雷军投的跨境电商IPO，破发了

今天，港交所迎来了一个跨境电商IPO。

11月8日，来自深圳的傲基科技股份有限公司（简称：傲基股份）成功登陆港交所，发行价为15.6港元/股，开盘价为13.88港元/股，开盘即破发，较发行价下跌11.1%，最低曾触底12.5港元/股，随后股价有所回升。截至午间休盘，股价为13.72港元/股，市值为56.97亿港元（约合52.46亿元）。

值得注意的是，早在2015年傲基股份就以"出口电商第一股"在新三板挂牌，于2019年4月进行了摘牌，随后公司陆续冲刺科创板、创业板未果，直到今年4月才弃A转港。

这也就意味着，冲刺港交所半年，傲基股份便实现了IPO超跑。

雷军"高位"进场，投资缩水44%

而傲基的故事，得从70后温商陆海传掘金跨境电商谈起。

出生于浙江温州，陆海传是德国曼海姆大学经济工程学硕士，就读期间他通过接触eBay嗅到了电商的发展潜力，毕业后便在德国成立了傲基国际；经营了3年以后，陆海传的eBay主账号成功跻身到eBay德国站TOP10大卖家前列。

为了获得跨境电商平台的"金钥匙"，陆海传选择回国创业，2009年，傲基在深圳组建团队，取得eBay中国区年销售额第一名的佳绩；次年，便在深圳华南城正式注册成立，开始将重心转向自有平台，并上线多门小语种网站。

随后，资本便闻声而至。

招股书显示，自2012年至今，傲基科技至少完成4轮融资和8轮股权转让，引入了深创投、中信证券、红杉中国、美的基金、雷军持股的武汉顺宏及武汉顺赢（顺为资本关联公司）等多家知名投资机构。

在傲基冲刺港交所前1个月，赛维时代、温迪设计及温迪科技和NewTrails更是突击进入。

不过，值得注意的是，其中，雷军跟美的在2020年12月投入，可以说是"高位"站岗。

据招股书显示，那一轮每股代价为26.23元/股，相比较2019年5月13.58元、2021年9月12.87元的每股代价成本，高出了近一倍。

当时，雷军持股的武汉顺赢、武汉顺宏分别以4530万元、470万元认购1,726,932股股份、178,995股股份，按照公司最终发售价及配发结果公告显示，IPO后持股比例分别为0.42%、0.04%。

按照公司今天发行价15.6港元/股来看，傲基股份发行市值为64.77亿港元（约合59.6亿元），雷军持股价值约为2741.6万元，较之前投资亏近44%。

另外，根据招股书，公司注册股本为385,311,216元，按最后一轮股权转让代价为16.80元/股计算，公司估值为64.68亿元，发行市值较之前估值缩水近8%。

IPO前，陆海传合计持股19.43%，为第一大股东，景林、深创投、红杉分别持股9.42%、8.95%和6.7%，位列前三大机构股东。

4个月营收28亿，IPO后依然挑战重重

时至今日，傲基科技作为专注于提供优质家具家居类产品的线上零售商，主要于美国及欧洲等海外市场通过亚马逊、沃尔玛及Wayfair向消费者提供产品，凭借稳健的供应链管理及有效的物流解决方案，为消费者提供广泛"家与生活"场景下的愉快生活体验。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的GMV计，傲基股份在中国卖家的家具家居类产品B2C海 外电商市场中排名第一；按2023年的GMV计，傲基股份在全球家具家居类产品B2C电商市场中排名第五。

2021年至2023年，傲基股份营收分别为90.71亿元、71亿元、86.83亿元；实现净利润分别为-5.9亿元、2.23亿元、5.2亿元。今年前四个月，傲基股份营收28.34亿元，同比增长16.9%，净利润1.89亿元，同比增长96.8%，保持着向上的态势。

不过，作为一家B2C跨境电商家具家居企业，傲基股份销售管道对境外电商平台有着严重依赖，特别是对亚马逊。

报告期内，商品销售收入为傲基股份营收的主要来源。2021年至2024年前4个月，收入分别为85.8亿元、63.3亿元、70.3亿元和22.5亿元，占总收入比重分别为94.6%、89.1%、81%和79.4%。

其中，2021年公司净亏损为5.899亿元，主要是由于亚马逊事件导致的存货撇减。

为降低亚马逊事件的影响，公司专注于家具家居类产品，并投入大量时间及资源培养多元化的品牌及产品组合，亦在沃尔玛及Wayfair等其他领先电商平台上建立业务，次年便实现了从亚马逊事件中的强劲反弹。

数据显示，傲基股份在亚马逊的销售额占商品销售总收入的比重从2021年的83.9%下降至2023年的53.8%，再到2024年前四个月的53.2%，逐渐降低了对亚马逊平台的依赖；沃尔玛跟Wayfair的销售额占比在2023年分别达到了9.8%和10.0%。

物流解决方案则逐渐撑起了第二增长曲线。

收入由2021年的4.897亿元增加58.2%至2022年的7.747亿元，随后再由于扩大客户群及履行更多订单，进一步大幅增加至2023年的16.526亿元，并由截至2023年4月30日止四个月的3.496亿元增加66.8%至截至2024年同期的5.83亿元。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年采用海外仓模式的B2C出口电商物流解决方案产生的收入计，深圳西邮智仓在中国所有B2C出口电商物流解决方案提供商中排名第四，市场份额约1.2%，且在所有专注于中大件的中国B2C出口电商物流解决方案提供商中排名第一。

不过，近两年，二级市场对跨境电商的故事似乎略不买单。

去年6月，对标"宜家"的线上一站式家居品牌"致欧科技"在深交所创业板上市，IPO前估值80亿元，上市首日最高涨超14.36%，总市值为107.44亿元，现如今市值也已下滑至79.14亿元。

2022年11月登陆港交所的"跨境鞋服第一股"子不语集团，则是上市首日高开低走，首日即破发，如今市值也仅为22.95亿港元，较上市首日市值蒸发近37%。

再到今日开盘即破发的傲基股份，在减轻对亚马逊的依赖和走出第二增长曲线上，也依然有挑战待解。