联准会、欧央行迟迟不降息 首席经济学家开轰

ECB 4月11日的决策会议仍维持再融资利率4.5％，存款利率4％，边际贷款利率4.75％，为自去年10月以来第5度利率按兵不动。联准会基准利率5.25％至5.50％之间，也是去年8月以来未曾修正。这些利率在历史上均属居高的水准。

唐纳文在瑞银Blog文章中指出，看来这两个央行有意把高利率维持更长的时间，央行就是想这样，也因此把自认为的想法采取近乎公共关系般的活动在操作。实际上，金融市场已因为联准会主席鲍尔、关键官员的各种公开发言，臆测利率变动的时点及幅度，例如市场一致看法是今年9月才第一次降息、全年降息幅度2码。

「但是，长期维持较高的利率会造成什么？」，唐纳文分析三大面向，其一，会降低市场导引的通膨，这类通膨率既是良性的、且已经趋于放缓，他举例，持续的高利率不会触及美国房东业主的租金，因为它们都是长期合约。

其二，他指出，维持高利率不太可能改变目前薪资成长的路径，薪资成长通常落后于通膨，会自然地趋于温和。市场决定的价格，并没有显示了工资成本压力威胁未来通膨的迹象。

其三，维持较高利率带来的不平等痛苦，他说，会更长时间伤害低收入族群，同时可能帮助高收入群体，而由此产生的失衡会扭曲经济和资产市场，和持续负利率造成的伤害是一样的。

唐纳文警告，高利率持续的时间更高，「可能只意味着更高的风险！」