产经解析－中国市场多元配置 安渡不确定环境

尽管大部分陆企的获利仍低于市场预期，但长期而言，我们对投资于大陆市场仍感到乐观。从政策来看，随着大陆中央释放一系列利多政策，包括房地产、网路、医药以及部分非必需消费行业均有望受益。同时政策支持也指向获利增长速度的回升，市场对于上市公司的整体获利预期有望较上半年显著回暖。

7月24日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形式，部署下半年经济工作，会议涉及财政、货币、房地产、产业等多个方面，传递出诸多积极信号。本次会议强调经济运行面临新挑战，但长期正向的基本面没有改变。

预计下半年仍将有望维持稳健偏宽松的货币政策，同时下半年财政政策有望更加积极，降准降息和减税降费值得期待。

另外，本次会议有利于修正市场对总体经济的悲观预期，提高市场风险偏好，有利于资本市场回稳。投资者一方面可以重点关注在本次会议中有积极表述的房地产、大消费、数位经济等产业的后续政策及投资机会；另一方面随着投资者信心的修复，今年以来一部分调整幅度超越基本面、当前风险溢价已经较高的产业和个股也有望迎来加速修复。

中共中央政治局会议提供更积极及针对性的政策支援，令市场提高其增长预期。我们继续看好评价便宜的大陆股市，并认为非必需消费品及必需消费品、超卖的网路龙头企业与优质国有企业能提供不错的投资机会。另外不管是纵向看历史水准、还是结合消费公司自身的确定性和成长性来看，不少公司也已经具备较明确的投资价值。在这样的行业评价水准下，我们可以在理想的位置投资到具备长期成长空间和竞争壁垒的公司。

站在当前位置，我们持续看好大陆经济的修复进程，尤其是股市风险释放较为充分的背景下，预计市场上行风险大于下行风险，以风险收益比的角度来衡量，当前股市的配置价值也已较为突出。尽管A股市场仍处于风险偏好不高、评价较低的状态，相对于退场、观望，坚守与逢低布局或是更加明智的选择。

我们认为，在合理宽松的流动性环境和美国预托证券下市忧虑消除下，加上大陆已进行多项重大监管变更，近年大陆股票的可投资性得到了改善。因此，投资者目前可能对大陆经济过于悲观，并计入过多的风险或下行空间。

总体而言，在流动性保持合理充裕、联准会有望结束升息周期、政策面更加积极友好等利好因素推动下，A股仍具备估值扩张的基础，仍是安渡不确定环境的良策。