巨亨买基金：美股持续看涨

「巨亨买基金」总经理张荣仁表示，联准会前次的货币政策正常化历经三个阶段、共计四年多的时间。第一阶段是从开始谈论缩减购债规模到正式缩减购债（2013年5月至当年12月）；第二阶段是正式缩减购债到第一次升息（2013年12月至2015年12月）；最后一阶段则是由第一次升息到宣布缩减资产负债表（2015年12月至2017年9月）。预期这次联准会在7月或8月开始谈论缩减购债，正式缩减购债的时间点应该会落在今年底至明年第一季间。

张荣仁指出，美国目前失业率为5.8％，看似已逼近先前停止购债时平均失业率5.9％，但若将劳动参与率纳入考量，美国失业率真实数字为7.7％。假设劳动参与率与就业市场复苏速度回到前次货币政策正常化第二阶段水准，要23个月后才会开始升息；但如果拜登政府的财政刺激政策能够通过，美国劳动参与率与劳动市场可能回到较低的状况，需要更高的薪资才能吸引更多人回到就业市场，升息时间有可能会拉长至46个月后。

联准会在今年讨论缩减购债的机率颇高，各类资产价格波动程度将会加剧；不过，张荣仁分析，依联准会前次的货币政策正常化三阶段来看，美股的表现相对其他资产来得平稳，尤其是第一阶段及第二阶段美股涨幅都相对亮眼。最后一阶段，因市场已消化完流动性恶化的负面消息，各类资产全面上涨，除了美股仍有不错的涨势外，先前表现较差的新兴市场股市与高收益债券也迎来大幅反弹。

目前美国因疫苗施打的覆盖率大幅提高而陆续解封，从4月开始美国的电影院、游乐园、俱乐部、饭店的消费金额，甚至是通过机场的安检人数都大幅增加，随着夏季旅游旺季的到来，美国将有爆发性的消费潮值得期待。张荣仁提到，除了受期待的报复性消费力，美国总统拜登的财政刺激红利，更有机会支撑美股长期表现。