产经解析－中国重启将为亚洲经济复苏提供动力

从全国「两会」（人大、政协会议）后，中国政府强调基础设施和高技术产业投资的重要性这点来看，基建和制造业投资有望坚韧增长。着眼于中国基建投资增速保持稳定增长，对稳投资、稳增长发挥了重要基础作用。在专项债、政策性开发性金融工具等支持下，我们认为基建投资增速将延续回升态势。

此外，2022年亚太区出口无疑受到中国经济放缓的影响，亚洲其他地区对中国出口的按年增长，自去年中起开始呈现收缩。面对欧美需求今年有可能下降，中国的复苏将有助亚洲出口抵御全球经济低迷的影响。

至于中国的商品进口方面，近两成是矿物燃料及石油。虽然大部分来自俄罗斯及沙乌地阿拉伯，但以中国的规模，其复苏仍有利于印尼及马来西亚等商品出口国。中国有45％的矿石、矿渣及矿灰进口来自澳洲，中国市场反弹将成为澳洲出口增长的关键。

话虽如此，从西方地区例子可见，疫后复苏关键动力在于服务而不是商品，因此从中国经济复苏传导至进口增长的力度，或较过去的经济周期更为温和。鉴于中国在全球供应链发挥重要作用，经济重启将对全球通膨产生影响。从供应链角度来看，随着制造业及航运业活动逐渐回复正常，长线将有助纾缓供应链瓶颈。

中国经济重启亦将对商品市场产生影响。在2021年至2022年，中国月均原油进口量减少4％，远低于2019年12％的月均增幅。如果石油输出国组织或其他产油国拒绝提高石油产量，或会令供应短缺加剧并推高油价，而建筑业复苏亦会增加铁矿砂及水泥等商品需求。至于地区方面，香港、泰国等地将会成为主要受惠者。商品价格亦将在短期内受到支持，有利马来西亚、印尼及澳洲等经济体。

从全球资产配置的角度来看，2023年中国资产具备高性价比。更重要的是，不管是当前市场对经济、对房地产风险、还是对美国联准会升息的担忧，都在明显缓解和改善。中国资产性价比提升，正吸引外资加速回流。

整体而言，2023年中国股市预计是机会远远大于风险的，在经济复苏的前期，市场可能会在预期及现实之间来回带来阶段性的震荡，我们更应该积极寻找结构性的投资机会。例如重点挖掘盈利有张力的行业，如基建、科技、新能源汽车、房地产产业链等；再来是可以挖掘部分周期行业中的结构性机会。

随着中国股市基本面修复正在开启，市场前期担忧的三大问题即疫后复苏、稳增长政策的具体落地力度，以及资金面的紧张问题均出现改善。在上述三大因素迎来边际改善之际，市场蓄势已充分，A股阶段性底部探明，春季行情方兴未艾，建议投资人逢调整即可考虑适当布局。