产经解析－中国债市开放的新里程碑

全球三大债券指数供应机构之一的富时罗素，日前确认将中国国债纳入其旗舰指数世界政府债券指数（WGBI），纳入指数的流程，将在2021年10月29日起的36个月内，分阶段进行，这意味着中国债券已获彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场多元化指数以及富时罗素世界国债指数认可，全球三大投资者主要跟随的债券指数悉数纳入。

假设追踪富时WGBI指数的资产规模为2.5兆美元，此次纳入将为中国政府债券市场，带来约1,300亿美元的新被动资金流入，若以36个月的纳入期内，月均流入规模大约在36亿美元。

这是中国债券市场对外开放又一新里程碑，也反映中国债市在世界资本市场具重大优势。一旦纳入指数完成后，中国国债占富时世界国债指数的权重将达5.25％，成为基准指数中第六大的市场权重和殖利率第三高的债券。

在持续的经济复苏和强劲的货币支持下，年初至今流入该资产类别的资金，比预期更为强劲，仅在2021年的前两个月就达到490亿美元，将近2020年全年流入金额1,550亿美元的三分之一，这其中包括多种类型的投资者，将促进债市多元化发展。此外，「入指」也能为中国外汇市场注入新的内容和活力，提升市场广度与深度，加速人民币国际化发展。

人民币债券资产得到国际投资者的认可，中国资本市场对外资的吸引力愈来愈强，这一方面在于中国经济基本面的强力支撑，另一方面则是因为中国不断深化资本市场改革，健全资本市场制度，外资以更熟悉的规则接触到中国资本市场，对中国资本市场的认可度持续走高。在近期全球固定收益市场出现卖压的情况下，境内与境外中国债券均展现了韧性，其表现优于成熟市场同类债券。

当前中国债券市场有三大优势。第一，在全球负利率程度加剧的背景下，中国国债处于相对较高的收益率水平。第二，疫情暴发以来国际金融市场动荡加剧，投资者避险情绪浓厚，而中国疫情防控得当，经济表现优于全球大部分经济体，这使得人民币债券成为全球投资较佳的避风港。第三，中国市场的深度和广度足够应对某些经济体央行大规模量化宽松政策可能带来的庞大资本流入。

富时罗素将中国国债纳入其旗舰指数，不但说明中国国债具有较高的战略配置与投资价值；也突显出中国经济对全球经济发展的贡献与影响力。另外，现时全球仍存在通膨疑虑，但中国的消费者通膨仍然相对温和，这使得中国债券对全球投资人而言相对具有吸引力。

另外，对于脱欧后的英国金融市场来说，将中国国债纳入是一个很好的补充，这将使得富时罗素指数更具包容性。「入指」后，中国将可以吸引更多外国资本，这也是对中国进一步融入国际金融体系和对外开放承诺的认可。

事实上，中国金融市场的开放是渐进有序的，债券市场的开放和发展也在不断深化。虽然国际投资者对中国债券市场的兴趣不断增长，但大部分的投资仍处于「体验阶段」，外国投资者仍需要更多地参与和了解中国市场。

借助进入国际债券指数的良机，我们认为，中国政府将继续推动相关制度规则的国际接轨，不断深化中国债券市场制度性、系统性开放，为包括国际债券指数投资者在内的境外投资者提供更加友好便利的投资环境，促进以大循环为主体、双循环相互促进的新发展格局。