景順投信：歐洲央行降息推動全球寬鬆週期開始

景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭表示，今(2024)年初春，瑞典央行及瑞士央行降息，打响了全球进入新货币政策周期的开始。在此之后，欧洲央行及加拿大央行下调政策利率。这一轮周期现阶段的特点是，一方面具有抗通膨动力，另一方面成长改善，因此对市场是更有利的。

赵耀庭表示，毫无疑问，许多经济体的通膨虽然仍高于目标水准，但已经从高点下滑，而且欧元区等地的通膨已降至足以让欧洲央行降息的水准。值得注意的是，欧洲央行通往中期通膨目标的路径愈趋清晰。尽管上周的欧洲货币政策转向不太可能影响联准会的未来利率路径，但肯定会释出放宽政策的讯号，特别是对新兴市场及亚太区。欧洲央行利率行动

欧洲央行上周开启降息周期，将存款利率从4.0%下调至3.75%。这并非激进降息周期的开端，在今年剩下的时间里，或许仅会再降息二次，下次降息不大可能于9月之前发生。虽然市场可能把焦点放在降息上，欧洲央行公布的最新成长及通膨预测更值得关注。

2025年核心通膨率及整体通膨率预测平均为2.2%，分别高于之前预测的2.1%及2.0%。成长方面，欧洲央行目前预计今年国内生产毛额将成长0.9%，高于之前预测的0.6%。政策声明中的措辞略偏鹰派，欧洲央行表示「不会预先承诺特定的利率路径」，这正是德国公债殖利率反弹的原因。预计欧洲央行希望借此释出今年不太可能全速降息的讯号。

由于劳动力依然强劲，美国的抗通膨路径较为缓慢且更为复杂。由于美国联准会通膨避险情绪弥漫，美国就业水准是决定市场何时可以预期降息的关键。虽然联准会可能需要见到通膨连续数月确实回落才降息，一旦劳动力市场出现疲弱迹象，联准会很可能就启动降息。

虽然上周代表着全球宽松周期的开始，联准会很可能会在今年稍后开始放宽，但最大的问题在于利率新常态会是怎样。通往这个新周期的路径虽然最近愈趋清晰，但仍难以想像会回到疫情前水准。全球经济成长、通膨及利率皆逐步回复正常，但回复到甚么水准仍有待观察。