产经解析－中国股市静待后续利多

中国重新开放对于上述前景至关重要。随着病例激增且部分民众的倦怠感增加，政府需要在医疗和安全方面与经济增长间进行权衡。这意味着退出动态清零政策之路可能比较颠簸，不时会在放松和收紧间拉锯。我们认为，全面放开最终将在2023年第三季度初到来，从而为下半年消费复苏奠定基础。

货币政策方面，中国央行明确表示，2023年货币政策力度不低于2022年。虽然货币政策的力度没有明确的定义，但是暗示中国将继续透过「量」和「价」两个管道为市场提供充裕流动性。尤其是一旦美元见顶后，中国或许有进一步降息的空间。而积极财政财政也将扮演更积极的角色。鉴于地方政府债务的限制，不排除中国在2023年进一步扩大财政赤字以及发债额度。

第二，从其他国家开放的横向经验来看，疫情峰值过后，服务业有望率先复苏支持消费。从政策角度来看，短期内住房升级需求以及汽车消费需求，依然将成为政策支持消费的焦点。而中期来看，养老消费需求也将成为驱动消费的主要抓手之一。对于2023年，市场也将关注中国会否通过消费券发行的方式来支持消费。

第三，化解金融和经济风险也将成为2023年的焦点之一。而其中防范房地产市场进一步下滑将成为重中之重。近期中国高层官员，在不同场合表示了房地产是国民经济的支柱产业。这也意味2023年中国将进一步推出更多新的措施，以改善行业的资产负债状况，从而引导市场预期。

第四，从总体层面上，中国领导阶层已经给出了定心丸。但是至于实体经济和市场是否接受，还取决于大家的预期和信心。政府对民营企业及平台经济的态度，已经成为市场预期变化的晴雨表。总体来看，提振信心将是2023年中国经济的主线条。至于实体经济是否接受，以及如何接受，将会是市场未来市场关注的焦点。

尤其中国可受惠于低通膨水平，与西方比较，不太受到能源费用急升和劳动力供应短缺所影响，这代表了如需要进一步刺激，中方政府可进一步推动政策加快，而无须担心引发通膨。另一个重点，在于采取政策解决房地产融资危机，为房地产商提供更多的融资管道，加上一系列相关措施，将支援整体房地产市场，尤其可利好企业债券市场，我们也继续在此领域留意到个别机会。

总体来说，目前市场在前期下跌后仍在寻找方向。虽然局部热度较高，但整体信心依然有待进一步恢复。技术面看，震荡或将持续，短期内市场仍需时间与空间来进一步寻找方向。后续，我们认为经济有望继续修复向好，因此权益资产有望继续处于相对友好的环境，估值有望得到进一步修复。

随着中国政府继续改良防疫政策，并加大力度刺激房地产市场和整体经济，以重新加速经济增长。庞大的剩余家庭存款，使中国当局能透过信贷途径及房地产市场推出的政策，更轻易推行果断的放宽措施。

此外，财政政策可能维持宽松，甚或放宽，将为投资者带来正向反应。疫情之后经济复苏的趋势是基本确定的，但是由于疫情的影响较为深远，经济复苏力度仍相对偏弱，因此还需要政策的持续呵护。不过，并非所有市场都已摆脱困境，市场对于中国经济活动强劲反弹的希望正在慢慢恢复，投资者在未来几个月仍应精挑细选。