产经解析－中国持续专注促进经济成长

从宏观角度分析，2021年大陆国内GDP增长为8.1％，但增长速度由首季的18.3％，放缓至第四季的4.0％。2022年3月，大陆全国人大将2022年GDP增长目标设定为5.5％左右。市场普遍预期大陆政府会增加财政支出或颁布更多货币宽松政策，尽管步伐可能会相对缓慢，但未来几个月股市和经济应该会有所增长。

大陆今年4月份的活动指标反映疫情封锁造成重大影响，数字远低于预期。疫情导致停产、物流瓶颈和供应链中断，工业生产跌2.9％。零售销售继3月份跌3.5％后，按年收缩进一步扩大至-11.1％，受全国的人口流动限制收紧、消费气氛和消费意欲受压影响。汽车生产与销售同步下跌。

另一方面，城市固定资产投资增长由第一季的9.3％，降至今年前四个月的6.8％，跌幅超出预期，在房地产市场活动进一衰退下（包括房地产销售、新屋动工和土地交易），房地产投资持续疲弱构成重大阻力；基础设施投资和制造业资本开支亦回软，受到新冠疫情限制和供应链受阻拖累。

大陆政府已宣布下调贷款市场报价利率（Loan Prime Rate）以促进经济增长，多项松绑货币政策意图刺激房地产行业。可是，即使大陆债券市场近期从历史低位反弹，大陆房地产合约销售仍然疲弱，相信会再一次挑战开发商的资金压力。

若是把目光放到一年或者更长的维度，当前市场的风险溢价已经处于历史较高水平，市场已经充分反映了疫情影响、地缘政治等悲观预测，能够具备较高的投资价值。与此同时，以新能源、半导体、医药等为代表的成长类股具备较好的长期发展空间和成长性，且经历调整后无论是估值还是投资价值均具有较高吸引力。

当前来看，大陆市场的估值水平比较低，政策方向比较明确，尤其是在俄乌冲突升级以及上海疫情爆发以后，市场已经通过调整释放了大部分风险，因此我们认为，近期的市场调整很大程度上已反映了宏观环境，以及地缘政治方面的不利因素，大陆国内市场当前来看风险是相对较小的。

大陆国内经济目标明确、政策可望在后续季度中持续发力，成本上升等短期困扰市场和行业的因素也有望在今年下半年得到缓解，随着疫情控制后市场将逐渐回归常态化，我们觉得当前市场的机会多于风险。

中期来说，目前的市场估值提供了下行支持。总结而言，2022年接下来的市场风格更倾向于优质成长，看好核心资产的新能源、太阳能、医药、互联网，PEG（本益成长比）成长股的电脑、媒体等。同时会配置一部分价值类公司，以及周期类的油气产业链公司做风格避险调整。

目前需要重点关注的还是海外的风险，包括全球政治体系的一些变化，以及海外股票市场目前来看整体还是处于相对比较高的历史位置，同时全球可能还面临美国联准会升息等因素的影响，这些都有可能给海外市场带来比较大的波动，这是投资人后续需要去关注的。