产经解析－中国经济增长内生动力强劲

随着房地产投资增速下行，中国经济增长模式亟需发生转变，这一点已成为市场共识。中国依靠什么来拉动经济增长、经济增长的推手是什么？事实上，中国社会消费品零售相当于美国96％，是全球第二大消费市场，叠加考虑占全球30％以上的基础设施投资需求，中国拥有全世界最大的内需市场。在房地产投资增速下滑背景下，可以透过增加政府与居民消费来拉动经济增长。

从近期来看，中国政治经济体制决定了经济发展需要发挥政府引导作用，政府引导一个作用就是保持政策的连续一惯性，维护经济发展环境。中国正采取多项稳增长措施，为经济发展提供支撑，包括金融、财政在内的多项政策陆续推出，对助企纾困、稳就业，以及进一步稳外贸、稳外资都发挥积极的作用，可看到稳增长措施的效果正在逐步显现。

从长远来看，中国经济的增长动能和长期向好的趋势没有改变，包括超大规模的国内市场、不断提升的科技创新能力、完整的产业体系、持续扩大的财富管理需求等，这些增长动能将继续支持中国经济的高品质发展。

此外，中国有全球最大的中产阶级群体，对高品质生活的追求是促进消费的根源。中国有14亿人口，4亿中产阶级，2021年中国人均GDP 1.25万美元，本身有巨大的内需市场。中国坚持市场对外开放，创造全球最大需求市场，促进消费拉动经济增长，加上制造业投资将替代房地产，成为新的信贷推手，能够拉动经济增长。

中国经济新增长的一个重要推手是做好已有产业，新能源汽车是中国目前具备产业链优势的行业。2021年中国销售汽车大约2,628万辆，其中新能源汽车销售352万辆，占整体汽车销量13％。2022年以来新能源车销售占乘用车销售比例大约25％，且这一比例有不断上升趋势。

未来新能源、自动驾驶汽车将成为新的汽车消费主流，这是新能源技术、自动驾驶技术、人工智慧AR／VR显示仪技术逐渐成熟后消费升级的结果。

中国进入高品质发展阶段，但面临人口老龄化，劳动力投入严重不足，由于各个经济主体负债率比较高，过度刺激显然可能导致金融风险增加。因此促进各种要素流动，加强竞争，实现要素合理配置则是未来中国高品质发展阶段的新经济增长点。

虽然目前中国经济仍面临多方压力，但经济预期明显改善，估值仍在低位。伴随价值股估值修复，后续市场风格将更加均衡。后续我们依然对市场相对乐观，认为结构性行情仍可期。

与此同时，绿色发展、区域经济一体化、大湾区建设、资本市场开放、制造业升级等国家发展战略，也将继续为海外企业和投资者创造业务增长的机遇。

总结来讲，中国的经济增长结构正在发生变化，这一点需要引起关注。复杂度高的产业将是中国转型方向，替代房地产成为中国经济新的引擎，制造加上消费将可能成为中国未来经济增长主要线索，或许我们正身处中国经济转型周期当中。