先探投资周刊／江文胜：车用电子、零组件启动多头旅程

中国、美国等全球前二大汽车市场受惠景气复苏，今年第一季加足马力冲出好成绩；日本在311震灾后汽车库存付之一炬，如今更开始出现强劲补库存的压力，2013年全球汽车市场蓬勃发展趋势明确，汽车零组件、车用电子股金蛇出洞。

【文／江文胜】

全球新车销售报捷，中、美车市蛇年开出好彩头，国际车市大好之下，不但汽车零组件股鸡犬升天，随着各车厂主流车款陆续问世，搭载电子产品的比重也随着提升之下，车用电子业更可望成为今年车市中的亮眼新秀。

跨足车用电子本益比提升

汽车零组件产业一七一七期《先探》已深入探讨剖析，耳熟能详的汽车零组件本期不再赘述，但汽车零组件相关供应链族群庞大，加上跨足车用电子公司越来越多，还有许多低调、低基期、产品更具利基的中小型汽车零组件及车用电子股，都尚未被市场注意，这些个股只要基本面够呛，成为飙股伏兵的机会就不小。

车用电子涉及高度安全，产业相当封闭，长期以来皆由美、日等大厂主导，想要切入车用电子领域，平均没有花个五、十年是很难看到成效，但是一旦切入，几乎就是获利的保证，这也是国内车用电子股一直以来都享有高本益比的关键。

像产品线包含倒车雷达及胎压侦测的同致、车用开关的为升、车用二极体的朋程、车用影音相关的怡利电等，本益比少则十二倍，多则到二○～二五倍。随着新车搭载电子产品比重提升，相关个股今年营运颇为乐观，在获利提升之下，股价多头走势可望延续。

台湾电子业因为大厂cost down成本、又面临大陆同业低价竞争，营运逐渐走入死胡同，毛利率从以往的「保五保六」，到近几年成为「毛三到四」族群，稍遇汇率一波动，业绩很有可能由盈转亏。而要摆脱科技业传统产业化的最佳途径，只有转型，其中汽车搭载相关电子产品是长线趋势，台湾很多科技业在现有技术延伸下，不少公司已转入车用电子相关产品线研发生产，其中不乏顺利成功转型的车用电子企业。

像敬鹏就是很好的例子。敬鹏是国内ＰＣＢ生产厂商之一，过去网通产品比重较高，网通产品价格竞争激烈，敬鹏逐较淡出网通ＰＣＢ产品，转往汽车用ＰＣＢ板产品为主，○八年汽车板只有二七％，二○一二年汽车ＰＣＢ板比重达六成以上，这一转型，不旦获利拉升，股价也从过去都在十元低价附近浮沉，拉升至近四○元的中价位族群，市场给予的本益比从五倍左右一口气提升到十～十二倍。

另目前为国内第一大汽、机车连接器与端子制造商胡连，亦是成功转型的典范，在产品线打入宾士汽车音响产品后，也获得市场高度肯定，股价更一度晋升为百元俱乐部成员。

观察以上这些现象及趋势的发展，我们也看到了台股量缩下的新投资机会。

低价新秀金蛇出洞

操作汽车相关零组件及车用电子，因为汽车相关零组件及车用电子二大族群股价连动性不高，因此操作上可分为四种不同操作的策略，前二个针对车用电子族群，后二个则适用传统汽车零组件类股。

第一个投资策略及机会就是属于相对较被动式的投资，即追踪营运纯度高的典型车用电子股，当其特定车用电子产品变成新车款标准配备提高后，产品出货及业绩成长将会推升股价，指标股为同致、为升、朋程、怡利电等。

而车用电子及汽车零组件业走大运，低价、鲜为人知的新秀可望成为压宝的对像。因此，第二个操作策略就是搜寻盘面上积极往车用电子领域转型，但尚未被贴上「车用电子」标签的个股，因为处于转型期，一旦因为车用电子产品出货提升，将最为强劲。(全文未完)

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