产经解析－中国经济重启 亚洲信用债券沾光

过去两年，中国因封控对经济造成的冲击，加上主管机关介入监管，压抑消费者信心和房地产行业走势。但中国经济前景也不全然乌云密布，因为民间消费端的火种仍在；封控期间家庭储蓄增加，一旦经济重启、消费者信心回升，过去被压抑的需求将有机会支撑消费力道稳健成长。

联博认为，消费者需求的回升，对中国金融市场将是正面讯号。因全球市场波动和清零政策的关系，外国投资人已逐渐减码中国相关部位，而且多数投资人仍维持低配的状态。当中国消费者需求、经济复苏力道与持续性等其他讯号转佳，将可能使外国投资人重新调整其投资组合，回补动作可望有利中国市场表现。

目前经济成长仍是中国政府的首要目标，对房地产行业政策转向更是明显，大动作采行新措施，以协助该行业「平稳且健康的发展」。例如，对于购屋一族及投资人降低房贷利率、放宽购屋资格、提供购屋现金补助等；对房地产开发商，则包括让开发商更易于遵行先前打房期间实施的借贷限制。

长远来看，这些政策对市场有利，但是可能导致短期的不确定性，投资人应该持续留意房地产行业回稳的讯号，在评估中国经济风险与机会的两端中找到大致平衡。

另一方面，虽然多数国家在经济重启后，曾发生通膨攀升的情况。不过，中国经济重启后的通膨可能相对温和，核心消费者物价指数虽可能走高，但不至于如其他已开发国家水准。一来，中国家庭储蓄虽然增加，封控期间政府对个人及企业提供的援助，比美国及澳洲低很多。再者，中国与亚洲各国食品通膨的态样，跟其他国家大相迳庭。

举例来说，受到过去两年乌俄战争及供应链议题影响，亚洲以外的新兴市场国家食品通膨大幅飙升，西方国家民众的主食，小麦及玉米的价格也同样大涨，但亚洲食品通膨及稻米的价格却维持稳定。在中国通货膨胀大幅上扬的可能性不大之下，预期中国政府将维持支撑经济成长的政策方向。

联博认为，因通膨水准及利率环境不同，中国政府公债殖利率目前低于美国，投资人反而可将目光转向受惠于中国经济重启的亚洲其他贸易伙伴国，尤其是其信用债券及货币。

中国最大的贸易伙伴，是由10个会员国所组成的东南亚国家协会（ASEAN），以及其他4个非东协会员国，均名列中国前13大贸易国名单之中。中国又是其中8个国家的最大贸易伙伴国，也是其余国家的第二或第三大贸易伙伴国。

预期中国经济重启，将纾缓区域内的供应链压力，并将直接提振某些行业。其中一个可能受惠的领域就是旅游业，因为中国出境旅游观光将从疫情崩跌后开始出现复苏。与中国间的贸易量增加，也将有利这些国家的公司债与货币。

随着经济进一步重新开放，多数大型亚洲经济体处于景气周期中段的扩张与复苏期，但是尾部风险亦会逐渐增加。建议投资人持续分散布局不同国家、产业与券种，慎选品质较佳、并具殖利率吸引力的收益机会。