酒企密集经销商大会承上启下，微信小店助力年货概念

上海证券近日发布食品饮料行业周报：酒企密集经销商大会承上启下，微信小店助力年货概念。

以下为研究报告摘要：

本周行业要闻：1）茅台酒2025全国经销商联谊会召开：12月25日，以“聚共识以共赢怀厚德以远行”为主题的贵州茅台酒2025年全国经销商联谊会在贵阳召开。茅台集团党委副书记、总经理王莉表示，在高基数、大体量下，茅台酒2024年预计将顺利完成年初既定目标，营收、利润保持两位数增长，持续稳住了茅台“基本盘”，夯实“压舱石”，取得“绩优”成果。2025年，茅台将进一步加大茅台的产品推广、品牌宣传力度，加大市场活动投入费用，重点围绕消费群体培育、品牌推广两方面使用。消费群体培育方面，将开展差异化市场活动、增加茅台文化体验馆支持、持续开展渠道商培训。品牌推广方面，按照产品推广、文化宣传、市场服务三大类，涵盖新品发布与推广、茅友嘉年华、“韶华”、书香茅台读书会等，持续扩大品牌影响力。

2）衡水老白干召开四季度营销交流会：12月21日-22日，河北衡水老白干酒业股份有限公司2024年四季度营销交流会暨2025年营销规划会召开。河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司总经理、河北衡水老白干酒业股份有限公司党委书记王占刚表示，面对当前复杂多变的经济形势，各事业部管理层对营销工作负主要责任，作为管理者要有深远的洞察力、前瞻性思考力、趋势预判能力，从而作出正确的战略决策。

3）洋河蛇年生肖酒正式发布：12月22日，洋河股份“魔都之约——洋河蛇年生肖酒发布会暨全国老酒圈新年招待会”在上海举办，包括“金蛇献瑞”在内的七款重磅生肖定制产品及礼盒发布。洋河股份副总裁、产品总监张学谦在致辞中特意提及需求与白酒价值的关系。他认为，在这个变革的时代里，新时代消费者的需求发生了变化，而这种变化也正推动着新商业模式和业态的不断展现，如“年份酒”“老酒”“文创酒”。因此可以从年份、工艺、艺术三个维度进一步挖掘白酒的潜力，用更多更新的好产品来满足市场的需求，回应这个时代。

4）武跃飞出任汾酒集团总经理：12月25日，酒说获悉，汾酒集团发生重大人事变动，曾任职汾阳市委书记，现任朔州市委常委、朔州市政府党组副书记、副市长的武跃飞调任汾酒集团总经理。公开资料显示，武跃飞曾任职汾阳市委书记、朔州市委常委、朔州市政府党组副书记、副市长等职。此前12月10日，在中共山西省委组织部发布的对（山西）省委研究拟任职干部公示名单中，武跃飞在列，拟任省管企业正职。

5）金徽酒控股股东调整增持公司股份计划：调整增持计划的主要内容：原增持计划目的、增持方式和种类、增持价格、实施期限及承诺不变，将增持资金总额调整为不低于人民币7,800.00万元，不超过人民币15,600.00万元。

休闲零食：微信小店流量红利助力私域营销，零食企业有望获益。近日，微信上线了一项新功能——微信小店的“送礼物”功能，此举标志着微信电商领域将迎来新的流量入口机遇，盐津、松鼠等零食企业第一时间上线礼物卡、参与内测。盐津铺子副总经理、电商事业部负责人张磊表示，微信小店的送礼功能有助于实现零食的社交属性。盐津铺子的多品类、多品牌零食高度适配电商渠道，未来公司会推出一些更有价值感的产品，特别是做一些有吸引力、个性化的包装，进一步捕捉新的渠道红利。在内测的首日，三只松鼠微信小店官方店铺账号便取得了显著成效，单日成交量和新用户增长环比均飙升了500%以上。这一成果不仅验证了微信送礼功能的潜力，也与三只松鼠的营销战略不谋而合，为三只松鼠的线上销售业务进一步增添了便利。我们认为，微信小店送礼物功能的上线有望促进零食线上渠道的销量，看好零食企业借助红利实现高增。

啤酒：青岛啤酒换帅，姜宗祥接任董事长。12月25日，国内头部啤酒企业青岛啤酒宣布重要的人事变动。因公司董事长黄克兴因已达退休年龄，正式向董事会提交辞呈，辞去了包括董事长、执行董事及董事会战略与投资委员会主席在内的所有职务。同日，青岛啤酒全票通过姜宗祥为第十届董事会董事长，兼任总裁。姜宗祥近年来已多次出席青岛啤酒大型活动。在12月14日的公开场合中他提到，啤酒行业现在的发展跟以前相比，最大的变化是消费者的变化，消费者现在对于啤酒的需求更加个性化、多元化、场景化。姜宗祥在啤酒公司治理、战略管理、数字化转型、供应链管理及生产经营方面的经验，将成为其领导企业未来工作的基础。我们认为，随着新董事长任职落地，静待25年在新领导人的带领下迎来经营的积极变化。

软饮：奶茶旺季来临，渠道备货节奏加快。近日，香飘飘发布投资者关系活动记录表。公司表示，进入第四季度，奶茶业务处在销售旺季，渠道备货节奏加快，公司正全力做好奶茶旺季的运营工作；同时，公司今年发现Meco如鲜果茶在礼品市场的销售机会，正在为Meco如鲜果茶的春节档礼品装销售做好准备，目前各项工作均在有序进行中。受外部环境影响，为了保证渠道库存的良性健康，公司今年加快做好了奶茶产品的去库存工作，同时公司坚持以动销为原则，将奶茶旺季的出货节奏往后做了迁移，并提升了生产端的产能储备。对于明年的新品规划，公司表示奶茶板块将会沿着健康化、年轻化的升级方向，做更多的研究。即饮板块，Meco如鲜果茶每年将会持续推出新口味进行迭代优化。

速冻：零食折扣“变身”全品类折扣超市，冻品入驻获得增量。近年，零食折扣零售赛道格局逐渐趋于稳定，零食折扣店开始向日常快消的米面粮油、百货日用等挺进的“全品类折扣店”，很多门店冻品所占比重越来越大。“折扣牛”、“好特卖”等“硬折扣”店中冻品种类在大幅增加，涵盖了速冻米面、火锅料、预制食品等全品类，饺子、汤圆、馄饨、包子、手抓饼、火锅丸子、牛羊肉卷等都可以在店内找到。全品类折扣超市以其独特的经营模式和优势，或将引领零售渠道新风口。我们认为，受益于渠道变革，冻品企业有望在全品类折扣店入驻更多品类，与渠道共赢以此获得增量。

调味品：东方资产成为加加食品第一大股东，市场竞争力有望提升。12月23日，加加食品发布关于公司实际控制人所持股份被司法拍卖完成过户暨股份解除质押、解除司法冻结的公告。公司实际控制人杨振、肖赛平、杨子江所持公司股份被司法拍卖合计270,777,653股（占公司总股本的23.51%）已完成过户登记手续。中国东方资产管理股份有限公司以10.66亿元成交价，持有公司股份269,840,000股，占公司总股本的23.42%，成为公司第一大股东。另外，莲花健康水业（深圳）有限公司以443.37万元成交价，持有公司股份937,653股，占公司总股本的0.08%。据官网信息，东方资产是经国务院批准，由财政部、全国社会保障基金理事会共同发起设立的中央金融企业。作为大型资产管理公司，东方资产在不良资产处理和企业重组方面具有丰富经验。我们认为，东方资产可能会在资产运作、企业管理、产品结构及发展战略调整等多方面为加加食品提供帮助，一方面解决公司面临的财务困境，另一方面引入更专业的管理团队，提高决策效率和管理水平，从而提升加加食品的市场竞争力。

冷冻烘焙：盒马烘焙分享运营细节，供应链成为核心壁垒。近日，盒马即食零售总经理宁强以及盒马合作供应商焙乐道、西诺蒂斯中国区相关负责人向外界分享了盒马烘焙及部分“大单品”的运营细节。具体到盒马烘焙的产品来看，过去有多款年销售额过亿元的单品，其中，包括定价88元的“草莓盒子”、瑞士卷等产品。而在公司层面，盒马烘焙的品效在公司内排名“非常高”。在分享中，宁强特别强调了盒马烘焙的供应链，由四个部分组成：日配供应链、长保供应链、海外供应链和垂直供应链，其中“日配供应链”是盒马烘焙的核心壁垒。宁强表示，2023到2024，盒马烘焙的成功得益于零供关系发生了本质改变——盒马会同供应商一起洞察、发现消费者和市场趋势的变化。而对于烘焙产品的生命周期，宁强表示，盒马一般将单品分成三类：第一是季节性单品、第二是“年节性”单品、第三是主要分类支撑性单品。对于前两类单品，包括“网红”商品，盒马烘焙并不一定希望它做得很长，“当它的使命完成另外一个（单品）就要上去”；而对于基础品，盒马会坚持。

投资建议：

白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。

啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。

软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。

调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。

速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。

冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。

休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。

风险提示：

宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。（上海证券 王慧林,赖思琪,袁家岗）

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