产经解析－中国经济复苏漫漫长路 政策力道成关键

中国经济相关数据估值

2022年第二季全球经济前景转淡。欧美国家的通膨持续居高不下，短期不见明显减缓迹象，各国央行纷纷积极紧缩货币政策。货币政策紧缩之下，经济成长往往放慢，而且比通膨更早反映。

但值得注意的是，高通膨现象并非全球皆然，许多亚洲国家并不见沉重的物价压力，例如日本仍维持高度宽松的货币政策、中国亦正在宽松财政与货币政策。因此，倘若欧美国家的通膨情况降温，亚洲的宽松政策可望接续支撑全球经济成长力道。

中国在其中仍旧扮演着关键角色。过去几个月，清零政策与封城措施成为全球经济一大利空。若能重启经济，缓解供应链断链困境，对全球经济恢复正常运作将有帮助。

大陆经济活动在经历第二季的萎缩后，略见回温曙光，其中，大城市房屋销售与整体汽车销售已见复苏。虽然后续有待观察，但显示经济成长前景正在改善。随着上海解除长达两个月的封城令，市场紧张气氛减缓，带动大陆股市收复部分失土。企业陆续复工之际，上海市官员公布刺激经济的行动计划，亦带动市场预期下半年经济成长力道回温。

联博认为，中国大陆政府仍须采取必要措施，力求达到全年GDP成长5.0％～5.5％的目标。财政政策是最大的政策变数，尤其是基础建设投资，足以影响未来几个月的经济回温走势。

短期而言，首要之务在于尽快落实已公布的政策，例如8月底前使用完地方政府专项债券的资金，以及政策性银行加速放款。然而，第四季经济若要成长，仍旧仰赖更多融资。整体而言，联博预期财政赤字占GDP比重（包含预算内政策和准财政政策）将会上升，且政府将进一步发人民币行2兆元的专项债券，借此支撑公共投资。

此外，房市回温亦扮演重要角色。目前房市周期不同以往，复苏脚步相对较慢，近几个月不但受到疫情爆发所干扰，亦有其他基本面因素削弱房市需求，例如封城压缩民众所得，以及房价预期下调。

为了减缓这些冲击，政府部门逐步祭出利多政策，例如中国人民银行将5年期贷款市场报价利率下修15个基本点至4.45％，幅度大于预期，同时下调首购房贷利率，地方政府亦加码松绑买房与贷款限制，这仍有进一步宽松空间。

然而，大陆房市若要持续改善，仍待诸多因素发挥综效，包括房贷供给稳定、地方房屋政策松绑、消费者信心回温、所得前景转佳等，让更多民众有资格、有意愿，也能有资金买房。

展望后市，中国的经济态势能否明显持续反转，仍取决于政府能否跟随其他国家脚步，迅速改采较不会压抑经济成长的公卫政策，亦取决于经济刺激措施的规模与效果。

大陆股市历经过去一年的下修后，评价吸引力逐渐浮现，有鉴于目前市况仍将波动，建议投资人须重视风险控管，严选评价具吸引力，但品质优异且具成长潜力之投资标的，以掌握经济复苏下的投资机会。