产经解析－陆经济复苏进行式 股市长线动能犹存

陆股近半年表现

权重在摩根史坦利新兴市场指数排名第一的中国市场，在2月结束了连续三个月的涨势。随着地缘政治成为市场焦点，投资气氛逐渐冷却，市场不仅浮现获利了结卖压，亦使得中国经济重启题材遭到忽略。

市场持续有传闻指出，美国政府将祭出行政命令，禁止投资中国科技领导业者，连带导致各类股齐跌，成长股首当其冲，又以网路股跌幅最深。

尽管存在波动，有鉴于中国消费者自疫情以来受压抑的需求和累积的储蓄，联博对中国的基本预测仍旧是今年以消费为导向的经济复苏，这将有助于缓冲外部需求放缓和全球经济衰退风险下，出口疲软带来的冲击。

此外，不像成熟国家解封后面临的高通膨情况，中国经济重启后的通膨相对温和，近期中国人民银行甚至调降存款准备率1码，以释放更多流动性支持经济。

联博认为，中国可能比预期更早摆脱疫情的影响，且2023年GDP成长率可望强劲反弹，从许多经济数据持续显示中国经济出现加快复苏迹象，即可看出端倪。第一，家庭消费力道正逐渐逼近疫前水准，预期民间需求逐步回温。

再者，受惠于生产和新订单的再度上扬，制造业活动2月连续第二个月出现成长，官方的2月制造业采购经理人指数（PMI）从1月的50.1大幅成长至52.6，创下10多年来最快的成长速度；2月份制造业就业人口也增加，为去年7月以来首见。

展望未来，由于经济持续重启和政府支持消费措施，我们目前较看好以内需为导向、以及符合中国长期政策发展的企业中，相对具吸引力的投资机会。在内需方面，超大型科技股仍可伺机布局，除了其消费导向的经营模式有撑之外，科技类股的评价吸引力仍旧优于长期趋势；在必须与非必须消费品当中，尤其以饮料、家用电器、汽车和电脑游戏等值得注意。

在长期投资题材上，与中国净零政策相关的投资不但具有长期成长性，也相对提供下档风险保护，因为无论地缘政治如何变化，这个趋势都会持续发展。

根据历史经验，符合中国政府政策的公司通常会受惠，这类企业也会提供投资人相对较佳的风险调整后报酬，相关的主题包括永续运输（如电动车电池供应链、氢能与燃料电池汽车），替代能源（譬如太阳能、风能、能源储存），以及基础建设解决方案（譬如智慧电网和超高压输电、电动车充电设备）。

值得注意的是，由于市场和政策改革的潜在结果以及地缘政治发展仍旧充满不确定性，中国复苏之路仍有大小波动。然而，随着中国经济触底反弹，企业盈余回升之下，将有望为下一阶段的复苏奠定基础。