先探／谢金河：浅水无大鱼
【文／谢金河】
台股九月以来跌多涨少，到十七日为止，台股只有四个交易日是收涨的，其余皆下跌，投资人也发现操作难度正逐渐升高，背后意味了两个重大的意涵，一是台股逢高一直有人退场，于是很多个股偶尔拉一支涨停，第二天又跌了半支停板，涨势很难持续，散户当然不容易赚到钱，且赔钱机率愈来愈高，这是大户退场的正常景象。
第二个不能不注意的讯号是两岸三地股市的「此消彼长」。如果从最近股市的技术面来看，深沪股市可说是量价齐扬，维持多头动能。港股最近大型股涨多拉回，但也只回到季线，台股这次却跌破半年线，ＯＴＣ则是季线与半年线完成死亡交叉，是十分弱势的局面。技术面，台股显得最弱势。
而成交量更是透露了重大意涵，台股今年最大量出现在七月二日的一五○八亿，但最近屡次出现六百多亿低量，在高档出现低量，绝不是窒息量，而是接手不强的现象。假如台股后续的量能都陷在一○○○亿以内，那么几乎可以认定台股今年不会上万点。
沪港通冲击台股
股市的量能代表一个市场的能量，量能愈大，代表周转率愈高，股市向上扬升力道愈强。过去几周我一直提醒沪港通对台股可能的巨大冲击；例如，深圳股市九月以来就有六个交易日成交量超过二千亿人民币，也就是说，一天交易量几乎超过一兆台币，我用九月十六日的两岸三地股市来作说明，这一天，深圳成交二五七三．七九亿，上海成交二三七六．五九亿人民币，两市成交四九五○．三八亿人民币，换成新台币是二．四兆。
而这一天香港因为八号风球，上午休市，下午开盘，成交量是五七七．三二亿，约台币二二三五亿，台股一整天交易量是六八五．二八亿，在两岸三地，台股只能当老幺，中国两市的成交量是台股的三四．一三倍，香港半天交易是台股的二．二六倍，请注意！香港半天交易就是台股的两倍多。
曾铭宗主委说台股最近下跌受到苏格兰独立公投，及美国结束ＱＥ、升息的影响，却故意略去沪港通对台股的冲击。其实对台股致命的两大变数是明年证所税的一○亿条款及富人税最高边际税率将近五○％。
大家千万要记住，在马总统上任之前，台湾的遗赠税是五○％，那个时候有钱人都把钱放在别的地方，大家想尽千方百计避税，台湾遗赠税五○％的时候，一年课到的税大约是二三八亿左右，到了遗赠税降一○％，一年课到的遗产税约二二○亿左右，税率相差四○％，但政府收到的税收却减少有限，这是因为政府课五○％的时候，有钱人都跑了，课一○％的时候，大家都回来了。
上周跟许博允先生见面，谈到遗赠税，他说央行彭总裁告诉他，遗赠税调降第一年，台湾的资金从海外回来超过二兆台币，后来回流的资金超过七兆，这些钱跑去炒房，这是房市大涨最大的关键因素，现在五○％遗产税噩梦变成所得税，大家可以想像台湾要课五○％所得税的有钱人只好脚底抹油。
台湾正奋力驱赶资金，沪港通则向全世界招手，此时必然带动来自四面八方的资金齐聚。过去这一年来，深沪股市基本面不佳，但却出现可观的资金行情，深圳股市过去一年最低量是三○二．五六亿人民币，如今见到二五七四亿人民币。上海低量约三○○～五○○亿人民币之间，如今也出现二三七七亿人民币大量，中国深沪两市一天成交量几乎达五○○○亿人民币，这告诉大家：大海才能捕到大鱼，池塘只能捞小鱼。
如果把两岸三地作个比拟，中国深沪两市是大海，可以捕大鱼，当然风浪也大，风险也高。香港是「大湖」，至少可以捕捞大型鲢鱼，台湾则变成小池塘，只能捞点小鱼。台股量小，只能退而求其次，靠外资来拉抬，若是外资买盘不够积极，台股就陷入泥沼，最近外资猛力调节台积电，让台积电离一三八元的今年高价愈来愈远，最近外资大力调节台达电，让台达电从二二五元跌到一九○．五元，令台达电的郑崇华很不以为然。
外资在台湾比一般大户享受股利二○％分离课税的优势，台湾的有钱人早已摇身变外资，没变外资的，再把资金流向沪港通，那么台股命运就十分坎坷了。
政府口口声声拚经济，但是却不知颟顸无能的租税制度不知不觉让台湾陷入困境，沪港通可能是台股的致命武器，因为过去跑掉的是企业，这次会跑掉的是个人。
台股在七月写下九五九三的高点，看起来这是今年最高点，因为权值股都距最高价愈来愈远，除了台积电、台达电外，矽品今年最高价五五．八元，现在是四三元，联发科最高价是五四五元，现在是五○○元，最高价的大立光今年最高二六四○元，如今是二三六○元，这是台股几档中流砥柱的个股；一些小型股落差更大，像弘塑从二六六元跌到一三○元，阳程从一六○元，现在剩下八二．七元，３Ｄ列印的代表实威最高价二七○元，现在只剩一四九．五元，今年有过激情的健和兴则从六○．二元跌到三九．三五元。
至于大家很注意的生技股，在基亚梦碎之后，其实距高价已愈来愈远，像美时最高价一八七元，现在只剩一二五．五元，台微体是从四四○元跌到一九○元，智擎从三五五元跌到一八○元，安成从三五一元跌到一八七．五元，再反弹到二三五元，晟德则从一四四．五元跌到百元附近，一些医材股如太医从一一四元跌到六五．七元。
台股量能的萎缩，最后冲击到的是在兴柜很多受到大力追捧的个股，像是喷绘墨水的泓瀚，今年一度大涨到一九八．九三元，最近又回挫到一一九元，安全监控转到医疗器材的远业从九四．五元跌到四五元，蓝宝石基板的锐捷从二九七元跌到一三四元。最近胎压测试的橙的以五五元上兴柜，股价一度上冲到一三○元，最近又跌到一○○元以下，原来橙的资本额很小，只有一．五三亿，但上半年ＥＰＳ只有一．○二元，这个产业大家都很看好，但是业绩跟不上股价，只好回头探底。
大户正悄悄出场
从这些现象来看，都告诉大家一个事实，大户正悄悄出场，因此，任何一档涨多的个股，有高价都是卖盘，股价愈走愈低，也就不足为奇了，这其中最能代表本土资金的指数是ＯＴＣ。台湾ＯＴＣ指数这两年从九三．六九上扬到一五五．四二，今年上半年从一二九．五七涨到一五三．五五，涨幅达一八．五％，比台股加权指数多了一倍，但今年下半年在基亚大跌风暴中又跌到一三二．七二，最近小型股反弹，ＯＴＣ指数也只有一三九．四三，技术面显得十分弱势。（全文未完）
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