李泽湘成功收获IPO 固高科技上市首日遭“爆炒”

21世纪经济报道记者 林典驰 深圳报道

8月15日，固高科技（301510.SZ）正式登陆创业板，开盘暴涨525.0%，报75.00元/股，盘中一度涨超700%，涨至96.18元。

截至今日收盘，固高科技报收68.88元/股，涨466.67%，总市值达到275.53亿元，单日换手率达到86%，成交量为29.8万手。

招股书显示，固高科技发行价仅为12元/股，若以最高价计算，中一签股民可赚4.2万元。

公开信息显示，固高科技由李泽湘在1999年同高秉强、吴宏三位教授牵头创办固高科技，是一家运动控制及智能制造企业，旗下产品涵盖运动控制器、驱动器、工业自动化组件等工业控制类产品。

事实上，与此前盟固利（301487.SZ）类似，固高科技同样发行价不高，也均为小盘股。若论基本面，固高科技营收规模、利润水平远不及汇川技术等工控领域的龙头企业。

盘后深交所公开的竞价交易数据显示，买方清一色为东方财富拉萨的各个营业部，除了中泰证券上海某营业部外，其他卖方清一色全是机构席位。总体呈现明显的游资买、机构卖出的特点，与此前盟固利被爆炒的行情出奇一致, 固高科技成为年内首日收盘涨幅第二高的新股。

市盈率一度攀升至801.5

固高科技本次发行价为12元/股，对应的发行人2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率达110.8倍，

中证指数有限公司发布的仪器仪表制造业(C40)最近一个月平均静态市盈率为 40.03倍。

根据上市公告，截至7月27日，汇川技术、雷赛智能、柏楚电子等3家可比公司平均市盈率为55.65倍。

由此可见，固高科技发行市盈率高于同行业可比公司静态市盈率，超出近2倍，超出中证指数有限公司发布最近一个月的平均市盈率。

“存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐人(主承销商)提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。”上市公告中指出。

换言之，固高科技12元的发行价，本身已处于较高的水平。

截至发稿，以96.18元的股价计算，2022年固高科技每股收益0.12元，对应静态市盈率约为801.5，则大幅高于行业平均水平。

在日前举行的投资者交流会上，固高科技董事长李泽湘回应市盈率较高时表示，公司因实施股权激励计划，产生了较大的股份支付费用。剔除股份支付费用后，公司2022年按照归母净利润测算的PE约为70倍，与汇川技术、柏楚电子较为可比。

在李泽湘看来，固高的业务与技术的主要竞争力体现在高精度运动控制算法软件，从业务核心竞争力可比禾川科技、中控技术、科德数控、柏楚电子等公司，该类型的科技型企业具有较强的稀缺性和成长性，市场都给予了较高的估值。

上半年业绩进一步下滑

与汇川技术（300124.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）等同类型公司相比，固高科技营收规模相对较小，上半年业绩还存在进一步下滑的风险。

招股书显示，上半年，固高科技归母净利润预计达2105~2280万元，同比下降约24.54%~18.26%；剔除股份支付费用的影响，固高科技扣非归母净利润预计下降30.27%~24.88%。

固高科技解释称，一方面，公司员工数量随业务发展持续上升，员工薪酬等成本费用较上年同期有所增长;另一方面，公司伺服驱动器、整机类等产品收入占比有所提升，但其毛利率低于运动控制器，同时芯片等原材料采购成本有所上升，进而导致综合毛利率有所下降。

回顾报告期，2019年-2022年期间，分别实现营业收入2.48亿元、2.83亿元、3.38亿元和3.48亿元。另外，归母净利润仅有在2021年实现正增长，其余报告期内均有不同程度的下滑。

本次IPO，固高科技募资总额为4.8亿元，扣除发行费用后募资净额为4.34亿元，比原计划少1,598.27万元。

招股书显示，固高科技募集资金将用于运动控制系统产业化及数字化、智能化升级项目、运动控制核心技术科研创新项目及补充流动资金。

固高科技所在的位置为智能制造产业链中游，运动控制系统产业链上游包括各类电子元器件，如IC芯片、PCB板、晶体管、电阻电容等，下游为智能制造装备行业。

据介绍，运动控制系统应用于高端工业装备中，是工业自动化的基础技术，运动控制系统的精度决定了生产设备制造的精密程度。微米级和纳米级高精度运动控制技术应用与3C及半导体制造所需的精密加工设备。

固高科技董事会秘书李小虎谈到，上市后，固高科技核心部件类产品重点面向CNC和半导体设备，持续扩大份额，并开辟面向医疗器械、特种作业和新能源等领域应用。

另外，固高还将入局高精密机器人，垂直整合高端数控装备、智能控制等，以及以力位控制及其智能化工作站为主整机设备业务。