先探／谢金河：从巧新的转机寻找下一匹黑马
【文／谢金河】
今年在新总统五二○就职前夕，两岸关系压缩了台股表现空间，加权指数一度大跌到七九九九．九八，重要的八○○○点要塞之地一度失守，蔡总统当选后，两岸关系没有好转，台湾经济基本面仍然没有起色，但是台股却一路惊惊涨，特别是在英国脱欧公投后，台股一度大跌一九九．六九，加权指数下挫到八三七四．二六，但是随着美股再创历史新高，台股居然重登九○○○点大关。
攻过九千的三只领头羊
台股的这个九○○○点来得有点突然，因为台湾经济基本面仍乏善可陈，上市公司上半年业绩也只能算是平平，像台积电上半年营收四二五三．○五亿元，比去年同期略减○．五％，去年上半年净利一五八四．○六亿元，今年上半年净利只有一三七二．八四亿元，少了一三．三八％。最近股价大涨的大立光，刚公布第二季净利三六．九亿元，ＥＰＳ二七．五一元，这比起去年第二季的四八．二四亿，ＥＰＳ三五．九六元，仍显得大幅衰退，去年上半年净利九二．三亿元，ＥＰＳ六八．六元，今年上半年净利七三．一二亿元，ＥＰＳ五四．五二元，净利衰退二十％，但是大立光这一波股价仍猛力冲高到三五二五元，比起去年最高的三七一五元，差距也不大。
如果要说带领台股攻过九○○○点的领头羊，只有三档，一是股价最高涨到一七一．五元的台积电，二是大立光，三是创下历史新高价的中华电信，这一波中华电信表现可圈可点，股价从八七．五元直冲到一二五．五元，这个大涨，也让中华电信市值直逼一兆台币，成为仅次于台积电、鸿海的第三大市值企业。
今年「三电」上半年都交出好成绩，中华电信上半年净利二二七．三亿元，ＥＰＳ二．九三元，台湾大居次，上半年净利七八．九亿元，ＥＰＳ二．九元，远传第三，净利六○．○五亿元，ＥＰＳ一．八四元，三电获利平稳，最可靠的是股息回报十分稳定，像中华电信维持在五元上下，今年配五．四九元股息，算是很好的一年，台湾大已连续三年维持五．六元，远传维持三．七五元，也有三年之久。
三电的稳定配息，使得股价迭创新高，这跟台积电今年配六元有异曲同工之妙，这也是台股今年攻上九○○○点的最大凭借，也就是说，全球从ＱＥ、负利率，到现在接近空中撒钱阶段，资金满天飞舞，英国脱欧公投之后，债券负殖利率现象恶化，到目前为止，日本二十年长债殖利率只剩下○．一三四％，日本十五年期以下全是负殖利率，德国十年以下、法国则是八年期以下全是负值，陶冬博士说全球负殖利率债券规模目前已超过十四兆美元，全球寿险机构及银行业已陷入操作困难的窘境。
陶冬博士预告未来一○年，在负殖利率债券充斥的情况下，只要有息的资产，也就是能产生回报的资产，特别是稳健孳息的资产都会受欢迎，台湾这次突围的三档代表性个股都有这个特色，最标准的中华电代表的三电，台积电过去三年从三元、四．五元、六元，每年都显著成长，大立光高价但二○一四年配五一元，去年获利大暴冲，今年配出六三．五元，算算息率不算优渥，但是有股价价差可以期待。
这些年全世界印出来的钱太多，资金无路可去，于是资本市场的寻宝游戏愈来愈猛烈，这次英国脱欧之后，全球股市在六月二十四、二十五日两天暴跌，但很难以想像的不到一个月光景，道琼指数立即创下一八六二二．○一的历史天价，S&P 500也创了二一七五．六三的历史新高，跟着美股再创历史新高的国家有墨西哥、阿根廷及纽西兰，菲律宾股市也十分接近历史新高，台股就是在这股资金行情中被拱到九○○○点。
但台股来到这个位置，立即让人想到去年四月二十八日台股一度攻上一○○一四，这个万点行情稍纵即逝，关键全在资金行情，简单来说，去年的万点行情是外资创造的，今年的九○○○点也是外资创造的，除了基本面没有十分耀眼的表现外，台股成交易也是如此，上半年日均量只有七一二亿元，这比证所税上路的二○一三年平均七六九亿元还低，今年上半年周转率只有三○．六九％，全年周转率可能只有六○％左右，这比去年的七六％还低，代表散户的融资余额最低写下一三○二亿元新低，这个显著变化，若拿加权指数与ＴＰＥＸ来比对，可以更明显看出这个变化。
今年加权指数从八三三六起涨，如今在九○五六，涨幅超过八％，但ＴＰＥＸ指数从一二九．○五起涨，目前在一三○．四七，全年涨幅只有一％，一边涨八％，一边只涨一％，ＴＰＥＸ是中小型股为主，代表是内资，加权指数则是大权值股代表，因此，几乎可以说今年以来，外资左右了台股的半边天。
从台股量能变化可以看出，外资占台股市值已拉升到三九％，散户的力量逐渐萎缩，台股操作生态也有了很大改变，过去散户为主的台股动辄涨停板，股价波动巨大，但是现在散户比重占不到五成，法人主导时代来临，个股变化必须用时间的累积来观看，台股进入新一轮的质变量变时代，例如以外资为主的台积电，只要看外资持股比率就知道，外资持有台积电比率愈高，台积电涨势愈猛烈，像台积电涨到一七二元，外资持股操作比率也到了七九．二一％的新高，很多外资为主的个股操作就必须跟着外资步伐前进。
但是本国投资人也不是没有机会，很多中小型股这些年涨幅也十分惊人，我顺手来找十档个股，例如，完全没有去中国投资的宝雅从金融海啸以来的一七元大涨到四○二元，目前还有三八六元，还有两档代表内需股的全家从二二．六元涨到二五八元，统一超从三八．七元起涨，这个月写下二六八．五元历史天价，这一年来美食ＫＹ从一二一元涨到三二四元，也让大家惊叹，我们常说台湾市场太小，不利内需股，但上述四档高价内需股就令市场惊艳。（全文未完）
全文详情及图表请见《先探投资周刊》1892期便利商店及各大书店均有贩售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载