军工信息化提速 关注细分领域龙头

金融投资报记者 林珂

近日，中国人民解放军信息支援部队成立，将统筹负责全军的信息化建设。

中航证券分析师张超指出，军工通信、电子对抗、卫星互联网、数据链等，将成为我国军事信息化、智能化发展的关键领域。新兴领域科技力量正重塑战争面貌和作战模式，战争的智能化特征凸显，日益成为影响战争胜负的重要因素。我国武器装备与军队也将顺应趋势，把全面提升新兴领域战略能力作为战斗力建设的紧迫课题，军队改革以及武器装备升级有望推动军事信息化、智能化的加速发展。

可以看到，军工行业经过了2020年至2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异明显，结构分化加剧。随着装备技术的不断发展，新技术与新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。

随着2023年报和2024年第一季度报告的持续披露，板块的业绩压力正在持续释放。此外，随着多家央企军工集团管理层调整到位，军工板块需求有望复苏，板块投资情绪或将改善。华泰证券分析师李聪指出，从军工信息化角度来看，不仅科技属性强，始终有新技术应用，而且还受到国产化率提升的拉动。建议投资者关注航天电器、天奥电子、臻镭科技、铖昌科技、振华风光、紫光国微、中航高科等。

航天电器(002025)营收有望持续增长

公司2023年实现营业收入62.1亿元，同比增加3.16%；实现归母净利润7.5亿元，同比增加35.11%。公司连接器业务孵化出宇航、高速、深水密封、液冷系列等多品类分支，覆盖商业航天、数据中心、深水作业等多板块应用，持续巩固公司的行业优势地位。伴随着募投扩产项目顺利推进，连接器与电机两类产品扩产叠加主业优势，公司营收有望持续稳增。申万宏源证券指出，公司作为航天产业链核心标的，背靠航天科工集团，是我国各类精确制导产品的主要研发生产单位，在“十四五”将持续受益相关产品的放量批产。在民品领域，5G建设连接器用量增加，叠加中高端产品进口替代，公司新品用量大且附加值高，将进一步扩大收入和利润体量。

天奥电子(002935)盈利能力稳步提升

公司深耕时间频率与北斗卫星应用产品，产品品类丰富，覆盖原子钟、晶体器件、频率组件及设备、时间同步产品及北斗卫星手表，拥有多项专利及核心技术，以及深厚的客户资源。原子钟大额订单有望巩固公司在时间频率产品领域的市场地位，提升公司的市场竞争力与盈利水平。广发证券指出，受益“十四五”装备需求及国防信息化建设发展加速，公司在机载、弹载与星载领域配套时间频率产品有望景气上行；卫星互联网等建设带动公司星载原子钟和高稳晶振等产品需求量提升。公司小型化星载铷原子钟中标“星网”项目，为批量配套低轨互联网卫星打下了良好基础，拓展了公司低轨互联网卫星市场，主营业务有望迎来新一轮增长。同时伴随公司募投项目产能的逐步释放与产业化项目规模效应的显现，盈利能力有望稳步提升。

臻镭科技(688270)产品矩阵不断丰富

公司营收实现稳步增长，主要源于销售订单持续增长，同时加强新产品与新客户的拓展，保障产品生产和供应链安全，在手订单按计划完成验收。公司全面布局低轨商业卫星领域，产品矩阵不断丰富。东吴证券指出，公司高度重视研发创新，已完成多个系列产品的研发迭代，持续加大对低轨商业卫星、新一代数字阵列雷达等新兴领域应用的高速高精度ADC、DAC芯片和数字波束成型芯片的研发投入，推出了多款新产品，以满足该领域对高性能、高可靠性技术的需求。公司产品作为国家重大装备中的核心芯片，具有较高的技术门槛。公司将通过持续的研发投入和新产品开发，在相关领域内维持领先地位，同时通过产业链的协同效应，提高产品的生产效率和市场供应能力，业绩有望维持稳定增长。

铖昌科技(001270)细分领域保持领先

公司产量大幅增长，但收入确认存在滞后，这可能会影响当期业绩。净利润同比下降主要是公司毛利率同比下降，研发投入大幅增长所致。中邮证券指出，在星载相控阵领域，公司推出的星载T/R芯片系列产品在多系列卫星中实现了大规模应用，不断拓展在星载领域产品应用的卫星型号数量，参与的多个研制项目陆续进入量产阶段；在地面领域，公司第三代半导体GaN功率放大器芯片也已实现规模应用；在机载领域，公司产品已在多个型号装备中逐步进入量产阶段，将为公司带来新的增长空间；在卫星互联网领域，公司产品已进入量产阶段并持续交付中。同时，公司持续进行卫星通信T/R芯片解决方案的迭代研制，并同步迭代面向卫星通信相控阵终端应用芯片解决方案，以助力卫星通信产业推进和应用落地。

振华风光(688439)建立四大研发中心

公司积极发挥核心产品竞争优势，持续推进技术创新和新品布局，拓展mcu、射频微波、时钟、隔离器、抗辐照等新品，积极开发新客户，全年实现新品订货近60余款，新增用户60余家，产品销量快速增长。公司2023年研发费用率11.8%，持续维持高研发投入，建立贵阳、成都、西安、南京四大研发中心。公司基于核心芯片和先进封装能力拓展产品谱系和应用场景，目标是打造一体化集成电路产业生态，提供系统解决方案。国金证券指出，公司2023年固定资产投资2.3亿元，封测一期建设项目完成投产，MES系统建设项目完成验收，产能扩充生产效率提高，支撑公司长期发展。作为国内军用模拟IC领先企业，军用模拟IC赛道坡长雪厚，公司自研芯片产品储备充分，国产化替代背景下，市场份额有望继续提升。

紫光国微(002049)产品谱系持续拓展

公司2023年度实现营业收入同比增长6.26%；实现归属于上市公司股东的净利润同比下降3.84%。在国际贸易紧张以及行业需求回升不及预期等多重压力的冲击下，公司面临了显著的下游需求萎缩，但依然保持了业务表现的基本稳定。2023全年研发投入16.33亿元，同比增长30.68%，占营业收入的比例为21.58%。东吴证券指出，公司在智能安全芯片、特种集成电路和石英晶体频率器件等关键技术领域拥有显著的研发和产业化实力，并荣获多项科技奖项，深受客户信赖。2023年公司持续加大研发投入，推动产品和技术迭代升级。公司作为特种芯片设计领域的领先企业，参与国家重大项目，构建了高技术壁垒。持有全行业资质，是国内该领域的领先企业，预计将在特种芯片行业和国产化市场中获益。