【名家看经济】林建甫／美国经济不坏 联准会要降息就大有学问？
▲联准会的法定职责要寻求促进充分就业和物价稳定。鉴于全球形势发展对经济前景的影响以及低迷的通胀压力，联准会决定将降息一码。（图／路透）
●林建甫／国家政策研究会资深顾问，美UCSD经济博士，曾任台湾经济研究院院长、台大经济系教授、台大人文社会高等研究院副院长、中华经济金融学会理事长、台湾竞争力论坛学会总召集人。
根据美国国家经济研究局NBER的统计，截至今年八月，美国经济已经保持了122个月的持续增长，超过在1991年3月份至2001年3月份之间克林顿执政时创下的120个月的经济扩张期，成为自有记录以来的最高。然而美联准会的公开市场委员会（FOMC）在上周三（9月18日）宣布降息25个基点，为年内第二次降息。这将使得联邦基金利率目标区间下调至1.75%至2%间。美国经济不错，为什么降息？
其实美国现在的经济数据是喜忧参半。一方面，美国就业市场强劲，美国劳工部公布的美国8月非农报告指出：美国8月季调后非农就业人口增加13万人，前值为增加16.4万人，美国8月失业率录得3.7%，预期值和前值为3.7%。从各项资料来看，美国就业市场仍然紧俏，薪资增长率达到预期。更漂亮的是2018年开始失业率一直维持在4%以下。目前美国的失业率降至近50年来的最低水准。
消费者支出占美国经济活动的三分之二以上，七月份消费者支出比上个月增长0.6%，比六月的增幅0.3%更多。因此尽管美中贸易战加剧，经济不确定性上升，金融市场动荡加剧，但美国消费者仍表现出极大的活力，消费者支出是受到强劲的劳动力市场和就业保障改善的推动。
▲尽管美中贸易战加剧，经济不确定性上升，但美国消费者仍表现出极大的活力。（图／路透）
准此，消费者支出旺盛，美联准会预测美国经济将在今年增长2.2%，比六月份的预测值更加乐观。经济合作与发展组织（OECD）发布的资料也表明，在2019年第二季整个OECD地区经济增长率普遍下滑的背景下，美国相比英国、德国的下滑速度较为轻微，而且属于G7国家中年化增长率最高的国家。
但是美国出口和企业投资资料不佳，尤其是制造业出现了三年以来的首次萎缩。8月，美国制造业采购经理指数下滑了2.1%至49.1，这是2016年8月以来该指标首次低于50，也是2016年1月以来的最低值。
另外，以12个月为基础的整体通货膨胀率和扣除食品及能源的核心通胀率都低于2%。而展望未来，较长期通胀预期指标则几乎没有变化。联准会的法定职责要寻求促进充分就业和物价稳定。鉴于全球形势发展对经济前景的影响以及低迷的通胀压力，联准会决定将降息一码。
准此，降息是美联准会为对经济放缓而采取的预防性行动。但此次降息并不是完全针对美国国内的经济下行风险，而更多指向其他外部风险，包括贸易战、英国脱以及日本、韩国等经济体的增长减速等等因素。
▲欧洲央行总裁德拉吉表示由于地缘政治的不确定性、保护主义的威胁加剧以及新兴市场的脆弱性，欧元区经济面临的风险持续在增加。（图／达志影像／美联社）
对比9月13日欧洲中央银行（欧央行）在一片争议声中将存款利率从-0.4%削减到-0.5%。欧央行的此次举措主要也是预防性为主，但也可能是要为长期更大规模量化宽松政策提供指引。因为将离任的欧洲央行总裁德拉吉在议息会议后的新闻发布会上特别强调，由于地缘政治的不确定性、保护主义的威胁加剧以及新兴市场的脆弱性，欧元区经济面临的风险持续在增加。
当前美国经济仍然处在温和上升趋势区间，仅仅是投资减少的迹象，联准会降息幅度自然不能过大。联准会已经两次降息，市场上的解读是预防性降息，不是危机下的救命药。
全球经济不振，美国经济情况没有那么坏的情况下，这种降息，未来美国本身怕有通膨及过热的副作用。而且预防性降息，不是危机下的救命药。拼命降息，把子弹用光，未来真的危机来了，就没有利率可降，难道还要再来一次非传统的货币政策：零利率配上量化宽松？那才是大问题。
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