《观光股》美食去年营收近6年低点 获利可望逆势回升

经营85度C的美食-KY(2723)受美国第三波疫情再起、公司超前部署升级防疫影响，2020年12月及第四季营收均见「双降」，旺季营运动能略受压抑。不过，投顾法人认为表现仍大致符合预期，认为去年获利可望止跌回升，并看好今年获利成长动能可望优于营收。

美食股价去年12月21日触及168.5元的逾16月高点后拉回修正至143元，今年以来股价止跌回升，8日收于153.5元。不过，今（11）日股价开低走跌，最低下跌2.93％至149元，早盘维持约2％跌幅，在观光类股中表现偏弱。三大法人上周买超美食1549张。

美食公布去年12月自结合并营收17.23亿元，月减0.79％、年减12.59％，降至近5月低点。使第四季合并营收52.07亿元，季减2.05％、年减9.37％，仍为今年次高。累计全年合并营收196.46亿元、年减15.23％，为近6年低点。

美食去年12月营收表现偏弱，冬季旺季动能略受压抑，主因美国南加州疫情再度升温，85度C配合公部门防疫政策，主动调减门市及中央厨房人力配置，缩短营业时数、整合生产品项因应。虽然营收因此减少，但成本与费用同步优化，并换来消费者及员工信赖。

美食指出，去年底迅速升温的第三波疫情，虽然略为拉长北美餐饮市场恢复所需时间，但与去年春天首波疫情相比，去年12月的营收冲击程度已轻微许多，主要由于历经过往二波疫情后已有备而来，相信更能控制影响程度，预期今年美国营收可望重返成长轨道。

而中国大陆各地去年12月亦有零星疫情反复挑战，压抑年底烘焙旺季的消费动能，但85度C受惠一系列成功新品带动，力保同店销售表现仍维持小幅年成长。因应后续情人节及农历春节档期，美食规画推出全新联名蛋糕新品，可望挹注业绩成长动能。

投顾法人认为，美食去年第四季营收表现大致符合预期，预估中国大陆地区去年营收年减约14％、营益率约7～7.5％。美国地区受第三波疫情影响，预估去年营收将年减约25％，营益率约4～5％。集团去年营益率估回升至双位数，获利估回升中个位数百分比。

展望今年，投顾法人指出，85度C在中国大陆将恢复展店，但策略聚焦于提高开店成功率，预期全年同店营收可望维持持平小增表现，带动全年中国大陆地区营收成长高个位数百分比，营益率有望持续回升。

美国地区方面，受疫情再起影响，85度C目前66家门市有8～9家暂停营业，致使去年12月同店营收衰退幅度扩大，压抑去年第四季营运动能。不过，预期今年将恢复展店、且同店营收表现可望回稳，预期整体营收可望年增逾2成，营益率有望回升至9～11％。

整体而言，投顾法人认为美食去年下半年营运逐季改善，预期今年营收可望恢复成长，且获利成长动能将优于营收。考量最坏时期已过、去年下半年趋势向上、今年获利可望恢复成长，且目前评价偏低，维持「买进」评等、目标价200元。