理财周刊／苹果控告宏达电和解　股价爆量涨跌

文／陈春霖、刘怡妤

本周最受瞩目财经大事，非苹果(Apple)与宏达电(2498)专利诉讼达成和解莫属，宏达电股价更在市场演出一天涨停、一天跌停，连二日爆出五．七万张大量的激情戏码，到底个股投资价值为何，股价高低点又如何推估，应该是投资人亟欲探究的课题。

理周投研部特别从宏达电北美市场解禁，对其未来业绩影响与全球布局策略，以及今(二○一二)、明两年本益比预估与同业交叉比较，解构其投资价值，推估二三○元可以大举买进，短线有机会上看三二○元，潜在上涨空间高达三九％，长线则上看五百元。

▲外资与券商对宏达电评价。

专利和解 股价爆量涨跌

宏达电十月二十六日召开第三季法说时，营收为新台币七○二亿元，毛利率为二五％，营业利益率为七％，税后净利三十九亿元，每股税后盈余四．七元低于市场预期，估手机出货七二八万支，季减一九％。当时不仅外资法人杀声隆隆，就连本土法人也是一路唱衰到底，股价低点全都看坏至二百元以下，甚至下探一五○元的命运。

外资从今年二月宏达电股价仍在六五○元时持股比重仍高达五六％，之后一路调节至目前仅剩三○％不到，上周五(九日)爆出二．七万张大量，接着本周一(十二日)即传出与苹果专利和解讯息，然而此事市场多空看法分歧，一说北美市场解禁后整体销量可重回往日荣耀，但也有一说，宏达电需支付每支手机授权金约在五美元，将侵蚀获利。

事实上，苹果对宏达电的专利诉讼，确实让宏达电元气大伤，以品牌厂在北美智慧型手机市占率观察，苹果成功的以专利诉讼方式设下宏达电与三星(Samsung)的进入障碍，去年第三季宏达电北美市占率冲上二三％，夺下市占冠军宝座，同时也是宏达电成立至今最意气风发的一年，市占率领先紧追在后的三星市占二二％，苹果市占率二○％。

诉讼影响 市占败退

但受到专利诉讼影响，今年宏达电智慧型手机市占率节节败退，最新市占下滑至一四％，三星也受专利影响北美市占下滑至一七％，苹果则利用专利设下的进入障碍以及新产品刺激销售，北美市占大幅提升至三四％。

从宏达电财报可以清楚看到消长情况，去年第三季营收尚有一三五八亿元，今年同期大降至七○二亿元，营业利益更从二○二亿元降至四十九亿元，营益率从一四．九％降至七％。

显然苹果专利战奏效，相较于宏达电失去北美市场后销量一蹶不振，三星反因产品迎合消费者喜好，利用苹果开打的专利战诉讼打响全球知名度，虽然在北美市场市占率下滑，但反因专利诉讼带来与苹果平起平坐的品牌形象，让三星能大举拉升在欧洲市场的市占率，促使三星登上全球智慧型手机冠军宝座，全球市占率增长至三一％。

专利解禁 宏达电障碍移除

苹果控告宏达电专利侵权诉讼悬宕两年，过程中，宏达电多款手机受限禁令销美受阻，尤其美国海关今年五月更以侵权为由，无限期扣留宏达电输美手机，间接冲击品牌在北美的市占。因此，虽然宏达电后续已进行一连串专利设计回避，但仍深受专利诉讼的困扰。

当然除了专利障碍外，不可讳言宏达电今年所推出的机种无法吸引消费者青睐，成为hTC营收与获利双双暴跌的重要因素，公司前三季ＥＰＳ仅十八．九五元，较去年同期的六十．二元严重缩水逾八○％。「能否再次掳获消费者的心」将是宏达电解决专利问题后，所需面临的最重要课题，而这关乎公司未来获利能否重返荣耀。(文未完)

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