理财周刊／聂建中：选好垃圾债券　垃圾终将变黄金

文／聂建中

那是1990年秋在纽约市立大学念ＭＢＡ时发生在我身上的一件小糗事。

那位体型微胖挺着小肚、面容滑稽的授课教授，一整堂投资学(investment)课都在谈论一个令我匪夷所思的奇怪字眼─「废物、破烂或垃圾(junk)」的事，一直到课后询问同学才知道，原来金融商品有个junk bond(垃圾债券)这玩意。

但我对教授不断强调要投资获利，历史经验法则告诉投资人，junk bond会是一个非常不错的选择，仍然百思莫解。

原来，隔行如隔山，当时初由工程学科转入商学领域就读的我，对许多金融知识都相当空泛，自然难懂junk bond的妙用。

财务金融领域中的投资学科，说穿了仅是折衷在「报酬」与「风险」中做出最佳的智慧选择，我称它为智慧「双Ｒ游戏」(return and risk)。

风险总是伴着报酬如影随形，所谓高报酬必得高风险；同样的，承担风险也必得该有的风险溢酬(risk premium)，加诸于正常报酬后，就产生投资朋友欣喜接受的超常报酬(abnormal return)了。

垃圾债券其实又称为高收益债券(high yield bond)，听起来就优雅得多了，但担心投资人易误解以为该金融商品可着实稳定收取高额固定收益，而忽略违约风险(default risk)之存在。

因此购置高收益债券时，宜仔细分析评估发行机构或单位的信评等级，若信评极差，表征着持有期间违约机会大增，如此则有可能偷鸡不着反却蚀把大米，不可不谨慎为之矣！

最近，各先进国家多有经济数据显示景气回春景象，尤以美国老大哥经济及失业数据最受到国际金融观察家关注。

随着欧美国家经济好转，国际资金逐渐回流以美国为首的发达稳健经济市场，高收益债券由于坐拥报酬高于一般金融商品的利差(spread)优势，在违约风险因经济回温而明显降低之下，逐渐成为债券市场的主流品项。

若下半年景气仍偏属稳健回温，则听我二十三年前初入商学领域就读时教授的一席话，此期间布局垃圾债券应会是一个不错的选择。

垃圾债券非真垃圾也，选对了好的垃圾等级债券，则垃圾终将变黄金。

【更多精采内容，请见《理财周刊》680期，便利商店及各大书店均有贩售】【掌握理财力 投资更顺利！更多理财课程详见www.moneyedu.org.tw】