先探投资周刊／寻找二○一四年下一个儒鸿
文／谢金河
二○一三年即将走入历史，如果要给台股打成绩，堪称是中上水平。二○一二年台股从七○七二．○八点涨到七六九九．五点，全年涨幅八．八七％，但是在全球股市中，台股的表现算是落后。
到二○一三年十一月底为止，台股全年上涨九．一九％，却是一张超好成绩单，因为放眼亚洲股市，表现比台股好的只有日本日经指数。
日本日经指数在日圆贬值助威之下，全年累积涨幅超过五○％，台股上涨九％，已是仅次于日本，全亚洲表现相对好的市场，以今年亚洲股市的表现依序是马来西亚涨七．三三％、印度七．○三％、菲律宾六．八％、香港恒生五．四％、南韩二．三九％、新加坡○．二九％。
其他的上证、印尼、泰国股市都下跌，所以从涨幅来看，台股已是亚洲出色的市场，唯一美中不足的在成交量，台股量能始终维持在六、七百亿之间，这也是台股没有出现大格局涨势的主因。
个股表现出类拔萃
不过尽管大盘表现温吞，台股的个股却表现出类拔萃，如果要我挑选出今年三档最出类拔萃的公司，我心目中有三家最出色的典范，一是股王大立光，另一家是隐形眼镜的精华光学，第三家是成衣的儒鸿，从涨幅来看，今年儒鸿到十一月底止，全年上涨二六六．六％，表现最神勇。
精华光学今年涨了一○六．五％次之，大立光上涨三八．一七％殿后，如果这三家公司当中，要我挑出年度风云人物，我会挑儒鸿的洪镇海。
我挑出的三家公司各具有特色，大立光股王当了很久，在台湾当股王是很高风险的，而且，当上股王通常也都做不久，像宏达电涨到一三○○元，ＴＰＫ宸鸿涨到九八四元，都只是昙花一现，但是大立光在二○一一年就涨到一○○六元，二○一二年一度跌到四五一元，但目前股价仍在千元以上。
关键是大立光长年来一直维持三十元以上的ＥＰＳ，今年前三季大立光ＥＰＳ达四六．二六元，今年有机会挑战六六元，大立光的光学镜头面临中国的舜宇光学、水晶光电夹击，甚至南韩三星的挑战，但是大立光仍然以强劲的竞争力打败群雄，确保领先地位，林耀英及林恩舟、林恩平父子的专注精神令人佩服。
另一家是差一点当上股王的精华光学，今年第三季精华光学写下ＥＰＳ八．一一元的空前纪录，前三季ＥＰＳ二二．九七元，今年ＥＰＳ有机会达三一．五元，董事长陈明贤低调专注，在隐形眼镜产业闯出一片天，另一家由蔡国洲领军的金可也有突出的表现。
不过在这当中，我对成衣儒鸿最为肃然起敬，一直以来，成衣股都被当成是没有明天的夕阳产业，这几年先探周刊介绍儒鸿最多，但就没有一个人知道儒鸿有一天会从八元涨到三九○元，儒鸿在成衣机能布闯出一片天，儒鸿的好是已经好了好几年了。
二○一一年最后一个交易日，儒鸿的收盘价是四五．九元，二○一二年最后一个交易日是一○六．五元，二○一二年全年上涨一三二％，今年是从一○六．五元涨到三九○．五元，全年涨幅二六六．六％，是生技股外，全年涨幅最大的个股，最近很多朋友都问我，谁是下一档儒鸿？
高成长股气力似用尽
以儒鸿今年三个季度的ＥＰＳ二．三六、二．五三、二．八八元来看，前三季ＥＰＳ七．七七元，第四季若ＥＰＳ三元，全年是一○．七元，今年Ｐ／Ｅ已达三六．五倍，若儒鸿明年要再涨一倍，股价要涨到七六○元，大立光要涨一倍要涨到二○○○元以上。
精华光学要再大涨一倍，也要涨到一七○○元以上，我觉得今年市场全力追逐的成长股，已经有不少个股颇有气力用尽的感觉，二○一四年要再继续大涨机率恐怕不大。
目前股价超过三○○元以上的高价股，大致有十五档，其中电子股有大立光、汉微科、联发科、晨星，还有川湖及硕禾，传产有儒鸿、王品、晶华，然后是六档生技股包括精华光学、金可、台微体、安成、宝龄及最近上市的F-丽丰。
其中王品今年三个季度ＥＰＳ逐步下滑，第三季的三．六元已经跟瓦城的三．二三元十分接近，晶华也是如此，第三季ＥＰＳ二．○四元已是连续八季的最低数字。
因此，当市场上全力追逐成长股，一方面，这些成长股今年股价涨幅都很惊人，像汽车股的裕日车涨到四一○．五元，和泰车涨到四一五元，明年要像今年有那么大涨幅机率恐不大，在这种情况下，明年的选股思维很可能要逆着市场的脚步，从竞争力、成长为主轴的角度，转化为寻找今年蛰伏一整年，具有低股价、高净值，且营运从谷底回升者。
从竞争力、成长力选股
举例来说，今年生技股是大热门，尤其是新药股的涨幅令人咋舌，但是以生产植物营养剂为主，二○一二年以每股八五元上市的Ｆ-龙灯，今年上半年遭逢全球天气剧变，出现罕见的连两季亏损，上半年ＥＰＳ是负一．○五元，股价也从九五元跌到四八．四五元。
不过龙灯最坏的情况似乎已过去，今年前三季营收分别是一五．六七、一九．五一及二一．七九亿元，第三季净利一．八七亿元，ＥＰＳ一．四三元，以龙灯往年旺季都出现在第四季，二○一一年第四季单季ＥＰＳ二．四三元，二○一二年第四季ＥＰＳ二．○七元。
若龙灯恢复正常，今年ＥＰＳ也有二．五元实力，目前龙灯每股净值高达四○．二四元，股价除了八五元承销，今年办了一次增资，每股溢价达五七元。
可见，龙灯是在非正常情况下造成的业绩衰退与股价下跌，龙灯的毛利率一直维持在三八％，营运并没有转坏，且技术面，Ｗ底形态成形，目前的股价在最低档，一旦业绩回复正常，股价将有倍增的机会。(全文未完)