产经解析－中国市场依旧展现吸引力

我们看到了在2021年上半年，中国从疫情中迅速复苏，经济增长出现强劲反弹，官方因而加快推出种种改革措施，出手解决一些经济环节薄弱的问题，网科业及房地产市场正是一例。

谈到财政政策，我们预计，北京将放宽对地方政府融资的限制，这将有助于提升基础设施投资支出。最后一套宽松措施将是监管。2021年，中国政府推出了一系列影响教育公司、房地产开发商和数位平台的新规定。我们相信在2022年监管驱动将会变得更加渐进和透明。

在房市疲软的情况下，什么因素将推动增长复苏呢？一个值得注意的领域是制造业，其中有资本支出回升的迹象，尤其是中高端工厂。这种趋势的周期性解释是，过去两年工业利润一直很强劲，使制造商有现金来支持扩张，因为产能利用率处于疫情前的水平，这是必要的。制造业升级还有结构性原因，中国工人的技能比以往任何时候都高，新一代具有科学、技术和工程技能的工人进入劳动力大军。

另一个正在加速的增长动力是永续性。根据国际能源署估计，到2030年，中国将需要每年投资6,400亿美元才能实现净零排放目标，在2030年至2060年期间将增加到每年9,000亿美元。在电力领域，这将意味着使用可再生能源替代煤电，而工业公司将不得不提高其能源效率。

尽管经济环境充满考验，但中国股市的长期趋势依然乐观。这一预测背后有几个因素。首先，支持将来自政策从去风险和去杠杆转向促进增长的措施。此外，鉴于有利的通膨形势，企业盈利能力将保持不变。最后，市场流动性将保持充裕，而中国家庭将继续将财富分散到金融资产中。

在估值方面，及至2021年底，MSCI中国离岸指数的价格已回复至其长期平均估值，相反，一些成熟市场的估值仍然高于历史标准水平。对许多投资者而言，今天的中国股票，似乎比成熟市场的股票价格更为合理。

尤其，多数的中国企业可能会从经济的根本性转变中受益的投资主题，向绿色经济的转变就是一个很好的例子。例如，绿色转型将为位于整个电动汽车价值链上的公司创造机会：从汽车到新的基础设施和材料。

科技则是另一个有吸引力的领域，帮助中国实现技术自给自足的半导体公司是一大亮点；而在消费电子领域，扩增实境和虚拟实境将成为2022年的一个关键主题。

在接下来的几个月里，投资成功的关键在于，如何了解在有新增长动力的市场中寻找机会。制造业仍将是经济引擎，但正在攀登价值链，利用这些中国市场变化的战略将是虎年成功的关键。同时，投资者应该明白，就是在历史上，中国股市向来都是在波动中增长，只有接受这个现实并弹性配置资产的投资者，才能获得长线成果。