产经解析－大陆内需再次发力 A股止跌回升

投资动能降低当然是中国股市持续走弱的一大原因，这也提醒我们，一旦现金重新投入股市时，将会为股市带来重大影响。因此关键问题是：究竟有什么因素能够提振市场信心？

我们相信，未来市场若要持续复苏，关键之一是刺激大陆散户对股市重拾信心。另外，我们也要留意大陆政府是否将进一步推出刺激政策。过去数月，大陆政府已推出一些稳定房市的措施，但当局有必要进一步推出更多措施，以提振投资人的信心。

好消息是，政策制定者没有让市场等待太久。中共三中全会闭幕后一周内，大陆加码货币宽松。首先，于7月22日宣布将7天逆回购利率、1年期及5年期贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点，这是近一年来的首次降息。其次，3天后，即7月25日，人行意外地进行7月第二次调整中期借贷便利（MLF）的操作，并下降中标利率20个基点至2.3％。

根据中国人民银行的观点，短天期利率的下调并不一定代表长债收益率下行空间打开。如果降息改善基本面，那可能会导致中长期收益率上升。但是近期中长期收益率再次下降，显示市场对近期降息能否支持经济，依然具有不确定性。

总体经济政策方面，我们预期大陆政府将会加大力道。除了全面落实已确定的政策，三中全会会议也表示将及早储备并适时推出一批增量政策措施，「增量」两字也为市场带来了想像空间；消费方面，大陆政府明确表示「要以提振消费为重点扩大国内需求」，并把服务消费作为消费扩大升级的重要推手。

具体而言，推动大规模设备更新和消费品以旧换新是今年扩大大陆内需的重要政策。此外，大陆还微调财政政策，宣布重新利用今年的人民币（下同）1兆元超长期债券，其中3,000亿元将用于支援设备升级和消费品置换，对于推动大陆内需成长、释放内需潜力，具有较大的牵引作用。从总量上看，本次政策体现财政力度加码，有利巩固下半年经济正向发展。从行业层面，对汽车、家电后续的销售亦有积极提振效果。

总体来看，结合近期三中全会和政治局会议，大陆政策的风向正在发生变化，未来几个月货币政策和财政政策有望进一步加码。

当前，大陆虽有房市压力，但新质生产力将是2024年的重要工作，新质生产力将聚焦在科技、创新，来自高科技制造、基础建设、消费的成长，预期大陆经济可望逐渐从谷底复苏。