九豪内外皆美 营运钱景亮

九豪日前公告，昆山厂因应政策性搬迁，获当地政府搬迁补偿，总交易金额达2.35亿人民币处分利益将另行公告，不过因二、三十年前的土地、厂房已摊提完毕，成本极低，因此市场估计，该笔补偿金将直接挹注九豪EPS达10元，九豪规画自2021年开始，分三年认列处分利益，业外获利大补。

九豪统计，2021年车用相关产品比重约12％，随着电动车需求日益强劲，老牌车厂转电动车的订单涌入，加上车用电阻、电动车IGBT需求跟进畅旺，九豪预估，2022年车用占比将拉升至20％，带动非电阻营收比重挑战50％，比重为历年新高；目前九豪昆山厂订单能见度已达6～7月，车用客户也期待九豪扩产，因此九豪今年在二岸产能同步启动扩产计划，昆山厂规画扩产二倍，台湾厂则预计扩产25％。

九豪为全球第二大晶片电阻用陶瓷基板厂，近二年积极提升ZTA、ALN基板，扩大非电阻产品的交货比重，交货客户为电动车厂、CIS封测厂、IGBT厂商等，2021年非电阻应用已达营收比重40％，产品毛利率较高，公司因应材料价格上涨，针对非电阻用领域，九豪将启动价格调涨计划，调幅达8～12％，约涵盖40％营收，新价格将于2022年第一季生效，整体产品组合转佳、产线自动化及扩产效应发威，法人预估，九豪2022年营收可望挑战成长三成，营收、获利均有机会写新猷。

随日厂持续淡出，晶片电阻上游陶瓷基板供应链步入寡占，今年估占九豪营收50％，潮州三环、九豪是唯二供应链，目前陶瓷基板接单主力转向高阶薄膜电阻，及大陆新电阻客户，与潮州三环做出差异化。