线后，对荣化、中石化将持续造成产能下降的影响。台塑四宝先行止跌 走势回归基本面高雄气爆事故使得荣化无量下跌，对于塑化类股亦造成影响。指标股台塑(1301)在八月一日至隔周的四日、五日下跌，且在八月五日当日大盘大跌后，即止跌且一路缓步走高，至二十七日已来到前波高点，可说是此族群较为强势的个股。

其余三宝南亚(1303)亦有相同走势，台化(1326)更是突破前高，台塑化(6505)亦有类似的走势只是仍未站上前高。由于高雄气爆事故对台塑四宝并无影响，可以说是因此事故连带影响到整个塑化族群的意外事故下跌，使得波段低点浮现。受全球景气良好的利多影响，带动化学原物料的需求复苏，台塑也随着产品报价持续上涨的利多，而反映在股价上。

此外，台塑更进行产能扩建与去瓶颈工程，预估今年化学品的营收可望增加达10％。加上年底的选举行情，传产亦不会缺席，台塑可以说是稳健的标的，在上涨的幅度也会比较平稳。南亚第二季受惠于认列南亚科(2408)减资所得税抵减贡献与DRAM价格上涨的利多，第二季ＥＰＳ为1.26元优于第一季的1.18元，更高于去年同期的0.48元。

第三季受到年度岁修产能将受影响，所幸第三季为电子材料出货旺季，加上产品ＥＧ利差好转，南亚科获利情况佳的利多下，营收获利将仅较第二季小幅下滑，全年获利可望优于去年，也是一档稳健绩优股。

台塑四宝之一的台化同样受惠于石化产业第三季的传统旺季，且因为高雄气爆事件造成位于高雄大社厂区的石化业者丙烯产出减少，使得同样从事丙烯生产的台化与台塑受惠，加上第三季营收获利的旺季较明显，可望激励股价表现。

荣化利空不断 四宝可望走高

至于在台塑化部份，虽然受第三季岁修影响，产能受到影响，然而在PE、PVC出货加温，报价看涨的情况下，第三季营收获利可望维持去年的高档水准。

由于高雄市政府针对气爆事故正在调查与确认肇事者，使得荣化位于大社的丙烯厂目前停工中，预计造成该集团台湾产能31％、全公司1.5％产出的影响，除了可能支付高雄气爆事故的庞大赔偿，加上荣化转投资福聚太阳能的亏损，虽然已跌至低点，仍不建议抢反弹。

此外，受丙烯石化管线关闭影响，位于大社工业区的公司应该避开。在整个塑化族群中，台塑四宝营运相对稳健，虽然错过高雄气爆事故造成下跌的低点，目前处于第三季的传统旺季，加上年底的选举行情，而有缓步走高的空间。(文未完)

【详细内容请参阅最新一期《理财周刊》第731期，尊重智慧财产权，如需转载请注明出处来源。】【提升理财力--理财课程资讯www.moneyedu.org.tw】