产经解析－经济现曙光 中国人气有望止跌回升？

全球主要市场每股盈余成长率预估

根据美国经济分析局（U.S. Bureau of Economic Analysis）10月最新数据显示，美国第三季GDP成长4.9％，是两年以来最快的成长力道。背后撑起经济的那股力量，很大一部份与消费支出强劲有关。

这个夏季，美国民众支出很热络，反观世界上其他经济体如欧洲和中国，与美国第三季消费激增是不同的光景。中国民众的存款总额近三年持续上升，超额储蓄说明了民众信心不足、不敢消费。

一直是金融市场主要担忧对象的中国，似乎陷入了长期放缓当中，且看不到结束迹象。虽然联博不认为中国经济与美国经济、中国金融体系与全球金融体系之间存在很大的关联性，但中国经济成长比预期中更加放缓，无疑会对市场带来干扰。不只扰乱经济情绪，也可能对金融市场产生重大影响。

然而，从近期几项经济数据来看，疲弱的中国经济似乎露出一丝曙光。中国统计局公布第三季GDP相较去年同期成长4.9％，超过市场预期；其中对成长贡献最多的产业是住宿与餐饮业，服务业似有复苏迹象。有鉴于第三季经济成长优于预期，以及近期宣布的政策措施，国际货币基金（IMF）因此上调对中国今、明两年GDP的预测各0.4％，2023年为5.4％，2024则为4.6％。

联博认为，中国经济可能已出现触底迹象，但仍要一段时间才能完全恢复。10月份的制造业采购经理人指数（PMI）较前月下降0.7个百分点，来到49.5，再度下滑至50的景气荣枯线以下，显示尽管经济有所回升，前景仍是困难重重。前景的确充满挑战，但成长放缓是中国向更平衡经济转型、减少对投资和出口依赖的必然结果。

经历了过去两年来的修正后，目前布局中国价值型策略机会重现。联博建议，投资人可以锁定接轨政府政策的企业，长期可望有所表现。第一，相较于全球，MSCI中国A股指数和MSCI中国指数，评价都在10年平均以下，相对便宜。

第二，企业获利可望逐渐回温，获利预期优于新兴市场与成熟市场（见图）。

对长期投资人而言，布局时机已经浮现，锁定现金流量充沛、评价合理的优异企业将是投资关键，借此亦能布局中国规模庞大、流动性高的股市，追求相对具吸引力的潜在超额报酬。

另一方面，绿能投资也是投资中国不可忽视的领域之一。在能源安全的政策之下，中国发展太阳能、风力发电，是为了减少对中东石油的依赖，具有战略意义。

中长期来看，如果中国要在2060年实现碳中和目标，非化石能源在中国能源结构的比重将大幅提升，从低于20％提高到至少80％。

也就是说，预期40年内中国能源结构将彻底颠覆，可望从灰色工厂转型为绿色工厂，其中的商机潜能无限。