工商社论》大宗物资飙涨 通膨预期隐隐作响
根据本报报导，今年一路强劲上涨的铁矿砂价格，到了年底出现暴涨走势，上周五，全球交易量最大的中国大连商品交易所的铁矿砂期货大涨6％，来到每公吨1,076元人民币的历史新高，价格为2013年启动铁矿砂期货交易以来从未见过的高价。另外根据Fastmarkets MB的统计，含铁量62％的指标铁矿砂，进口青岛港的价格已经来到每吨164.39美元，创下2011年10月以来的最高价。
铁矿砂今年涨幅逼近80％，在全球肺炎疫情导致的封城紧缩，压制经济成长的环境下，铁矿砂不跌反涨，极为异常。特别是今年下半年铁矿砂需求量最大的中国、杠上出口量最高的澳洲，两国爆发极为严重的贸易冲突，北京当局虽然因为没有替代市场，至今尚未使出惩罚关税的手段，却用行政制裁迫使铁矿砂轮无法靠岸、靠岸延迟卸货。澳洲铁矿砂价格一路飙涨，对需求的中国钢铁厂营运造成「双重厄运」，澳洲每年向中国出口近9亿吨的铁矿砂，占中国进口铁矿砂的六成以上，如今价格暴涨，中国铁矿砂进口商成本暴增，营运压力大增。
今年在全球经济衰退的大环境下，正常逻辑应该出现大宗物资需求持平或衰退，钢铁需求最大的汽车业、基础建设相关产业虽有恢复，动能仍旧疲弱，照理说并没有价格大涨的推力，但是令人难以理解的是，中国的铁矿砂、动力煤、焦煤、铜价、还有美国的黄豆、玉米等大宗物资，都同步出现大涨的迹象，而且涨幅极为凌厉，让市场供需两方都措手不及，不知如何因应。
本周一，纽约COMEX期货交易所的最新铜价来到每磅360.5美元，创下五年来的新高，从今年3月的低点208.0起算，涨幅竟然高达73％，与大连交易所的铁矿砂涨幅在伯仲之间；芝加哥黄豆期货价格在本周一来到每英斗（Bushel）438美元，距离去年的历史高点463美元只有一步之遥，而且，黄豆从8月初的320美元起涨，四个月大涨四成，涨势凌厉几乎没有回头；而面粉原料的小麦，更早在11月就创下637.75的五年新高，目前仍然稳稳站在600美元之上。
跟大宗物资看起来完全不相关的，则是三年前一度泡沫化的虚拟货币，也在今年卷土重来，作为虚拟货币龙头的比特币（Bitcoin）在12月份重新涨破历史新高，并且又再往上涨了20％，写下24,094美元的新高纪录。比特币在10月第一个交易日时为每单位10,613美元，短短两个半月就创下近130％的涨幅，而且跟铁矿砂、黄豆、铜等大宗物资，同步样出现越接近年底涨幅越凶猛的趋势。
如果大宗物资凶猛的涨势持续下去，加上下半年飞涨的海运价格，对于制造商必然带来巨大的成本拉升负担。然而同样令人困惑的是，中国国家统计局在12月初公布的数据显示，中国11月份生产者物价指数（PPI）与去年同期相较还是下降1.5％，连续十个月下滑，月增率也只是由平转涨，看起来并没有出现成本推动通货膨胀的忧虑。不只是中国，欧美国家、日本或是台湾，政府统计的通货膨胀相关指标也没有出现反转向上的讯号。
上述这些物资意外的飙涨，在各自的领域当然都有一些解释，例如铁矿砂另一个供应大国巴西，主要生产商淡水河谷公司对外表示产量将会减低，加上巴西大雨影响运送等因素，甚至澳洲可能为了报复中国的贸易战，谣传将对铁矿砂出口加税等，但是仍然难以解释高达八成的涨幅；而黄豆与小麦等农产品，现有的资讯同样难以解释创下五年新高的急涨现象。
比较可能的推论是这些涨幅都是「金融性」，来自于资金极为充沛的金融市场，对于2021年通货膨胀预期的炒作。比特币的上涨是具体的象征，三年前泡沫破灭的比特币，今年获得多位华尔街投资大师的青睐，低价收购原本被各国中央银行赶得四处流窜的比特币，并且重新包装成堪与黄金比拟的「通膨对冲资产」，由于比特币每年增长的供应量仅有2.5％，相较于几乎倍增的美元，的确具有供应稀缺的特性，而相较于黄金，比特币更有帐务透明、不受中央银行干预、没有仓储与运送成本等优势，矽谷网路新世代已经蓄积庞大的财富，在选择通膨对冲资产时，比特币无疑是首选。
美国联准会为首的主要国家中央银行，今年狂印钞票无法收手，在FAANG等科技公司股价已经炒上天之后，部分获利了结的资金流窜到大宗物资与比特币，让通货膨胀的预期心理逐渐升温，应该是铁矿砂、铜、黄豆、小麦、以及比特币年底价格狂飙的共同因素之一。
欧洲与美国长达十年的量化宽松、日本零利率更持续二十年，各国都未触发通货膨胀，因此不论民间或是中央银行对于通膨警戒心极低，如今「通膨对冲资产」价格出现意外的齐涨，有可能是触发通膨的第一响警报，中央银行与政府机关应该都要开始准备，持续观察这一波通膨对冲资产涨势的虚实，甚至动用行政力量及早扑灭通膨预期的火种，星星之火可以燎原，千万不可掉以轻心。