工商社论》我们对当前通膨的看法通膨有卷土重来之势
1970年代最困扰人们的问题是通膨，那时全球处于「高通膨、低成长」，两位数的通膨率是家常便饭，面对这个处境，究竟该降息来刺激成长，或者升息以抑制通膨，各方论战不断，台湾的「王蒋论战」曾轰动一时。世局如此，通膨的乌云也始终笼罩于1980年代的台湾。
随着GATT乌拉圭回合谈判达成协议，1995年起各国大幅调降关税，自由贸易迈入新里程碑，在市场开放竞争下，昔日业者动不动就将成本转嫁给消费者的情况明显改善。此外，大陆崛起使得全球分工进入新纪元，多数消费品连年跌价，全球进入「高成长、低通膨」年代，美国总统柯林顿还称此为新经济（new economy），通膨日趋温和。
台湾于2002年加入世贸组织（WTO）后，随着市场开放，零售端几近完全竞争，物价趋于平稳，此后多年非但没有通膨反倒有通缩，那些年困扰经济学家的通膨，随着自由贸易及全球分工，似已消失，因为全球供给不虞匮乏，「过多货币追逐过少商品」的情况已不复出现。
值得注意的是，自由贸易及全球分工虽然让零组件、消费品处于完全竞争而价格平稳，但原料端则不然，国际农工原料、原油及金属多数仍处于寡占局面，只要产油国达成减产协议，油价便扶摇直上，而在国际热钱大肆炒作下，黄豆、小麦、玉米、棉花、糖、铜、镍、锡、锌的行情也常常是一飞冲天，这告诉我们，在原料市场上依然存在十分严重的「过多货币追逐过少商品」情况。
统计显示，2007年镍每吨冲至4万美元、锡每吨直逼1.7万美元，铅3千美元，迨2008年油价狂涨至140美元，黄豆每英斗升破16美元，稻米20美元，这些原物料短短一年大涨九成，甚至一倍以上，其飙涨已近疯狂，若非随后全球金融海啸重创经济以致价格崩跌，国际农工原料及油价会被炒作到什么地步，实难想像。
原油、农工原料飙涨会让厂商的生产成本升高，厂商将本求利，成本最终还是会反映到零售端，纵使2000年以来的贸易自由化及全球分工有助于平稳物价，但碰上原油、农工原料如此疯狂大涨，零售端的消费者物价（CPI）不可能平静无波，2008年上半年台湾、美国、韩国的通膨率升至4％，新加坡及中国大陆逾7％，销声匿迹二十多年的通膨又漫天盖地而来，全球经济一片狼藉。
这说明自由贸易及全球分工固然已大幅改善1970～1980年的通膨，但酿成通膨本身的货币、贪婪、恐慌等基因依旧存在市场经济里，只要热钱泛滥，贪婪之火一点，炒作之风一吹，恐慌之心一生，农工原料、原油及金属随之飙涨，通膨幽灵便被召唤出来兴风作浪，全球经济又将重创。
今天的情况正是如此，在美国无限量化宽松（QE）大印钞票下，热钱四处泛滥，热钱所至非仅迫使各国汇率升值，也让国际农工原料行情一路攀升，原油价格近半年已由41美元升至61美元，黄豆、玉米更较去年大涨五成，至于镍、铜、锡更比去年同期上扬五、六成，棉花、橡胶也飙涨逾四成，这一波农工原料涨势惊人，据此研判通膨大有卷土重来之势，令人忧心。
事实上，主计总处已在日前公布2月物价统计报告时示警，依过去的研究，国产内销价格领先消费者物价（CPI）约两季，意思是厂商进货成本提高虽不会立即转嫁至消费端，但如果原油、农工原料价格持续上扬，CPI的涨幅必将扩大，2008年上半年就是如此，值得注意的是，那时还没有QE便可以在原物料市场推波助澜，如今有无限量QE火上加油，推升通膨的风险自然是更大。
我们许久没有历经通膨，几乎已忘掉通膨的可怕，但凡是经历过1970～1980年通膨者都明白通膨的可怕，这类成本推动型的通膨，比需求拉动型的通膨更棘手，当年曾令经济学家束手，连诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森（Paul A. Samuelson）也认为这仍是经济学的一片未知领域。不只萨缪尔森如此认为，经济学家梭罗（Lester C.Thurow）于1982年所着的五个经济难题的挑战，也把如何寻找通膨对策列为第一大难题，通膨之难解于此可知，昔日如此，今日亦然。
主计总处月前预测今年通膨率只有1.33％，国发会年初所订的通膨率（核心CPI）目标也只有1.0～1.5％，国发会龚明鑫主委去年底接受本报专访时曾表示：「过去国际资金投资范围较小，过多资金只要投入初级原物料市场，极易推升农工原料价格而造成通膨疑虑，但随着自驾车、电动车、再生能源、氢能等未来性投资领域愈来愈多，国际资金押在原油等农工原料意愿大大降低，据此研判原油及农工原料大涨而引发通膨的可能性不大。」然而，从近月原油、农工原料的凌厉走势看来，龚主委的看法恐怕得修正一下，而内阁也得提前因应才行。