工商社论》国内目前确实有通膨压力

工商社论

今年以来除了疫情，就属通膨最受各方瞩目，我国原油、农工原料悉数仰赖国外进口，因此当全球出现通膨压力，台湾自不可能置身其外，主计总处日前公布八月物价，通膨率（消费者物价年增率）三度升逾2％，进口物价、趸售物价涨幅皆逾10％，这也是近年少见的情况。

近期美、欧通膨率皆创新高，欧洲八月通膨率升至3.0％，创下近十年最高，美国八月通膨率将于下周二公布，但五、六、七月的数字已很惊人，都超过5％，这是2009年金融海啸以来所仅见，通膨率的升高让各忧心通膨又来了，通膨甚至已影响美股的走势。

到底有没有通膨？要谈这个问题，得先对通膨加以定义才行，否则一切谈论只凭想像，没有太大的意义，因为谈到通膨，有人心理的画面是1980年的美国，有人想到的是1923年代的德国，还有人浮现的是1948年的中国。美国第一位诺贝尔经济学奖得主萨缪尔逊把通膨分成三类，第一类是温和性通膨(Low inflation)，物价涨幅每年在10％以下，仍属可预测者。第二类是急剧性通膨(Galloping inflation)，每年涨20％、100％，以两、三位数速度飙涨者。第三类为恶性通膨(Hyperinflation)，每年以百分之一百万甚至百分之十亿的速度持续上涨，终至经济崩溃者。

1923年的德国、1948年的中国，通膨率之所以狂飙系由战争所引起，皆属恶性通膨，而1980年的美国受石油危机影响，通膨率连年逾一成，这是急剧性通膨，然而自1990年以来，随着自由贸易、全球化生产，除了南美洲少数国家，绝大多数国家再也没有出现这类可怕的通膨，最多只是温和性通膨。1990年代我官方追求3％的温和通膨，认为这样的通膨有助于总体经济繁荣，然而，今时不同往日，如今通膨率要是超过3％就会被认为山雨欲来，今昔感觉差异非常之大。不过，从近百年的历史资料而言，近年通膨率的水准，连温和通膨都称不上，最多就是有通膨压力罢了。

然而，我们也不能忽略这样的通膨压力，尤其二十年来不少人的薪资增幅追不上物价涨幅，因此通膨率虽不若昔日，却也让国人薪资连年停滞，陷于贫穷，这也就难怪多数人对通膨仍感到害怕了，例如，今年上半年实质经常性薪资41495元，与二十年前40739元，相差无几，之所以如此，是因为薪资增幅全被通膨涨幅给抵消了，对领薪水过日子的人而言，如今的通膨压力依旧是恶梦。

以此而言，今年以来，美、欧及台湾确实都有通膨压力，近期美国通膨率升破5％，核心物价涨幅也升破4％，这虽不及1991年以前的水准，确也反映了能源、蔬果之外的消费品也上涨了，这说明美国虽还没到昔日通膨的水准，但通膨的压力确实是存在的，必须密切观察后续的变化。

台湾的情况亦然，受到原油、榖物及农工原料大涨的影响，近期进口物价、趸售物价的涨幅双双逾10％，众所周知，这两项物价指数是消费者物价的领先指标，当厂商进料成本提高了，自然就会推升调价的压力，如今台湾的通膨率逾2％，未来是否会在原油、榖物、原物料的大涨下，持续上扬，目前还说不准。总的来说，台湾和美、欧等多数国家一样，目前虽尚未出现通膨，但是通膨压力是存在的，而且如今国际情势如此不稳定，除了疫情风声鹤唳、地缘政治趋于紧张，加上美中之间的角力，在在会影响原油、原物料的行情，通膨率的变化自然备受关注。

至于有人担心1980年的停滞性通膨（stagflation）会卷土重来，则大可不必，停滞性通膨发生的年代，全球通膨率升逾两位数，经济成长停滞，非今日所能想像，1980年各国通膨率如下，美国13.5％、法国13.4％、英国17.9％、韩国28.7％，至于同年经济成长率，美国-0.3％、法国1.0％、英国-2.3％、韩国-3.0％，各国皆出现高通膨、低成长（衰退）的情况，这也是为什么把它叫做停滞性通膨的原因。

反观近期，各国通膨率虽略高，但经济成长率却相当好，今年第二季经济成长率（yoy），美国高达12.2％、欧元区更上修至14.3％、台湾7.4％、新加坡14.7％、南韩5.9％、中国大陆7.9％，这和1980年各国停滞性通膨的困境有着天壤之别，因此以目前而言，根本没有停滞性通膨的问题。

我们要指出的是，从百年来的资料看来，如今是没有通膨，更没有停滞性通膨，然而仍须注意的是，国际原物料行情仍持续上扬，有些甚至已达历史高点，这些成本虽不会立即反映在消费市场，却是推升通膨的潜在压力。

综观历史，通膨压力与通膨常常只在一线之间，那条楚河汉界就是「恐慌」，当恐慌出现，通膨压力须臾之间即成失控的通膨，通膨大军所至，天摇地动，摧枯拉朽，直至经济社会崩溃而后已，面对通膨压力，执政当局千万不可轻忽，以致大意失荆州。