产经解析－新兴市场变数仍多 多元配置为上策

过去几年，新兴市场经济的支撑力道之一来自海外汇款；根据国际货币基金（IMF）数据显示，2022年汇款金额攀升至6,470亿美元的历史新高：然而，过去一年来，受美元强势与核心殖利率处于高档，流入新兴市场的资金受限。

在主要新兴市场中，中国近期经济数据虽有温和上扬的迹象，但投资人仍持续等待中国政府释出更多支持政策，例如包括地方政府的融资工具，并关注美中两国关系的进展。在产业方面，预期广告及金融科技业务将受惠于持续复苏的中国消费，而利润率改善的趋势也将有助支撑未来营收成长动能；联博亦相对看好线上游戏公司，因为该产业已逐渐摆脱先前疲弱的投资气氛，且基本面持续保持强劲。

值得注意的是，主要经济体仍在紧缩政策之际，中国碍于经济成长欠佳，已经开始宽松。联博认为，中国固然可能加码宽松政策，但投资人不宜过度乐观。中国经济正处于长期减缓趋势，目前的宽松措施旨在控管经济长期放缓的下档风险，而非力求让经济重回过去的强劲成长步调。

中国仍是成长相对快速的大型经济体，但随着经济模式逐渐不再以基础建设与贸易为主，而转为国内消费导向，因此投资中国的策略也要随之转换，不要过度追逐成长型股，而是采取价值投资的策略长期布局。

在成熟市场经济趋缓与中国经济成长长期向下的背景下，即便升息循环可望结束、美元有望走弱，新兴市场经济体恐怕仍会面临压力，毕竟少了中国担任成长引擎，易受外部因素影响的新兴市场经济体，目前仍难以找到成长动能。

此外，联博预期，考量新兴市场在升息周期建立起充足的利率缓冲，得以率先成熟市场展开降息周期，新兴市场经济成长率有机会回升至长期趋势。要注意的是，尽管降息举动可能减缓全球总体经济环境转淡的冲击，但新兴市场无法自外于全球市场，整体前景展望仍有变数。

然而新兴市场仍拥有基本面强劲、技术面持续改善等条件，加上整体新兴市场股市的评价面仍十分具有吸引力，在已开发股市评价偏贵之下，一旦未来经济成长速度出现明显放缓，其企业获利将承压，新兴市场股票将有助分散此风险。

在机会与挑战并存的市况下，联博建议精选国家与产业别，且以多元分散配置为主，切勿过度集中，以期参与新兴市场成长报酬机会，同时管理下档风险。股票投资机会中，较看好亚洲如中国、台湾、韩国及印度等区域；亚洲以外地区发掘投资机会可关注拉丁美洲。债券部位中，建议选择强势货币的券种，关注拉丁美洲及中东国家，包括墨西哥、哥伦比亚及沙乌地阿拉伯。